กำไร 4Q25 อยู่ที่ 224 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 145% y-y แต่ลดลง 18% q-q ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาด 8% และ 12% ตามลำดับ จากการตั้งสำรองที่สูงขึ้นของลูกหนี้ระยะยาวประมาณ 20 ล้านบาท ส่งผลให้รายได้ทั้งปี 2025 ลดลง 4% y-y

• y-y มาจากการเติบโตของรายได้และอัตรากำไรที่สูงขึ้น ส่วน q-q ที่ลดลงมาจาก seasonal และรายการพิเศษ
• รายได้อยู่ที่ 2.2 พันล้านบาท โต 15% y-y และ 3% q-q จากแรงหนุนผู้ป่วยเพิ่มสดที่เพิ่มขึ้น และการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลเดิมและใหม่
• รายได้จากประกันสังคมเพิ่มขึ้น 17% y-y และ 2% q-q จากฐานต่ำ
• รายได้ศูนย์เฉพาะทางเพิ่มขึ้น 77% y-y และ 71% q-q จากแรงหนุนรายได้ศูนย์โรคหัวใจและ UCEPCOVID
• อัตรากำไรขยายตัวเป็น 29.1% จากรายได้ผู้ป่วยเงินสดที่เพิ่มขึ้นและไม่มี shortfall จากประกันสังคม
• ประกาศจ่ายปันผล 0.05 บาท/หุ้น XD 6 พ.ค. และจ่าย 22 พ.ค. 26

คงคำแนะนำ “ซื้อ” CHG พื้นฐาน 1.9 บาท คาดรายได้กลับมาเติบโตในปีนี้จากทั้งผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของรพ.เดิมและรพ. ใหม่