กำไรสุทธิ 2Q25 อยู่ที่ 208 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% y-y แต่ลดลง 8% q-q ต่ำกว่าที่เราและตลาดคาดจากการกลับรายได้ 26 โรคเรื้อรัง 73 ล้านบาท ส่งผลให้กำไร 1H25 คิดเป็น 43% ของประมาณกำไรทั้งปีของเรา

• ปัจจัยหนุนการเติบโต y-y มาจากรายได้ผู้ป่วยเงินสด (หลักๆมาจากผู้ป่วยต่างชาติ) และผู้ป่วยบัตร 30 บาทที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไร EBIT ที่ขยายตัว
• รายได้ประกันสังคมลดลง 5% y-y และ 8% q-q จากการรับรู้ค่ารักษา 26 โรคเรื้อรังที่ต่ำกว่าคาด
• อัตรากำไร EBIT เพิ่มขึ้นเป็น 13.3% ใน 2Q25 จาก 9.4% ใน 2Q24 แต่ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ 1Q25 ที่ 13.7%

คงคำแนะนำ “ซื้อ” CHG พื้นฐาน 2.1 บาท มองมี downside risk ต่อประมาณการกำไรของเรา แต่คาดว่ากำไรใน 2H25F จะฟื้นตัวได้ y-y และ h-h จาก seasonal และฐานต่ำจากการกลับรายได้ของประกันสังคมในปีที่แล้ว