Company 25 Aug 2026, 06:27
BCP (BUY) – ประเด็นสำคัญจากการประชุมเป็นบวก – Target Price Bt60.00, Price Bt51.25
- เน้นผลตอบแทนผู้ถือหุ้นมากขึ้น
- ผู้บริหารส่งสัญญาณการจ่ายเงินปันผลอย่างยั่งยืน
- SAF: ตั้งเป้าหมายคืนทุนภายใน 2 ปี
- ตั้งเป้าหมายการเติบโตของ EBITDA ในระดับสูง
Analyst Meeting
- เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ผลประกอบการ 2Q26 ของ BCP โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้:
- ให้ความสำคัญกับผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นมากขึ้น: ผู้บริหารมีแนวทางที่เข้มงวดมากขึ้นในการจัดสรรเงินทุน โดยคาดว่า CAPEX จะลดลงเหลือ 9.2 พันลบ. ต่อปีในปี 2027–31F ซึ่งต่ำกว่าระดับ maintenance CAPEX ปกติที่ 11–12 พันลบ. และลดลงอย่างมากจาก 22.6 พันลบ. ในปี 2026F การลงทุนจะมีความเลือกสรรมากขึ้น โดยไม่นับรวมการควบรวมและซื้อกิจการ (M&A) เป็นส่วนหนึ่งของ CAPEX หลัก และจะเน้นการเพิ่มผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่มีอยู่ให้สูงสุดมากขึ้น ฝ่ายบริหารยังเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นในการจ่ายเงินปันผลอย่างยั่งยืน โดยกระแสเงินสดส่วนเกินจะถูกนำไปใช้สำหรับ การจ่ายเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน หรือการชำระหนี้ ขณะเดียวกัน บริษัทยังคงเดินหน้า โครงการซื้อหุ้นคืนระยะเวลา 3 ปี ซึ่งมีวงเงินรวม 3.3 พันลบ.
- ฝ่ายบริหารส่งสัญญาณถึงการจ่ายเงินปันผลอย่างยั่งยืน: ฝ่ายบริหารส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นในการจ่ายเงินปันผลอย่างยั่งยืน โดยกำหนดอัตราการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำที่ 30% ซึ่งถือเป็นระดับขั้นต่ำที่ชัดเจนสำหรับผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น จากประมาณการของเรา อัตราการจ่ายเงินปันผลขั้นต่ำดังกล่าวจะคิดเป็นเงินปันผล 5.8 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นอัตราผลตอบแทนปันผลที่ 11.2% เราสมมติให้อัตราการจ่ายปันผลที่ 40% ในปี 2026F ซึ่งจะส่งผลให้คาดการณ์เงินปันผลต่อหุ้นอยู่ที่ 7.7 บาท หรือคิดเป็น อัตราผลตอบแทนปันผลที่สูงถึง 15% BCP คาดว่าจะประกาศเงินปันผลระหว่างกาล (interim dividend) ในวันที่ 25 สิงหาคม หลังจากการประชุมคณะกรรมการบริษัท
- SAF: เป้าหมายคืนทุนภายใน 2 ปี: ฝ่ายบริหารตั้งเป้าให้การลงทุนในธุรกิจ SAF มีระยะเวลาคืนทุนประมาณ 2 ปี โดยใช้เงินลงทุน (CAPEX) 8.5 พันลบ. และสร้าง EBITDA ประมาณ 1 พันลบ. ใน 2Q26 ความต้องการ SAF ทั่วโลกคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจากประมาณ 2 พันล้านลิตร ในปี 2025 เป็น 23 พันล้านลิตร ภายในปี 2035 หรือเพิ่มขึ้นถึงประมาณ 11 เท่า คิดเป็นอัตราการเติบโตเฉลี่ย 27% ต่อปี โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากข้อกำหนดการผสม SAF ในน้ำมันเครื่องบินที่เข้มงวดขึ้น ยุโรปยังคงเป็นตลาดหลักของ SAF ขณะที่การนำ SAF มาใช้ในเอเชียมีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นหลังปี 2030
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……