เมื่อคืนกระแสการลงทุนพลิกกลับจากหุ้น Defensive ไปยัง Growth อีกครั้ง

เรื่องราวสำคัญ

1. หุ้นซอฟแวร์เริ่มฟื้น ควรเล็งหุ้นพวกไหนดี?

• ที่ผ่านมาหุ้นซอฟแวร์หลายตัวดิ่งหนัก 30-60% ภายในเวลากว่า 1 เดือน เพราะ ปัจจุบัน AI ได้พัฒนาไปสู่ระดับที่เป็น “AI Agent” ซึ่งสามารถทำงานแทนมนุษย์ได้จริง ไม่ใช่แค่แชทบอทอีกต่อไปแล้ว
• ผลที่ตามมา คือ

i) กดดันธุรกิจที่ซอฟแวร์ที่มีรูปแบบรายได้ที่คิดตามจำนวนผู้ใช้ (Seat-based model) โดย เมื่อ AI 1 ตัวสามารถทำงานแทนคนได้หลายคน จำนวน “ที่นั่ง” หรือผู้ใช้งานก็ลดลง

ii) ทำให้การเขียนโค้ดกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ (Coding as Commodities): การสร้างเว็บเบราว์เซอร์จากเดิมที่ต้องใช้เงิน 10 ล้านเหรียญ ปัจจุบันอาจใช้ AI ทำได้ด้วยเงินเพียง 150,000 เหรียญ (แลกกับโอกาสเกิด error บ้าง)

iii) ทำให้อายุของธุรกิจสั้นลง: นักลงทุนเริ่มปรับลดค่า PE จากเดิมที่เคยให้สูงถึง 30-35 เท่า เพราะมองว่า AI จะทำให้การเติบโตในระยะยาวไม่แน่นอนเหมือนเดิม

• ก่อนที่จะเข้าไปเก็บหุ้นที่เทกระจาด เราคิดว่าควรจัดแบ่งประเภทของหุ้นซอฟแวร์ก่อน โดยเราจัดกลุ่มตามระดับของผลกระทบ ดังนี้

i) กลุ่มที่ถูกทดแทนได้ง่าย (High Risk): งานที่เกี่ยวกับการประมวลผลซ้ำๆ หรือการสร้าง Content เช่น
👉 งานกราฟิกพื้นฐาน (Banner, Social Post) วิดีโออย่างง่าย และการสร้าง Infographic แพลตฟอร์มอย่าง Adobe, Figma และ Canva มีความเสี่ยงเพราะผู้ใช้สามารถใช้ AI เครื่องมืออื่นทำงานแทนได้ ทำให้บริษัทเหล่านี้ต้องเร่งอินทิเกรต AI เข้ามา ซึ่งจะทำให้ต้นทุนสูงขึ้นแต่รายได้ต่อหัว (ARPU) อาจลดลง

👉 ซอฟต์แวร์จัดการเอกสารอย่าง DocuSign ก็ถูก disrupt จากการที่ AI สามารถอ่านเทมเพลตและจัดการ Workflow ได้เองแล้ว

ii) กลุ่มที่ถูกทดแทนได้บ้างบางส่วน (Medium Risk):
👉 Data Analytic: เช่น Snowflake หรืองานวิเคราะห์ผ่าน SQL จะถูก AI ทำให้ง่ายขึ้น แต่ AI ยังเข้าถึงข้อมูลที่ซับซ้อนหรือเป็นความลับไม่ได้
👉 CRM และ HR: AI Agent จะเข้ามาแทนที่ Contact Center และงาน FAQ ซึ่งจะส่งผลให้ปริมาณพนักงานในอุตสาหกรรมลดลง และกระทบต่อซอฟต์แวร์บริหารงานบุคคล
👉ERP (Enterprise Resource Planning): เช่น SAP และ Oracle งานเอกสารหรือการรีวิวค่าใช้จ่าย AI ทำแทนได้ แต่ความลึกของข้อมูลธุรกิจและความลับทางการค้ายังเป็นปราการสำคัญ (Barrier) ที่ AI ภายนอกเข้าถึงยาก

iii) กลุ่มที่ทดแทนได้ยาก (Safe/Survivors):
👉 Cyber Security: เช่น CrowdStrike และ Palo Alto Networks เพราะ AI ยิ่งเก่ง ตัวแทรกซึม (Threat) ก็ยิ่งน่ากลัว ทำให้ความต้องการระบบป้องกันเพิ่มสูงขึ้น
👉Database: AI ต้องการข้อมูลในการฝึกฝนและประมวลผล ดังนั้นบริษัทที่มีฐานข้อมูลและระบบโครงสร้างหลัก (Core Platform) จะยังคงแข็งแกร่ง
👉งานเฉพาะทาง: อุตสาหกรรมที่มี Workflow เฉพาะตัวและข้อมูลที่เป็นความลับสูง เช่น การทหาร (Palantir), การธนาคาร, สาธารณสุข และโครงข่ายพลังงาน

📌ด้วยมุมมองดังกล่าว สำหรับ เราแนะนำให้ “ทยอยสะสม” กองทุนหุ้น Cyber Security KFCYBER-A: โดยมองว่า

i) AI ยิ่งเก่ง ภัยคุกคามก็ยิ่งน่ากลัว ยิ่งเป็นการเพิ่มความต้องการป้องกันความเสี่ยงทางไซเบอร์

ii) Cyber Security เป็นงานที่ “ห้ามผิดพลาด” ต้องการความแม่นยำสูงมาก ซึ่ง AI ปัจจุบันยังไม่ละเอียดที่จะสามารถเข้ามาแทนที่ได้ทั้งหมด นอกจากนี้ AI ยังมีความหลอนต่อข้อมูล และชอบเดาข้อมูล

• นอกจากนี้ เราแนะนำให้พิจารณาหุ้น Palantir (PLTR US) มองราคาหุ้นที่ร่วง มาจากความ panic ตลาด “ขายก่อน ถามหาเหตุผลทีหลัง” โดยบริษัทมีประเด็นที่น่าสนใจ ดังนี้

i) AI จะไม่ทำลายบริษัทแบบ Palantir แต่จะยิ่งทำให้ Palantir สำคัญขึ้น

AI มี 3 องค์ประกอบใหญ่: ข้อมูล (Data) โมเดล (LLM) การใช้งานในกระบวนการธุรกิจ (Workflow)
ปัญหาคือ: องค์กรมีข้อมูลกระจัดกระจาย ข้อมูลไม่สะอาด เชื่อมกันไม่ได้ ใช้งานจริงยาก
👉 Palantir คือ “กาว” เชื่อม Data กับ AI ทำหน้าที่เป็น “ตัวรวมข้อมูลจากทุกระบบ” เชื่อมข้อมูลกระจัดกระจาย และทำให้ AI สามารถใช้งานได้จริงในองค์กร… ถ้าไม่มี “ชั้นกลาง” นี้ AI Agent จะไม่สามารถเข้าไปแทนที่ซอฟต์แวร์เดิมได้จริง

ii) Palantir เป็นแพลตฟอร์มวิเคราะห์ข้อมูลเชิงลึก ซึ่งแบ่งเป็น 4 ส่วนหลัก

หนึ่ง: Gotham (สำหรับรัฐบาล): ออกแบบมาเพื่อหน่วยงานข่าวกรองและป้องกันประเทศ ช่วยเชื่อมโยงข้อมูลที่ดูไม่เกี่ยวข้องกัน เช่น วิดีโอวงจรปิด, ธุรกรรมทางการเงิน และบันทึกโทรศัพท์ เพื่อระบุเครือข่ายอาชญากรหรือกลุ่มก่อความไม่สงบ

สอง: Foundry (สำหรับเอกชน): เปรียบเสมือน “ระบบปฏิบัติการข้อมูล” ขององค์กร ช่วยล้างข้อมูลที่กระจัดกระจายและนำมาสร้างแบบจำลองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพทางธุรกิจ เช่น การลดความล่าช้าในสายการผลิตเครื่องบิน (Airbus) หรือการสร้าง “Digital Twins” ของบ่อน้ำมัน (BP),

สาม: Apollo (ระบบหลังบ้าน): ทำหน้าที่เป็นตัวขับเคลื่อนและส่งมอบซอฟต์แวร์ ช่วยให้ Gotham และ Foundry ทำงานได้อย่างเสถียรและอัปเดตความปลอดภัยได้ตลอดเวลา แม้ในสภาพแวดล้อมที่ต้องรักษาความลับสูงสุด,

สี่: AIP (Artificial Intelligence Platform): ผลิตภัณฑ์ใหม่ในปี 2023 ที่นำ Large Language Models (LLMs) เช่นเดียวกับที่ใช้ใน ChatGPT มาใช้ในระบบปิดที่ปลอดภัยขององค์กร ช่วยให้ผู้ใช้สามารถถามคำถามด้วยภาษาธรรมดาและรับคำตอบที่วิเคราะห์จากข้อมูลจริงได้

iii) เกล็ดเล็กน้อยที่น่าสนใจ
Palantir เริ่มต้นมาจากการตามล่าผู้ก่อการร้ายหลัง 9/11 สู่ยักษ์ใหญ่ด้านข้อมูล, ชื่อ “Palantir” มาจาก “หินพยากรณ์” ในนิยาย Lord of the Rings ที่ช่วยให้มองเห็นเหตุการณ์ข้ามเวลาและอวกาศได้

2. สรุปประเด็นที่น่าสนใจ หลัง Nvidia ประกาศงบ

• รายได้ประจำ 4Q26 เพิ่มขึ้นแรง 73%y-y ขณะที่ ภาพรวมทั้งปีโต 65%y-y น่าทึ่งสำหรับบริษัทที่มีขนาดใหญ่เช่นนี้, Gross Margin ยังแข็งแกร่ง
• ให้ Guidance รายได้ 1Q27 สูงกว่าคาดมาก ที่ประมาณ 78,000 ล้านดอลลาร์ +/- 2% ซึ่งตัวเลขนี้สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 72,800 ล้านดอลลาร์
• เปิดตัว Vera Rubin ซึ่งประกอบด้วยชิปใหม่ 6 ตัว ที่สามารถลดต้นทุน Inference Token ได้สูงสุดถึง 10 เท่า เมื่อเทียบกับ Blackwell… โดย AWS, Google Cloud, Microsoft Azure และ Oracle Cloud Infrastructure จะเป็นกลุ่มแรกที่ใช้งาน Vera Rubin
• เหตุผลหลักที่ราคาหลังตลาดปิด ไม่ได้พุ่งต่อ แม้ว่างบจะออกมาน่าประทับใจก็ตาม

i) ขนาดรายได้ของ Vera Rubin = ยังเร็วเกินไปที่จะประเมิน แม้ Rubin จะเริ่มในครึ่งปีหลังแน่นอน แต่ยังไม่สามารถให้ guidance ได้ว่าเร็วแค่ไหน หรือปริมาณเท่าไร

ii) บริษัทเริ่มพูดถึงภัยคุกคามจากคู่แข่ง, ขณะที่การส่ง H200 ไปจีน ก็ยังคงมีความไม่แน่นอนจากท่าทีของรัฐบาล

📌ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไข ผลตอบแทนและความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน

📌ผลการดำเนินงานในอดีต/ ผลการเปรียบเทียบ ผลการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต

📌ข้อมูลนี้จัดทำขึ้นโดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะ ซึ่งพิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือซึ่งปรากฏขณะจัดทำ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา บริษัทขอสงวนสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงความเห็นหรือประมาณการต่าง ๆ ที่ปรากฏโดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า

🌎Thanachart Global Investment
🌟 เพิ่มโอกาสในการลงทุนหุ้นนอกให้คุณง่ายกว่าเดิมกับ Thanachart Global Investment

เปิดบัญชีฟรี | ลงทุนไม่มีขั้นต่ำ | ค่าธรรมเนียมสุดพิเศษ | ฟรีโอนถึงสิ้นปี | ลงทุนได้ถึง 9 ประเทศ | เทรดหุ้นสหรัฐ 24 ชั่วโมง

📞เปิดบัญชีเลย คลิก https://www.thanachartsec.com/Content/Open%252520Account/22/th หรือ Contact center 02-779-9000

เทรดหุ้นนอกง่าย ตลอด 24 ชม. ด้วยแอป Think+ Global
👉 โหลดเลย https://microsite.thanachartsec.com/mobile-link/thanachart-think-plus-global