VGI เตรียม Spin off ธุรกิจบริหารพื้นที่บนสถานีรถไฟฟ้ากว่า 31 สถานี เป็น Nation International Edutainment (NINE) ซึ่งดำเนินธุรกิจด้านสิ่งพิมพ์ โดยหลังจากนี้ NINE ต้องทำการเพิ่มทุน 1.2 พันล้านหุ้น จากนั้น VGI จะต้องทำ Tender offer หุ้นที่เหลือในราคาหุ้นละ 3.3 บาท

โดยเรามอง “ลบ” ต่อดีลนี้จาก

1) VGI ต้องลงทุนใน NINE กว่า 5.3 พันล้านบาท ซึ่งบริษัท NINE ยังขาดทุนอยู่และไม่มีสินทรัพย์หลักในบริษัท

2) NINE มีประสบการณ์บริหารพื้นที่บนสถานี BTS เพียง 3 สถานีเท่านั้น จึงมองว่า NINE ยังไม่มีประสบการณ์มากพอ

อย่างไรก็ตาม เรายังแนะนำ “ขาย” VGI พื้นฐาน 4.9 บาท โดยมองว่ามูลค่าแพง และมีความเสี่ยงที่จะเสียส่วนแบ่งการตลาดสื่อนอกบ้านให้กับสื่อออนไลน์ และอาจถูก de-rating หลังกลายเป็นกลุ่มบริษัท