Results Comment

• BCH รายงานกำไรปกติ 1Q26 อยู่ที่ 268 ลบ. ลดลง 18% y-y แต่เพิ่มขึ้น 10% q-q โดยผลประกอบการที่อ่อนแอเป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้
• ผลการดำเนินงานที่อ่อนตัว y-y มาจากรายได้ที่ทรงตัวและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่แคบลง ขณะที่กำไรที่ฟื้นตัว q-q เกิดจากการไม่มีรายการกลับรายการรายได้ 53 ลบ. จากบริการดูแลผู้ป่วยต้นทุนสูง (RW≥2) ซึ่งเคยเกิดขึ้นใน 4Q25
• รายได้ของ BCH ทรงตัว y-y และลดลง 2% q-q มาอยู่ที่ 2.9 พันลบ. ใน 1Q26 โดยมีสาเหตุหลักจากรายได้ผู้ป่วยเงินสดชาวไทยที่อ่อนแอ  รายได้จากผู้ป่วยเงินสดลดลง 2% y-y และ 6% q-q เหลือ 1.9 พันลบ. ใน 1Q26 ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติทรงตัว y-y เนื่องจากจำนวนผู้ป่วยชาวกัมพูชาลดลง แม้ว่าผู้ป่วยจากตะวันออกกลางจะเติบโต y-y ใน 1Q26 ส่วนรายได้จากผู้ป่วยชาวไทยลดลง 3% y-y และ 10% q-q เหลือ 1.5 พันลบ. ใน 1Q26 รายได้จากประกันสังคม เพิ่มขึ้น 4% y-y และ 7% q-q สู่ระดับ 1.1 พันลบ. ใน 1Q26
• อัตรากำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 12.2% ใน 1Q26 ลดลงจาก 15.1% ใน 1Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 10.6% ใน 4Q25 โดยการลดลง   y-y มีสาเหตุหลักจากสัดส่วนรายได้ผู้ป่วยเงินสดที่มีอัตรากำไรสูงลดลง รวมถึงค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้น หลังการปรับปรุงสินทรัพย์ แม้ไม่มีการบันทึกค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่เกี่ยวกับการปรับปรุง KH บางแค ตามที่บริษัทเคยแจ้งไว้ก่อนหน้านี้ ส่วนการฟื้นตัว q-q เกิดจากการไม่มีรายการกลับรายการรายได้ 53 ลบ. จากบริการดูแลผู้ป่วยต้นทุนสูง (RW≥2) ซึ่งเคยเกิดขึ้นใน 4Q25
• เราคาดว่าการเติบโตของกำไร BCH ใน 2Q26F จะยังคงเผชิญแรงกดดันจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ข้อพิพาทชายแดนไทย-กัมพูชา และภาวะเศรษฐกิจในประเทศที่ชะลอตัว จากรายได้และอัตรากำไรที่อ่อนแอกว่าคาด เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำการลงทุนและราคาเป้าหมายของ BCH จากเดิมที่แนะนำ “ซื้อ” และมีราคาเป้าหมายเดิมที่ 12.0 บาท

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version