กำไร 4Q25 อยู่ที่ 243 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 61% y-y แต่ลดลง 22% q-q ต่ำกว่าที่เราคาด 18% และต่ำกว่าตลาดคาด 8% จากรายได้และอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด ขณะที่ภาษีสูงขึ้น

• y-y ได้ผลบวกจากฐานต่ำในปีที่แล้ว ส่วน q-q ถูกกดดันจากรายได้ที่ลดลงทั้งผู้ป่วยเงินสดและประกันสังคม
• รายได้รวมอยู่ที่ 3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% y-y แต่ลดลง 3% q-q โดยผู้ป่วยเงินสดทรงตัว y-y ลดลง q-q จากปริมาณ OPD ที่ลดลง
• รายได้ประกันสังคมโต 15% y-y แต่ลดลง 5% q-q
• อัตรากำไรลดลงเหลือ 25.8% จาก 27.6% ใน 3Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 22.8% ใน 4Q24
• ประกาศจ่ายปันผล 0.3 บาท/หุ้น XD 29 เม.ย. และจ่าย 22 พ.ค. 26

มองมี downside ต่อประมาณการกำไรของเราเล็กน้อย ส่วนภาพในปีนี้คาดกำไรดีขึ้น อย่างไรก็ดีเรายังคงคำแนะนำ “ถือ” BCH พื้นฐาน 11 บาท จากการเข้าสู่ช่วงขยายรพ.ใหม่ในปี 2027