เราเห็นโอกาสสำหรับนักลงทุนที่จะเล่นหุ้นที่ได้ประโยชน์จากราคาสินค้าเกษตรที่สูงขึ้นในไทย เราคาดว่าบริษัทในอุตสาหกรรมเกษตรจะได้ประโยชน์จากราคาและอัตรากำไรที่สูงขึ้นโดยตรง ขณะที่หุ้นการเงิน หุ้นเกี่ยวกับการบริโภค และค้าปลีกหลายตัวได้ประโยชน์จากการเติบโตของรายได้ภาคการเกษตรที่แข็งแกร่ง
ราคาสินค้าเกษตรเพิ่มขึ้นทั่วโลก
เราเชื่อว่าราคาสินค้าเกษตรทั่วโลกอาจจะยังคงอยู่ในระดับสูงในช่วงที่เหลือของปี 2022F และอาจต่อเนื่องไปยัง 2023F ดัชนีราคาอาหารโลกของ UN FAO แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนมีนาคม และเพิ่มขึ้นมากกว่า 30% y-y การเพิ่มขึ้นของราคาได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง และอุปทานที่ตึงตัว เนื่องมาจากสภาพอากาศและปัญหาทางภูมิศาสตร์การเมือง (ส่วนใหญ่คือสงครามในยูเครน) เนื่องจากราคาปุ๋ยที่สูง เราจึงเห็นความเสี่ยงที่ผลผลิตสำหรับพืชผลในครั้งต่อไปอาจถูกจำกัด ซึ่งน่าจะยังคงทำให้ราคาฟาร์มอยู่ในระดับสูงจนถึงสิ้นปี 2023F แม้เราไม่คาดว่าราคาจะเพิ่มขึ้นอย่างมากจากระดับปัจจุบัน
รายได้ภาคการเกษตรเพิ่มขึ้นแข็งแกร่งในประเทศไทย
เราคาดว่ารายได้ภาคการเกษตรจะเติบโตแข็งแกร่งในปี 2022F จากพืชผล 7 อันดับแรก (ปกติราว 90% ของมูลค่าพืชผลของประเทศไทย) เราคาดว่ารายได้ภาคการเกษตรอาจเติบโต 18% ในปี 2022F เป็น 1.14 ล้านลบ. เพิ่มขึ้นจากอัตราการเติบโตประมาณ 16% ในปี 2021 พืชผลหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตนี้คืออ้อย (+69% y-y ตามมูลค่า) ปาล์ม (+56% y-y) และทุเรียน (+29% y-y) ในทางกลับกัน มูลค่าผลผลิตข้าวอาจลดลง 7% เนื่องจากราคาที่ลดลง พืชผลที่ใหญ่เป็นอันดับสอง คือ ยางพารา ซึ่งน่าจะมีมูลค่าผลผลิตเพิ่มขึ้น 18% y-y แม้ว่าราคาปุ๋ยที่สูงขึ้นอาจจะกัดเซาะการเติบโตของรายได้ภาคการเกษตรบางส่วน แต่เรายังคงคาดว่าสุทธิแล้วรายได้ภาคการเกษตรจะเติบโตอย่างมาก เราคาดว่ามูลค่าผลผลิตรวมจะเพิ่มขึ้น 1.76 แสนลบ. ในปี 2022F ขณะที่มูลค่าการนำเข้าปุ๋ยทั้งหมดน่าจะเพิ่มขึ้นราว 5.3 หมื่นลบ. โดยสมมติว่าต้นทุนเพิ่มขึ้น 75% y-y ซึ่งเรายังไม่ได้รวมรายได้เสริมของเกษตรกรรวม 1.20 แสนลบ.
เล่นธีมนี้โดยตรงผ่านบริษัทในอุตสาหกรรมเกษตร
ประเทศไทยมีบริษัทที่อยู่ในอุตสาหกรรมเกษตรที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายบริษัท อย่างไรก็ตาม บริษัทส่วนใหญ่ค่อนข้างเล็ก มีสภาพคล่องในการซื้อขายน้อย และนักวิเคราะห์ไม่ได้ทำบทวิเคราะห์ เราได้เลือกหุ้นบางส่วนที่น่าจะมีขนาดใหญ่และมีสภาพคล่องเพียงพอสำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ ซึ่งได้แก่ KSL (น้ำตาล) TVO (ถั่วเหลือง) และ UVAN (น้ำมันปาล์ม) ในสามบริษัทนี้ เราคิดว่า KSL ดูน่าสนใจที่สุด เนื่องจากราคาน้ำตาลที่สูง และปริมาณเติบโตแข็งแกร่งทั้งในปี 2022F และ 2023F ขณะที่ TVO และ UVAN อาจมีศักยภาพในการเติบโตที่ไม่แข็งแกร่ง แต่ทั้งคู่ก็จ่ายเงินปันผลดี
หุ้นที่ได้ประโยชน์จากรายได้ภาคการเกษตรที่เพิ่มขึ้นในประเทศ
มีหุ้นหลายตัวที่เราเชื่อว่าจะได้ประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ภาคการเกษตรในวงกว้างในปีนี้ สำหรับหุ้นการเงิน เราเชื่อว่า SAK, MTC และ SAWAD จะได้ประโยชน์จากความต้องการสินเชื่อที่เพิ่มขึ้นสำหรับการซื้อรถจักรยานยนต์และความต้องการเงินทุนหมุนเวียน สำหรับหุ้นค้าปลีก เราเชื่อว่า GLOBAL และ MC เป็นผู้ได้ประโยชน์หลัก เนื่องจากยอดขายส่วนใหญ่มาจากต่างจังหวัด สำหรับหุ้นเพื่อการบริโภค เราชอบ CBG จากการมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นจาก OSP – คู่แข่ง ส่วนหุ้นอื่นๆ ที่เราชอบซึ่งเข้ากับธีมนี้คือ DCC (หุ้นกลุ่มวัสดุก่อสร้าง) และ SAT (ซัพพลายเออร์รายใหญ่ให้แก่ผู้ผลิตเครื่องจักรคูโบต้า)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……