BFIT จะคืนใบอนุญาตประกอบธุรกิจเงินทุน (Investment Trust License) โดยหลังจากนั้นจะธุรกิจภายใต้ใบอนุญาต สินเชื่อส่วนบุคคล (Personal Loan License) แทน ซึ่งจะมีการปรับโครงสร้างธุรกิจตามมาดังนี้:-

1. BFIT จะเข้าถือหุ้น Srisawad Capital หรือ SCAP ในสัดส่วน 100% จากกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิม ได้แก่ SAWAD 65% และผู้ถือหุ้นอื่น 35% ซึ่งคาดว่าจะแล้วเสร็จภายใน 3Q22
2. การเข้าถือหุ้นใน SCAP ของ BFIT จะทำโดยใช้วิธี “แลกหุ้น” หรือ Share Swap โดย BFIT จะออกหุ้นใหม่ 750 ล้านหุ้น ให้กับผู้ถือหุ้นเดิมของ SCAP ในราคา 24 บาท/หุ้น หรือคิดเป็นมูลค่า 1.8 หมื่นล้านบาท ซึ่งถ้าคิดจากคาดการณ์กำไรปี 2022 ของ SCAP ที่ 797 ล้านบาท อิงพอร์ตสินเชื่อ 1.1 หมื่นล้าน คิดเป็น PE22 22.6x
3. หลังการปรับโครงสร้าง SAWAD จะถือหุ้นใน BFIT 70% (เดิม 82%) ขณะที่ผู้ถือหุ้นอีก 30% ของ BFIT ได้แก่ผู้ถือหุ้นรายย่อย กับกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิมของ SCAP ที่ไม่ใช่ SAWAD

เราแนะนำ “ซื้อ” SAWAD ด้วยเป้าหมายพื้นบาน 77.0 บาท มองการปรับโครงสร้างเป็น win-win ต่อ SAWAD ในการเติบโตพอร์ตสินเชื่อเช่าซื้อรถจักรยานยนต์ และสินเชื่อส่วนบุคคลผ่าน SCAP, การสะท้อนมูลค่าการเติบโตของ SCAP ที่ดีกว่าเมื่ออยู่ภายใน BFIT ที่เป็น listed company