กำไรก่อนกันสำรอง 3Q21 หดตัว -15% y-y และ -15% q-q จากการปล่อยสินเชื่อชะลอตัว และขาดทุนจากการลงทุนต่างประเทศ ขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ดีกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ การผิดนัดชะระหนี้น้อยกว่าที่คาด ทำให้การตั้งสำรองในไตรมาสนี้ลดลงมากกว่า 50% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

สำหรับความกังวลต่อการเข้ามาคุมสัญญาเช่าซื้อของ สคบ. (อยู่ในช่วงการทำ Public Hearing) ในส่วนของ 1) การกำหนดเกณฑ์ดอกเบี้ยสูงสุดไม่เกิน 15% มองว่าไม่ได้กระทบกับธุรกิจเช่าซื้อรถยนต์ แต่จะส่งผลกระทบต่อธุรกิจเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ ที่คิดดอกเบี้ยสูง 30% และไม่มีการวางเงินดาวน์ ขณะที่ 2) เกณฑ์ “คือรถจบหนี้” จะทำให้สถาบันการเงินที่ปล่อยกู้ อาจต้องเพิ่มเงินดาวน์ในการซื้อรถยนต์ หรือรถจักรยานยนต์ในอนาคต

ด้วยสัดส่วน capital ratio ที่สูง ทำให้แม้ TISCO ต้องการขยายสินเชื่อเชิงรุกมากกว่านี้ แต่ก็ยังสามารถจ่ายเงินปันผลได้สูงกว่า 6% ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้าต่อไป คงคำแนะนำ “ซื้อ” เป้าหมายพื้นฐาน 110 บาท