Siam Senses เริ่มมองหาหุ้นที่ได้ประโยชน์หลังสงครามและการกลับมาเปิดประเทศ ในขณะที่เศรษฐกิจมีแนวโน้มอ่อนตัวลงใน 2Q22F จากผลกระทบจากเงินเฟ้อ เราเพิ่ม BDMS MINT และ AOT เข้าในพอร์ตการลงทุนของเรา
ผลกระทบจากสงคราม
ความขัดแย้งระหว่างรัสเซีย-ยูเครนดำเนินมายาวนานกว่าที่คาด และน่าจะส่งผลกระทบต่อประเทศไทยดังนี้ 1) สงครามทำให้สหรัฐฯ มีอัตราเงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้น ส่งผลให้มีการปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐ (FFR) ในเชิงรุกมากขึ้น และทำให้เกิดความเสี่ยงต่อการส่งออกของไทยจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก แต่อย่างไรก็ตาม ไทยยังคงมีแรงผลักดันในปีนี้จากอุปสงค์ที่ค้างในประเทศ (pent-up demand) และการท่องเที่ยวซึ่งจะเป็นกำลังที่สำคัญมากในการผลักดันการเติบโตในปีหน้า 2) เราคาดว่าเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปทานรวม (cost-push inflation) จะทำให้การบริโภคสะดุดใน 2Q22F แต่หากสงครามไม่ยืดเยื้อ เราคาดอัตราเงินเฟ้อจะแตะจุดสูงสุดใน 2Q22F 3) การปรับเพิ่มอัตราดอกเบี้ย FFR ในเชิงรุก อาจทำให้เกิดความกังวลต่ออัตราดอกเบี้ยของไทย แต่ด้วยไทยไม่มีเงินเฟ้อที่เกิดจากอุปสงค์รวม (demand-pull inflation) การกู้ยืมจากต่างประเทศอยู่ในระดับต่ำ และสภาพคล่องที่มีล้นหลาม เราจึงคาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของไทยจะช้ากว่าของ FFR ทั้งในแง่ของระยะเวลา และขนาดของการเพิ่มขึ้น และไม่เป็นอุปสรรคต่อแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจใน 3 ปีข้างหน้านี้
ทิศทางของตลาดในระยะใกล้
SET ร่วงลงเมื่อต้นเดือนมี.ค. หลังสงครามปะทุ และฟื้นตัวกลับอย่างรวดเร็ว เรามองว่าตลาดมีทิศทางที่ไม่ชัดเจนใน 2Q22F ขณะที่ปัจจัยลบ ได้แก่ เศรษฐกิจมีแนวโน้มอ่อนตัวลงจากผลกระทบของเงินเฟ้อ และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย FFR ที่น่าจะสร้างความกังวลให้ตลาดไทยไปด้วย ปัจจัยบวก คือ การผ่อนคลายนโยบายการเปิดประเทศของรัฐบาลไทย และสงครามที่อาจยุติลง ภาพตลาดที่ไม่ชัดเจนใน 2Q22F ทำให้เราเลือกหุ้นที่อยู่ในฝั่งที่มีปัจจัยบวกสนับสนุน และหาหุ้นที่ได้ประโยชน์หลังสงครามยุติ และการกลับมาเปิดประเทศ
ปัจจัยบวก 2Q22F คือเปิดประเทศและสงครามยุติ
สงครามรัสเซีย-ยูเครนยืดเยื้อมานานพอสมควร และเราเชื่อว่าใกล้จะยุติลง อย่างน้อยจุดสูงสุดของความตึงเครียดได้ผ่านพ้นไปแล้ว และราคาน้ำมันได้ปรับลดลงจากระดับสูงสุดแล้ว ประเทศไทยได้ยุติการล็อกดาวน์จากโควิด และกลับมาดำเนินกิจกรรมทางเศรษฐกิจในประเทศใน 4Q21 มีการเติบโตจากความต้องการที่ถูกกักไว้ และการฟื้นตัวทั่วไปในประเทศ มาถึงจุดนี้ เราคาดว่าประเทศไทยจะตามกระแสของหลายประเทศ และเริ่มเข้าสู่ขั้นตอนการเปิดประเทศสำหรับนักท่องเที่ยวต่างชาติอย่างจริงจังมากขึ้น Exhibit 6 แสดงถึงนโยบายการจำกัดการเดินทางล่าสุด และรัฐบาลคาดว่าจะผ่อนคลายมาตรการมากขึ้นในเดือนพ.ค. 2022 หลังการผ่อนคลายครั้งล่าสุดในเดือนเม.ย.
หุ้นธีมสงครามยุติและการเปิดประเทศ
ทีมธนชาตได้รวบรวมรายชื่อหุ้นที่ได้ประโยชน์หลังสงครามยุติ และหุ้นที่ได้ประโยชน์จากการกลับมาเปิดประเทศไว้ใน Exhibit 7 และเราได้เลือกหุ้นที่เราชอบแสดงไว้ในตารางทางด้านขวา สำหรับหุ้น Top Pick ของเรา เราแทนที่หุ้น CPN M และ EA ด้วย BDMS MINT และAOT อย่างไรก็ดี เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” หุ้นทั้งสาม เพียงแต่เราต้องการหุ้นที่มีเรื่องราวหลังสงครามยุติและการกลับมาเปิดประเทศ เราเห็นปัจจัยหนุนระยะใกล้สุดสำหรับหุ้นที่เกี่ยวกับการท่องเที่ยว คือการผ่อนคลายข้อจำกัดการเดินทางเพิ่มเติมในเดือนพ.ค. หรือมีความเป็นไปได้ที่จะมีการยกเลิกมาตรการ Test&Go และไม่ต้องลงทะเบียนผ่านทาง Thailand Pass โดยข้อกำหนดเหลือเพียงหนังสือรับรองการฉีดวัคซีนโควิดในเดือนมิ.ย.
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……