Economics 13 Feb 2025, 00:27
Economics – 4Q24 GDP พลาดเป้าจากส่วนเปลี่ยนสินค้าคงเหลือ
- 4Q24 GDP ขยายตัว 3.2% เทียบกับที่เราคาดไว้ที่ 3.5%
- 2024 GDP ขยายตัว 2.5% เทียบกับที่เราคาดไว้ที่ 2.6%
- รายการที่ไม่เป็นไปตามคาด คือส่วนเปลี่ยนสินค้าคงเหลือ ซึ่งไม่ใช่สัญญาณที่ดี
- รายการหลักส่วนใหญ่เป็นไปตามคาด
News Update:
- GDP 4Q24 เติบโต 3.2% y-y เทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 3.5% GDP ปี 2024 เติบโต 2.5% เทียบกับที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 2.6% รายการที่ไม่เป็นไปตามเป้าคือส่วนเปลี่ยนสินค้าคงเหลือ ขณะที่หมวดพื้นฐานส่วนใหญ่ เช่น การบริโภค การลงทุน การใช้จ่ายภาครัฐ และการส่งออก ออกมาดีกว่าที่คาดไว้เล็กน้อย แม้ว่าหมวดพื้นฐานจะมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง แต่เรากังวลเกี่ยวกับการขาดสินค้าคงคลังใน 4Q24 โดยปกติแล้วไตรมาส 4 จะเป็นฤดูกาลสะสมสินค้าคงคลัง ดังนั้นเราจึงมองว่าอาจมี downside ต่อคาดการณ์การเติบโตของ GDP 3.1% ในปี 2025F ของเรา
- การเติบโตของ GDP ใน 4Q24 ยังแสดงถึงแนวโน้มทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น ด้วยเติบโตที่ 3.2% y-y หลังจากที่เติบโต 1.7/2.3/3.0% ใน 1Q-3Q24
- ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือการท่องเที่ยว (เติบโต 26% y-y ผ่านการส่งออกบริการ), การส่งออก (เติบโต 11% ในเทอมดอลลาร์สหรัฐ), และการใช้จ่ายของภาครัฐ (การลงทุนภาครัฐเติบโต 39% y-y และการบริโภคของภาครัฐเติบโต 5% y-y) การบริโภคภาคเอกชนไม่ได้แข็งแกร่งมากนัก แต่ไม่ได้แย่ โดยเติบโต 3.4% y-y ส่วนที่เป็นแรงกดดันสำหรับ 4Q24 คือการลงทุนภาคเอกชนที่หดตัว -2.1% y-y การลดลงนี้เกิดจากความอ่อนแอในภาคอสังหาริมทรัพย์และยานยนต์ ขณะที่เราเชื่อว่าการลงทุนที่เชื่อมโยงกับ FDI เติบโต
- ปัจจัยเศรษฐกิจพื้นฐานหลักส่วนใหญ่ดีกว่าคาดเล็กน้อยตามที่แสดงใน Exhibit 2 การเติบโตของ GDP ใน 4Q24 ที่ต่ำกว่าคาดเกิดจากการเปลี่ยนแปลงในสินค้าคงคลัง และค่าสถิติคลาดเคลื่อน (discrepancies items) กล่าวคือ ขณะที่เราคาดว่าส่วนเปลี่ยนสินค้าคงเหลือจะอยู่ที่ 8.0 หมื่นลบ. ใน 4Q24 แต่ส่วนเปลี่ยนจริงกลับอยู่ที่เพียง 2.0 พันลบ. และค่าสถิติคลาดเคลื่อนในค่าจริงอยู่ที่ -1.60 แสนลบ.
- ไม่มีการสะสมสินค้าคงคลังใน 4Q24 ทั้งที่ไตรมาส 4 มักจะเป็นช่วงเวลาที่สินค้าคงคลังจะสะสมเพิ่มขึ้น ทำให้เรากังวล ซึ่งอาจบ่งชี้ถึงการรับคำสั่งซื้อที่อ่อนแอหรือแนวโน้มความต้องการที่อ่อนแอร่วมกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายของทรัมป์ เราจึงมองว่ามีความเสี่ยงด้านลบต่อการคาดการณ์ GDP ปี 2025F ที่ 3.1% ของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……