• คาดผลการดำเนินงาน 4Q24F ของธุรกิจค้าปลีกอุปกรณ์ตกแต่งบ้านทรงตัว
• DOHOME และ HMPRO คาดว่าจะมีการเติบโตบ้าง
• GLOBAL คาดว่าจะมีกำไรพลาดเป้ามากที่สุด
• ยอดขายสาขาเดิมในเดือนมกราคมอ่อนแอ

News Update

• เราคาดว่าผู้ค้าปลีกอุปกรณ์ตกแต่งและปรับปรุงบ้าน 3 ราย ได้แก่ DOHOME, GLOBAL และ HMPRO จะมีกำไรปกติทรงตัว y-y (+27% q-q จากช่วงที่มีการจับจ่ายใช้สอยสูงในไตรมาสที่ 4 และยอดขายสาขาเดิมพลิกกลับมาเป็นบวกเล็กน้อยที่ 1.1% ใน 4Q24F จาก -5.2% ใน 3Q24) ซึ่งอ่อนแอกว่าการคาดการณ์ปัจจุบันของเราที่ 8% y-y
• สำหรับผู้ค้าปลีก คาดว่า DOHOME จะมีกำไรปกติเติบโต 6% y-y รองลงมาคือ HMPRO ที่ 3% y-y อย่างไรก็ตาม GLOBAL น่าจะมีกำไรที่พลาดเป้ามากที่สุด โดยลดลง 11% y-y
• DOHOME: เราคาดว่ากำไรปกติอยู่ที่ 153 ลบ. เพิ่มขึ้น 6% y-y และ 150% q-q ขณะที่คาดว่ากำไรสุทธิ 4Q24F น่าจะลดลง 22% y-y เนื่องจากการบันทึกค่าสินไหมทดแทนจากเหตุการณ์น้ำท่วมที่สาขาอุบลราชธานีจำนวน 53 ลบ. ใน 4Q23  การดำเนินงานหลักใน 4Q24F น่าจะได้แรงหนุนจากการเติบโตของยอดขาย 4% จากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 2.3% และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง เนื่องจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 2.5bp ในเดือนตุลาคม ทำให้ประหยัดดอกเบี้ยจ่ายได้ 4 ลบ.ต่อเดือน อัตรากำไรขั้นต้นใน 4Q24F คาดว่าจะลดลงเล็กน้อย 8bp y-y เหลือ 16.8% จากสัดส่วนการขายวัสดุก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นเป็น 49-50% ใน 4Q24F จาก 47-48% ใน 4Q23
• HMPRO: เราประมาณการกำไรสุทธิ 1,722 ลบ. เพิ่มขึ้น 3% y-y และ 19% q-q ปัจจัยขับเคลื่อนน่าจะเป็นการเติบโตของยอดขาย 3% (อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ HomePro ลดลง 0.5% และอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของ Mega Home ลดลง 4.5%) อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 15bp y-y และ 43bp q-q เป็น 27.5% เนื่องจากไม่มีการขายที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำจากงาน HomePro Expo (ซึ่งได้จัดงานที่ศูนย์การประชุมแห่งชาติสิริกิติ์และอิมแพ็ค เมืองทองธานีใน 4Q23) และอัตรากำไรที่สูงขึ้นจากสินค้าเฮ้าส์แบรนด์
• GLOBAL: เราประมาณการกำไรปกติที่ 502 ลบ. ลดลง 11% y-y แต่เพิ่มขึ้น 38% q-q  แม้ว่ายอดขายคาดการณ์ว่าจะเพิ่มขึ้น 2% เนื่องจากจำนวนสาขาในไทยที่เพิ่มขึ้นเป็น 90 สาขา จาก 83 สาขา ใน 4Q23 (-2% SSSG ใน 4Q24F) และส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นจากการร่วมทุนในเมียนมาร์ ลาว และอินโดนีเซีย แต่คาดว่ากำไรจะถูกกดดันจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 25bp y-y (ทรงตัว q-q) เหลือ 25.9% เนื่องมาจากอัตรากำไรของเหล็กที่ลดลง และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นจากการขยายร้าน

• สำหรับกำไรปกติในปี 2024F คาดว่า DOHOME จะเติบโตดีที่สุดในกลุ่มนี้ที่ 22% y-y เป็น 651 ลบ. โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 17.1% (15.7% ในปี 2023) จากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นของเฮ้าส์แบรนด์ HMPRO น่าจะมีกำไรเติบโต 1% เป็น 6.5 พันลบ. แม้จะเติบโตเล็กน้อยแต่ยังคงเป็นกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่วน GLOBAL เนื่องจากได้รับผลกระทบจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้น จึงคาดว่า GLOBAL จะมีกำไรลดลง 12% เป็น 2.3 พันล้บ. เมื่อเปรียบเทียบกับการคาดการณ์ปัจจุบันของเรา กำไรปกติในปี 2024F น่าจะอยู่ที่ 99% สำหรับ HMPRO, 98% สำหรับ DOHOME และ 95% สำหรับ GLOBAL
• อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม MTD ในเดือนมกราคม: นอกจากช่วงระยะเวลาที่แตกต่างกันของแคมเปญ E-Receipt ระหว่างวันที่ 16 ม.ค.-28 ก.พ. ปีนี้ (1 ม.ค.-15 ก.พ. ปีที่แล้ว) และการบริโภคอ่อนแอกว่าที่คาดไว้แล้ว อัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของเดือนม.ค. ยังอ่อนแอโดยอยู่ที่ -8% สำหรับ GLOBAL และ -4% สำหรับ HomePro ส่วน DOHOME ยังคงรักษาอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่เป็นบวกได้ในเดือนม.ค. ที่ 2% จาก 2.3% ใน 4Q24F

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version