จากกรณี King Power เผชิญปัญหาด้านสภาพคล่อง ทำให้ต้องขอเลื่อนจ่ายรายได้ประกันขั้นต่ำ (ระหว่างเดือน ส.ค. 24 – ก.พ. 25) ให้ AOT ออกไป 18 เดือน และต้องชำระค่าปรับ 18% ซึ่ง King Power กำลังเจรจากับ AOT เพื่อขอลดค่าปรับเหลือ 9% กดดันให้ราคาหุ้น AOT ร่วงแรง 14% เมื่อวันศุกร์ รวมถึงความกังวลต่อกลุ่มธนาคารที่มีการปล่อยกู้ให้ King Power

แม้จะมีความเสี่ยงด้านเครดิตที่เพิ่มขึ้นของ King Power (สร้างกำไรราว 50% ของกำไร AOT) แต่เงินที่เลื่อนชำระออกไป จะได้รับความคุ้มครองเต็มจำนวนผ่านการค้ำประกันของธนาคาร กรณีที่ King  power ผิดนัดชำระหนี้ ธนาคารจะต้องเป็นผู้จ่ายชดเชยให้ AOT แทน แต่เรามองว่า King Power ไม่น่าผิดนัดชำระหนี้

โดยเราได้ทำ Sensitivity analysis กรณีที่รายได้ประกันขั้นต่ำลดลงจะส่งผลต่อกำไรและราคาพื้นฐานของ AOT เท่าไหร่? (ดูรายละเอียดฉบับเต็มได้ที่รายงานบทวิเคราะห์ AOT วันนี้) จะเห็นว่ากรณี worst case รายได้ประกันขั้นต่ำ ต่ำกว่า 40% ราคาพื้นฐานของ AOT จะอยู่ที่ 58 บาท ซึ่งยังสูงกว่าราคาปัจจุบัน

สำหรับธนาคารที่มีการปล่อยสินเชื่อให้กับ King Power เราคาดว่า SCB น่าจะมีการปล่อยกู้มากที่สุด ซึ่งธนาคารอื่นก็น่าจะมีสัดส่วนการปล่อยกู้เช่นกัน ยกเว้น TTB ที่ยืนยันว่าไม่มีการปล่อยกู้ให้ King Power

ในทางกลยุทธ์ แม้ราคาหุ้น AOT จะปรับตัวลดมาแรง แต่ตลาดยังกังวลอยู่และอาจมีแรงขายต่อ เราจึงแนะนำ “หลีกเลี่ยง” การลงทุนใน AOT และกลุ่มธนาคารที่มีความเกี่ยวข้องออกไปก่อน