ความตึงเครียดระหว่างรัสเซียและตะวันตกเกี่ยวกับยูเครนมีอิทธิพลต่อการเคลื่อนไหวของตลาดเงินในปัจจุบัน แม้จะมีความตึงเครียด แต่เราคิดว่าตลาดทุนไทยอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการสู้วิกฤตครั้งนี้ เนื่องจากไทยมีความสัมพันธ์ทางด้านเศรษฐกิจกับรัสเซีย/ยูเครนไม่มาก ขณะที่ valuation ตลาดดูน่าสนใจ และแนวโน้มการเติบโตของกำไรยังแข็งแกร่ง
SET อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการสู้วิกฤต
ความตึงเครียดระหว่างพันธมิตรตะวันตกและรัสเซียเกี่ยวกับยูเครนมีแนวโน้มที่จะเป็นประเด็นสำคัญในอีกหลายสัปดาห์ข้างหน้าและอาจยาวนานเป็นเดือน เราทราบว่าสถานการณ์อาจบานปลายไปสู่สถานการณ์ความขัดแย้งได้อย่างรวดเร็ว และมีความไม่แน่นอนอย่างมากว่าจะสิ้นสุดอย่างไรทั้งในแง่ของผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นและกรอบเวลา อย่างไรก็ตาม เราคิดว่าตลาดไทยอยู่ในตำแหน่งที่ดีในการสู้วิกฤตทางภูมิรัฐศาสตร์นี้ เนื่องจากประเทศไทยมีความสัมพันธ์ทางด้านเศรษฐกิจโดยตรงกับรัสเซีย หรือ ยูเครน ไม่มาก ขณะที่ valuation ของตลาดดูน่าสนใจ และแนวโน้มการเติบโตของกำไรยังคงแข็งแกร่ง
มีความสัมพันธ์ทางด้านเศรษฐกิจกับรัสเซียและยูเครนไม่มากนัก
ประเทศไทยมีความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจโดยตรงต่อทั้งรัสเซียและยูเครนเพียงเล็กน้อย โดยในปีที่ผ่านมา รัสเซียคิดเป็นเพียง 0.4% ของการส่งออกรวม และ 0.7% ของการนำเข้ารวมของไทย ขณะที่ไทยมีความสัมพันธ์ทางเศรษฐกิจกับยูเครนน้อยกว่าไปอีก โดยมีสัดส่วนน้อยกว่า 0.1% ของการค้าระหว่างประเทศของไทยในปีที่ผ่านมา อีกทั้งรัสเซียไม่ใช่ผู้ลงทุนรายใหญ่ของไทย ด้วยการลงทุนโดยตรงระหว่างประเทศ (FDI) ต่อปีน้อยกว่า US$100m อย่างไรก็ดีตลาดรัสเซียมีความสำคัญต่อไทยในแง่ของการท่องเที่ยว โดยในปี 2019 มีนักท่องเที่ยวชาวรัสเซียเดินทางมาประเทศไทย 1.5 ล้านคน คิดเป็น 4% ของจำนวนนักท่องเที่ยวทั้งหมด และ 5% ของการใช้จ่าย แต่อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวได้ลดลงจากจุดสูงสุดในปี 2013 ที่ 1.75 ล้านคน และลำดับความสำคัญได้ลดน้อยลง เราเชื่อว่าการกลับมาเปิดประเทศและจำนวนผู้ติดเชื้อที่ลดลงเป็นปัจจัยที่สำคัญกว่าสำหรับการท่องเที่ยว
Valuation และการเติบโตของกำไรเป็นเบาะรองรับ
เราเชื่อว่าสองปัจจัยที่น่าจะช่วยให้ดัชนี SET สามารถสู้วิกฤติได้ นั่นคือ การมี valuation ที่น่าสนใจ และกำไรที่เติบโตแข็งแกร่ง ดัชนี SET ซื้อขายที่ 17 เท่า forward PE ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 10 ปีที่ผ่านมาที่อยู่ที่ราว 19 เท่า นอกจากนี้ยังซื้อขายที่ระดับที่ต่ำกว่าในช่วงที่ตลาดอยู่ภายใต้แรงกดดันแบบเดียวกัน (อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น, ความเสี่ยงด้านภูมิรัฐศาสตร์) ในช่วงปลายปี 2013/ต้นปี 2014 ในแง่ของกำไร เราคาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่งที่ 15% และ 16% y-y ในปี 2022-23F อิงกับหุ้นที่เราทำบทวิเคราะห์
เล่นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ
สำหรับตลาดไทย หุ้น Top Picks ของเราในปัจจุบันส่วนใหญ่เน้นไปที่หุ้นที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ และน่าจะขยับตัวได้ดี แม้ความขัดแย้งในยูเครนยังคงดำเนินอยู่ ผลการดำเนินงานของตลาดและกลุ่มอุตสาหกรรมในช่วงวิกฤตยูเครนครั้งล่าสุด (ปลายปี 2013 ถึงกลางปี 2014) ยังได้ยืนยันมุมมองของเราต่อการเน้นไปที่หุ้นที่ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศในช่วงที่ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้น ในช่วงเวลานั้น กลุ่มอุตสาหกรรมที่ outperformed คือ กลุ่มค้าปลีก อาหารและการเกษตร วัสดุก่อสร้าง สถาบันการเงิน และสาธารณูปโภค – ซึ่งหุ้น Top Picks ของเราส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มอุตสาหกรรมเหล่านี้ ดูรายละเอียดในบทวิเคราะห์ Siam Senses – “พลังบวก” วันที่ 16 ธันวาคม 2021 โดยคุณพิมพ์ผกา นิจการุณ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……