Siam Senses – เลือกหุ้นตามฤดูกาล
เราเห็น upside ต่อดัชนี SET ที่จำกัด เนื่องจากการกลับมาเผชิญแรงต้าน ซึ่งได้แก่ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การอัปเกรด EPS ที่จำกัด และ yield gap ที่แคบ อีกทั้งการส่งออกที่ชะลอตัวยังเพิ่มความกังวลให้แก่เรา สำหรับกลุ่มอุตสาหกรรม เรามองว่ากลุ่มพลังงาน ธนาคาร และพาณิชย์ มีโอกาสที่จะ outperforms ตามปัจจัยฤดูกาล
กลับมาเผชิญแรงต้าน
หลังจากแข็งแกร่งในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ปัจจุบันเราเห็น upside ที่จำกัดต่อดัชนี SET ในระยะอันใกล้ เนื่องจาก 1) ปัจจัยลบทั่วโลกในรูปของสถานการณ์ทางการเงินที่ตึงตัวกำลังเริ่มปรากฏขึ้นอีกครั้ง อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นกำลังกดดันให้ธนาคารกลางต้องดำเนินการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเชิงรุกต่อเนื่อง ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นปัจจัยลบต่อตลาดหุ้น สำหรับในประเทศ ขณะที่เศรษฐกิจกำลังมีแนวโน้มดีขึ้น earnings yield gap ของ SET กำลังลดลงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยโดยเฉพาะในปีหน้า ในขณะเดียวกัน การปรับขึ้นคาดการณ์กำไรสำหรับปีหน้าก็มีจำกัด แม้ว่าจะมีการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากในปีนี้ก็ตาม ซึ่งหมายความว่านักลงทุนน่าจะเน้นเลือกกลุ่ม/หุ้น มากกว่าการเพิ่มเบต้าลงในพอร์ตการลงทุน
การส่งออกที่ชะลอตัวเป็นปัจจัยกังวล
เรามีความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของการส่งออกของไทยในเดือนกรกฎาคม ซึ่งที่ 4.3% เป็นอัตราการเติบโต y-y ที่ชะลอตัวที่สุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2021 โดยเป็นการอ่อนแอในวงกว้าง ด้วยหมวดผลิตภัณฑ์ 10 อันดับแรกมีการเติบโตที่ชะลอตัวลงเมื่อเทียบกับ 1H22 ยกเว้นเพียงอย่างเดียว คือ รถยนต์และชิ้นส่วน ด้วยมีอัตราการลดลงเพียงเล็กน้อย y-y แม้ข้อมูลเฉพาะช่วงเวลาจะไม่ได้เป็นตัวสร้างแนวโน้มการเติบโต แต่เราสังเกตว่าประเทศอื่นในเอเชียหลายประเทศก็เห็นการเติบโตของการส่งออกที่ชะลอตัวเช่นกัน ดังนั้นเราจะจับตาดูข้อมูลเหล่านี้ในเดือนถัดๆ ไปอย่างใกล้ชิด
หาหุ้นที่มีโอกาส outperform
เราเชื่อว่ามีบางกลุ่มอุตสาหกรรมที่สามารถเสนอโอกาสในการเข้าซื้อขายตามปัจจัยฤดูกาลได้ จากสถิติการซื้อขายในช่วง 22 ปีที่ผ่านมา อุตสาหกรรม 5 อันดับแรกที่ outperform SET ในไตรมาส 4 ได้แก่ กลุ่มโรงพยาบาล วัสดุก่อสร้าง พลังงาน พาณิชย์ และธนาคาร กลุ่มอุตสาหกรรมเหล่านี้ outperform ดัชนี SET ราว 55-64% ของเวลาในช่วงไตรมาส 4 ในช่วง 22 ปีที่ผ่านมา กลุ่มอุตสาหกรรมเหล่านี้บางส่วนอาจเป็นกลุ่มที่เรามองว่าได้แรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานด้วยเช่นกัน ในทางกลับกันกลุ่มบรรจุภัณฑ์ อสังหาริมทรัพย์ โรงแรม สื่อบันเทิง และโทรคมนาคม นั้น underperform บ่อยที่สุด (64-73% ของเวลา) ในช่วงเวลาเดียวกัน เรากลุ่มเหล่านี้หลายกลุ่มมีความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย (อสังหาริมทรัพย์, โทรคมนาคม) และดังนั้นควรหลีกเลี่ยงในช่วงที่อัตราดอกเบี้ยอยู่ในช่วงขาขึ้นในปัจจุบัน
เปลี่ยนหุ้น Top Pick ในพอร์ต Siam Sense
เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อกลุ่มธนาคาร (BBL, KBANK) และกลุ่มที่เกี่ยวกับการบริโภค (CPALL, BEC) สำหรับกลุ่มพลังงาน นอกจาก BANPU และ ESSO แล้ว เราเพิ่ม TOP เข้ามาในพอร์ต เนื่องจากเรามองว่าหุ้นมีมูลค่าต่ำเกินไป และยังขยับขึ้นช้า และกำลังเข้าสู่ฤดูกาลที่มีความต้องการสูง สำหรับกลุ่มที่เกี่ยวกับการท่องเที่ยว เราเชื่อว่าจำนวนนักท่องเที่ยวจะยังเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ขณะที่เรายังคงเก็บ AOT ไว้ในพอร์ต เราเอา CENTEL ออกจากการเป็น Top Pick ของเรา เนื่องจากเราเห็นว่าหุ้นมี upside ในระยะสั้นที่จำกัด สำหรับกลุ่มนิคมอุตสาหกรรม เราได้เอา AMATA ออกจากพอร์ตของเรา แต่ยังคง WHA ไว้ เนื่องจากการขายที่ดินมีแนวโน้มที่ดีขึ้น นอกจากนี้เราเพิ่ม PSL เข้าพอร์ต เนื่องจากได้ประโยชน์ระยะสั้นจากเศรษฐกิจของจีนที่มีแนวโน้มฟื้นตัว
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……