BH รายงานกำไรสุทธิ 1Q25 อยู่ที่ 1.7 พันล้าน ลดลง 13% y-y และ 9% q-q ต่ำกว่าที่เราคาดเล็กน้อย แต่สอดคล้องกับตลาดคาด โดยสาเหตุที่ต่ำกว่าคาดมาจากทั้งรายได้และอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด

• รายได้อยู่ที่ 6.1 พันล้านบาท ลดลง 6% y-y และ 5% q-q จากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่ลดลง 10% y-y และ 6% q-q ขณะที่รายได้ผู้ป่วยชาวไทยเพิ่มขึ้น 1% y-y แต่ลดลง 4% q-q
• อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเหลือ 32.6% จาก 36.1% ใน 1Q24 แต่เพิ่มขึ้นจาก 31.8% ใน 4Q24 เนื่องจากรายได้ลดลงและสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยเพิ่มขึ้น

มองมี downside ต่อประมาณกำไรของเราเล็กน้อย แต่ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BH พื้นฐาน 230 บาท