• คุณภาพสินทรัพย์แข็งแกร่ง; มีสำรอง management overlay ในระดับสูง
• ยังไม่พบสัญญาณความตึงตัวของลูกค้า; ยังคงติดตามสถานการณ์ใกล้ชิด
• คาดว่า NIM จะปรับดีขึ้นตลอดทั้งปี จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง
• คงคำแนะนำ “ถือ” เนื่องจากมีอัพไซด์จำกัดจากระดับมูลค่าหุ้นปัจจุบัน

Analyst Meeting

• TISCO จัดประชุมนักวิเคราะห์หลังประกาศผลการดำเนินงาน 1Q26
• ข้อมูลสำคัญจากผู้บริหาร:
• TISCO ได้ตั้งสำรองส่วนเพิ่ม (management overlay) ใน 1Q26 เพื่อรองรับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง หากสถานการณ์คลี่คลาย คาดว่า credit cost จะปรับลดลงจากระดับ 1Q26 (1.3%) แต่หากสถานการณ์ไม่ดีขึ้น ก็มีความเสี่ยงที่ credit cost จะยังคงอยู่ในระดับสูง
• จนถึงขณะนี้ ยังไม่มีลูกค้ารายใดร้องขอการปรับโครงสร้างหนี้เป็นกรณีพิเศษจากผลกระทบของราคาน้ำมันที่สูงขึ้น โดยผู้บริหารยังคงอยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์ (wait-and-see)
• คาดว่า NIM จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่องตลอดทั้งปี โดยได้รับแรงหนุนจากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง ซึ่งจะช่วยชดเชยแรงกดดันจากผลตอบแทนสินเชื่อที่ลดลง เนื่องจากพอร์ตสินเชื่อมีการปรับไปสู่กลุ่มที่มีความเสี่ยงต่ำมากขึ้น
• ผู้บริหารยังคงระมัดระวังในการปล่อยสินเชื่อจำนำทะเบียนรถ โดยมองว่าเป็นกลุ่มที่มีความเสี่ยงสูงที่สุด โดยเฉพาะในภาวะที่ราคาน้ำมันอยู่ในระดับสูง
• มุมมองของเรา:
• เรายังคงคาดว่าคุณภาพสินทรัพย์จะแข็งแกร่ง โดยยังคงสมมติฐาน credit cost ปี 2026F ที่ 1.1% การตั้งสำรองส่วนเพิ่ม (management overlay) ใน 1Q26 ได้ทำให้ coverage ratio เพิ่มขึ้นเกิน 190% ซึ่งเราประเมินว่าสามารถรองรับการเพิ่มขึ้นของ NPL ได้สูงถึงประมาณ 20% (จาก 1Q26) โดยไม่จำเป็นต้องตั้งสำรองเพิ่มเติม
• เราคาดว่ากำไรสุทธิ 2Q26F จะปรับลดลงเล็กน้อย q-q (ทรงตัว y-y) โดยมีสาเหตุหลักจากการไม่มีกำไรพิเศษ (one-off) จากการชำระคืนหนี้ก่อนกำหนด ซึ่งเคยช่วยหนุนทั้งรายได้ดอกเบี้ยและรายได้ค่าธรรมเนียมใน 1Q26
• เรายังคงคำแนะนำ “ถือ”

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version