Siam Senses – เรื่องดีๆยังมีอยู่
ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและผลกระทบจากนโยบายของทรัมป์ที่มีต่อประเทศต่างๆ Siam Senses มองว่าประเทศไทยยังคงอยู่ในเส้นทางการฟื้นตัวจากฐานที่ต่ำ เรามองบวกกับตลาด และการเลือกหุ้นที่ดีจะสามารถทำผลตอบแทนได้ดีกว่าดัชนีเป้าหมาย SET ปีหน้าที่ 1,580 จุด
สภาพแวดล้อมโลก
ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกที่อาจจะทวีความรุนแรงขึ้นจากผลกระทบของนโยบายของทรัมป์ต่อประเทศต่างๆ ซึ่งไทยก็น่าจะได้ผลกระทบเช่นกัน เรามองสมมุติฐานเรื่องใหญ่ๆ ดังนี้ ในบรรดาสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจของโลก ขณะที่ภาพเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ในปีหน้า น่าจะเป็น soft landing มากกว่า recession เศรษฐกิจจีนจะยังคงชะลอตัวต่อเนื่อง แต่อย่างน้อยรัฐบาลจีนดูมีความตั้งใจที่ชัดเจนมากขึ้นที่จะมีมาตรการสนับสนุนเศรษฐกิจไม่ให้ตกต่ำจนเกินไป การชะลอตัวของเศรษฐกิจจีนจะส่งผลให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์อยู่ในระดับต่ำ ขณะที่การเพิ่มขึ้นของอุปทานน้ำมันจากสหรัฐฯ น่าจะทำให้ราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับต่ำเช่นกัน และเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ยังคงแข็งแกร่ง และนโยบาย America First บ่งชี้แนวโน้มการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐ
ผลกระทบต่อประเทศไทย
เรายังคงคาดว่าการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกจะชัดเจนขึ้นในปีหน้า ซึ่งประเทศไทยจะโดนผลกระทบอย่างเลี่ยงไม่ได้ แต่จากสมมุติฐานข้างบนนี้ดูเหมือนมีปัจจัยที่เป็นบวกสำหรับไทยอยู่บ้างเหมือนกัน เศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง และการชะลอตัวของจีนที่ไม่รุนแรงมากนัก น่าจะช่วยเรื่องการส่งออกของไทย ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ประเภท hard commodities (น้ำมัน ก๊าซ ทองแดง เหล็ก เป็นต้น) ที่ต่ำเป็นผลดีต่อไทยในด้านต้นทุนและการนำเข้า ขณะที่ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ประเภท soft commodities (สินค้าเกษตรต่างๆ) อยู่ในระดับสูงจากสภาพภูมิอากาศที่เปลี่ยนไป (climate change) ช่วยหนุนรายได้ภาคการเกษตร และการแข็งค่าของเงินดอลลาร์สหรัฐหมายถึงเงินบาทที่อ่อนค่า ซึ่งส่งผลดีต่อไทยในฐานะประเทศที่มีหนี้ต่างประเทศต่ำ แต่ได้ผลบวกจากการท่องเที่ยว การส่งออก และการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ
มุ่งเน้นนโยบายเฉพาะกลุ่มมากขึ้น
รัฐบาลดำเนินนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจน้อยกว่าที่ตลาดคาด และน่าจะเป็นเช่นนี้ต่อไปเนื่องจากอัตราส่วนหนี้สาธารณะต่อ GDP อยู่ที่ 64% แล้ว และภาวะเศรษฐกิจก็ไม่ได้เติบโตแบบก้าวกระโดด เราสังเกตว่ารัฐบาลกำลังปรับนโยบายจากประชานิยมที่สุดโต่งไปสู่นโยบายที่มุ่งเน้นเป้าหมายเฉพาะกลุ่มมากขึ้น นโยบายที่ประกาศว่าจะดำเนินการในปีหน้า คือ การปรับโครงสร้างหนี้ครัวเรือนเพื่อบรรเทาปัจจัยสำคัญที่ฉุดรั้งเศรษฐกิจในปัจจุบัน นั่นคือเงื่อนไขการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวด นโยบายอื่นที่คาดว่าจะเริ่มในปีหน้า ได้แก่ การสร้างสถานบันเทิงครบวงจร การกำหนดอัตราค่าโดยสารรถไฟฟ้าในระดับต่ำตลอดสาย การเคหะเพื่อผู้มีรายได้น้อย กองทุนหมู่บ้านเพื่อการพัฒนาชุมชน และมาตรการกระตุ้นภาคอสังหาฯ บางส่วน อีกทั้ง รัฐบาลยังคงแข่งขันอย่างจริงจังเพื่อดึงดูดการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ และรักษาการเติบโตในภาคการท่องเที่ยว
เรายังคงมองบวกต่อประเทศไทย
เรายังคงมีมุมมองเป็นบวกต่อ SET โดยปัจจัยหลักผลักดันการเติบโตมีดังนี้ 1) การปลดล็อคนโยบายการคลัง 2) การท่องเที่ยวที่ยังคงแข็งแกร่ง 3) การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ ซึ่งกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการลงทุน และเพิ่มฐานการส่งออก 4) การผ่อนคลายเงื่อนไขทางการเงินที่เข้มงวดอย่างค่อยเป็นค่อยไป จากนโยบายปรับโครงสร้างหนี้ครัวเรือนของรัฐบาล และการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย และ 5) โอกาสจากปัจจัยภายนอกที่กล่าวถึงข้างต้น เรายังคงเป้าดัชนี SET ปี 2025F ที่ 1,580 ซึ่งคิดเป็น PE ที่ 16.7/15.0 เท่า เราเชื่อว่าหุ้น Top Picks ในพอร์ตของเรานั้นมีศักยภาพดี และเราคงหุ้นทั้งหมดไว้เช่นเดิม
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……