แม้ว่าสงครามในตะวันออกกลางจะสร้างกำไรพิเศษในระยะสั้น แต่ IRPC ยังคงเผชิญแรงกดดันจากภาวะขาลงของอุตสาหกรรมปิโตรเคมี และต้นทุนการผลิตที่สูงจากขนาดธุรกิจที่เล็ก (มีสายการผลิตขนาดเล็กหลายหน่วย) เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” IRPC วัฏจักรอ่อนแอและเสียเปรียบด้านขนาด; แนะนำ “ขาย” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เราคงคำแนะนำ “ขาย” IRPC แม้จะปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 1.45 บาท (จาก 0.77 บาท) จากการปรับเพิ่มสมมติฐานมาร์จิ้นของธุรกิจปิโตรเคมีและโรงกลั่น ประเด็นสำคัญมีดังนี้ 1) เช่นเดียวกับบริษัทอื่นในกลุ่มพลังงาน IRPC ได้ประโยชน์จากราคาพลังงาน และสเปรดที่เพิ่มขึ้นจากสงครามตะวันออกกลาง อย่างไรก็ตาม ปัจจัยบวกดังกล่าวเริ่มลดลงตามการคลี่คลายของความขัดแย้ง 2) วัฏจักรอุตสาหกรรมปิโตรเคมียังคงอยู่ในช่วงขาลงต่อเนื่อง ซึ่งเราคาดว่าจะยาวไปจนถึงปี 2028F 3) ขนาดธุรกิจของ IRPC ค่อนข้างเล็ก โดยแต่ละสายผลิตภัณฑ์มีกำลังการผลิตไม่มาก ทำให้บริษัทมีต้นทุนการผลิตสูง ซึ่งยิ่งกดดันกำไรสุทธิในช่วงขาลง และ 4) ด้วยซื้อขายที่ P/BV 0.5 […]

PET spreads เพิ่มเป็นสองเท่าจากผลของสงครามตะวันออกกลาง ซึ่งเรามองว่าไม่ยั่งยืน แม้ IVL จะได้ประโยชน์จาก PET spread ที่สูงขึ้น แต่ไม่สามารถรับรู้ประโยชน์จากสเปรดในสหรัฐได้เต็มที่เพราะราคาอยู่ภายใต้สัญญา เรายังคงแนะนำ “ขาย” ด้วยซื้อขายที่ P/BV 1.1 เท่า VS ROE 4.9% ในปี 2027F ราคาหุ้นสะท้อนสเปรดที่ไม่ยั่งยืน; แนะนำ “ขาย” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เรายังคงคำแนะนำ “ขาย” IVL แม้จะปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 21 บาท จาก 14 บาท จากการปรับเพิ่มสมมติฐาน PET spread ประเด็นสำคัญมีดังนี้ 1) การพุ่งขึ้นของ PET spread ไม่ยั่งยืน และมีแนวโน้มจะปรับลดลง เนื่องจากตลาด PET […]

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PTT จากอัตราผลตอบแทนปันผลที่สูง 7.2/6.6% ในปี 2026–27F และการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทในเครือ จากผลกระทบเชิงบวกสุทธิที่ยังคงอยู่จากสงครามตะวันออกกลาง เราปรับเพิ่มมูลค่า SOTP ของ PTT เป็น 43 บาท (จาก 40 บาท) อัตราผลตอบแทนปันผลสูงและแรงหนุนจากบริษัทในเครือ; แนะนำ “ซื้อ” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” PTT โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย เป็น 43 บาท (จาก 40 บาท) 1) เรายังคงมองว่า PTT เป็นหุ้นแข็งแกร่ง และให้อัตรา ผลตอบแทนปันผลสูงที่ 7.2/6.6% ในปี 2026–27F 2) สงครามตะวันออกกลาง ผ่าน risk premium และความเสียหายของสินทรัพย์พลังงาน คาดว่าจะทำให้ราคาพลังงานและสเปรดผลิตภัณฑ์สูงกว่าระดับก่อนสงคราม […]

เราปรับลดคำแนะนำ PTTEP เป็น “ถือ” จากความตึงเครียดของสงครามเริ่มคลี่คลาย และราคาน้ำมันผ่านจุดสูงสุดแล้ว ราคาหุ้นปรับขึ้นเข้าใกล้มูลค่าเหมาะสมที่ 159 บาท แม้ปัจจุบันซื้อขายที่ระดับเหมาะสมแล้วที่ 1.0 เท่า 2026F P/BV vs ROE ที่ 10.8% แต่ยังคงให้ผลตอบแทนที่ดีที่ 6.2/6.1% ในปี 2026–27F ความตึงเครียดของสงครามเริ่มคลี่คลาย; ปรับลดคำแนะนำเป็น “ถือ” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เราปรับลดคำแนะนำ PTTEP เป็น “ถือ” จาก ซื้อ โดยคงราคาเป้าหมายปี 2026F ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 159 บาทPTTEP ซึ่งดำเนินธุรกิจสำรวจและผลิต (E&P) เป็นหุ้นที่ได้ประโยชน์ชัดเจนจากสงครามอิหร่านและประเด็นการปิดช่องแคบฮอร์มุซ อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาหุ้นปรับขึ้นมาใกล้เป้าหมายของเรา และสถานการณ์สงครามเริ่มคลี่คลาย รวมถึงการกลับมาเปิดใช้งานฮอร์มุซ เราจึงไม่เห็นอัพไซด์เพิ่มเติมของหุ้น คำแนะนำ “ถือ” ของเราได้แรงหนุนจากอัตราผลตอบแทนปันผลที่ดีที่ 6.2/6.1% […]

PTTGC เป็นบริษัทที่ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่สูง เราจึงแนะนำ “ขาย” จากราคาน้ำมันที่มีแนวโน้มลดลงจากความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ลดลง แม้เราสมมติให้ petrochemical spreads สูงขึ้น แต่ PTTGC ยังดูแพงไป ที่ PE 18.2/34.5 เท่า และ P/BV 0.5 เท่า vs ROE ที่ 3.3/2.4% ในปี 2026–27F แนะนำ “ขาย” ท่ามกลางแนวโน้มราคาน้ำมันขาลง บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เราคงคำแนะนำ “ขาย” PTTGC แม้จะปรับราคาเป้าหมายปี 2026F ขึ้นเป็น 31 บาท (จาก 18 บาท) จากสมมติฐานราคาน้ำมัน GRM และส่วน petrochemical spread ที่สูงขึ้น 1) PTTGC […]

เรายังคงแนะนำ “ขาย” SCC ด้วยอุตสาหกรรมปิโตรเคมีที่ยังคงอยู่ในช่วงขาลง และผลขาดทุนจาก LSP แม้ว่าธุรกิจวัสดุก่อสร้างและกระดาษจะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น แต่ก็เป็นเพียงการช่วยชดเชยผลขาดทุนจากธุรกิจปิโตรเคมี ที่ 0.8 เท่า P/BV เทียบกับ ROE 4.9% ในปี 2027F เรามองว่า SCC นั้นแพง อยู่ในทั้งวัฏจักรขาลงและปัญหาเชิงโครงสร้าง; แนะนำ “ขาย” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026  เรายังคงแนะนำ “ขาย” SCC แม้จะปรับราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 192 บาท จาก 128 บาท เนื่องจาก 1) วัฏจักรปิโตรเคมียังคงอยู่ในช่วงขาลง และคาดว่าจะยืดเยื้อไปอีกหลายปี 2) โครงการ Long Son Petrochemical (LSP) เป็นปัญหาเชิงโครงสร้าง โดยมีฐานต้นทุนสูงและต้องการสเปรดสูงกว่าระดับ mid-cycle จึงจะทำกำไรได้ […]

เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” SPRC (ปัจจุบันเป็น Top Pick ของเรา) โดยคาดว่าราคาหุ้นจะมีการ re-rate ทำให้ dividend yield ที่อยู่ในระดับสูงผิดปกติที่ 13.8/8.5% ในปี 2026-27F ลดลง โดยได้รับแรงหนุนจาก FCF yield ที่ 26.5/15.6% SPRC มี EBITDA ปกติที่ 8 พันลบ. ต่อปี เทียบกับงบลงทุนที่ 1.3 พันลบ. ได้รับการ Re-rating จากอัตราผลตอบแทนที่สูงผิดปกติ; แนะนำ “ซื้อ” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” SPRC โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 8.5 บาท จาก 7.0 บาท […]

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” TOP โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 60 บาท หากไม่นับผลประโยชน์จากการพุ่งขึ้นของ GRM จากสงคราม TOP ยังได้ประโยชน์จาก วัฏจักรขาขึ้นของธุรกิจโรงกลั่นในช่วง 3 ปีข้างหน้า เรามองว่า TOP น่าสนใจ เนื่องจากซื้อขายในระดับมูลค่าที่ถูกมากเพียง 0.5 เท่า P/BV วัฏจักรแข็งแกร่งและราคายังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริง; แนะนำ “ซื้อ” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” TOP โดยปรับเพิ่มราคาเป้าหมายปี 2026F เป็น 60 บาท จากเดิม 56 บาท 1) ตั้งแต่ก่อนสงคราม ตลาดโรงกลั่นอยู่ในวัฏจักรขาขึ้น (upcycle) จากอุปทานใหม่ที่จำกัด และเราคาดว่าวัฏจักรนี้จะดำเนินต่อไปในช่วงหลายปีข้างหน้า 2) นอกเหนือจากผลบวกพิเศษจาก GRM ที่พุ่งขึ้นในปีนี้ เราคาดว่าความเสียหายต่อโครงสร้างพื้นฐานจากสงครามตะวันออกกลางจะส่งผลเชิงบวกต่อ GRM ในระยะยาว […]

มีปัจจัยหนุนการเติบโตหลายด้าน; คำแนะนำ “ซื้อ” บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มพลังงาน – “มองข้ามความขัดแย้ง” วันที่ 20 เมษายน 2026 เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” BANPU ราคาเป้าหมาย 7.2 บาท 1) การรองรับของ LNG terminal กำลังถูกปลดล็อก และความต้องการ AI ที่แข็งแกร่งในสหรัฐฯ เป็นแรงหนุนให้ราคาก๊าซสหรัฐฯ สูงขึ้น 2) วินัยการจำกัดอุปทานถ่านหินของรัฐบาลอินโดนีเซียช่วยดันราคาถ่านหินให้สูงขึ้น 3) BANPU อยู่ระหว่างการทำสัญญา PPA ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตไฟฟ้า และทำให้ EBITDA จากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มเป็นสองเท่าภายในปี 2028F 4) CCUS จะถูกขยายเพิ่มขึ้น 3 เท่า เป็น 1.5 ล้านตันต่อปี (MMTPA) ภายในปี 2028F 5) BANPU ทั้งจากธุรกิจก๊าซและถ่านหิน จะได้ประโยชน์โดยตรงจากสถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างอิหร่าน และ 6) ด้วย […]