4QTD ยอดขายสาขาเดิม (SSSG) แข็งแกร่งระดับ 20% ดีขึ้นจากหดตัว -0.9% ใน 9M24 จากแรงหนุนสินค้า Collection ใหม่ NCT Dream, สินค้าใหม่พวกชั้นวางของ, เฟอร์นิเจอร์ และกล่องสุ่ม

คาด SSSG 4Q24F จะขยายตัวอยู่ที่ตัวเลข 2 หลักปลายๆ อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นจากยอดขายสินค้านำเข้าในช่วงเทศกาล เช่น ฮาโลวีน คริสต์มาส และคาดอัตรากำไรในปี 2025F ขยายตัว 60bp y-y จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้านำเข้าทั้งของร้าน Moshi และ OK Station ที่เป็นค้าส่ง รวมถึงการเพิ่มสินค้าใหม่

สำหรับการเข้ามาของ KKV (ร้านค้าปลีก life style จากจีน) สาขาแรกอยู่ที่ The Mall บางกะปิ มองไม่ได้รับผลกระทบ มีสินค้าที่เหมือนกันราว 10-20% แต่มี detail และราคาต่างกัน ซึ่งยอดขายของ Moshi สาขาบางกะปิ เดือนพ.ย. ยังเติบโตได้ดี 8-10% y-y

ในปี 2025F Moshi มีแผนขยายสาขา 40 สาขา สูงกว่าที่เราคาดไว้ที่ 34 สาขา

คงคำแนะนำ “ซื้อ” MOSHI พื้นฐาน 60 บาท