• ผลการดำเนินงาน 2Q25F มีแนวโน้มออกมาต่ำกว่าคาด
• คำสั่งซื้อยังอ่อนตัว
• การประหยัดต้นทุนช่วยพยุงผลประกอบการ
• คงคำแนะนำ “ถือ”

Earnings Preview

• เราคาดว่า KCE จะรายงานกำไรปกติที่ 220 ลบ. ลดลง 59% y-y แต่ปรับตัวดีขึ้น 24% q-q อย่างไรก็ตาม กำไรน่าจะต่ำกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้า เนื่องจากคำสั่งซื้อที่ยังอ่อนแอได้กลบผลประโยชน์จากการควบคุมต้นทุนภายในที่ประสบความสำเร็จ
• รายได้ที่เป็นสกุลดอลลาร์สหรัฐ (US$) น่าจะลดลง 7% y-y แต่เพิ่มขึ้น 4% q-q ซึ่งเป็นผลจากฐานที่ต่ำ KCE คาดว่าจะเห็นคำสั่งซื้อเริ่มดีขึ้นใน 3Q25 แต่ทิศทางคำสั่งซื้อในอนาคตยังมีความไม่แน่นอนอยู่มาก ปัจจัยเสี่ยงยังคงมาจากภาวะชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก และการแข่งขันที่รุนแรงจากแบรนด์รถยนต์จีน ซึ่งกระทบต่อแบรนด์รถยนต์ยุโรปที่เป็นตลาดสำคัญของ KCE รวมถึงการแข่งขันจากผู้ผลิตแผ่นวงจรพิมพ์ (PCB) รายย่อยที่มีต้นทุนต่ำ
• อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 18% เทียบกับ 24.8% ใน 2Q24 และ 17.4% ใน 1Q25 โดยอัตรากำไรยังคงลดลงจากฐานที่สูงในปีก่อน เนื่องจากผลกระทบจาก negative operating leverage โดยอัตราการใช้กำลังการผลิตของ KCE ลดลงมาอยู่ที่ 70% จาก 80% เมื่อปีก่อน อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรน่าจะปรับตัวดีขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้า จากผลของมาตรการลดต้นทุนของบริษัท
• มาตรการลดต้นทุนของ KCE รวมถึงการเปลี่ยนมาผลิตเคมีบางส่วนสำหรับการผลิตแผงวงจร (PCB) ภายในบริษัทเอง แทนการจ้างภายนอก และการใช้เครื่องจักรแทนแรงงาน
• แนวโน้ม KCE คาดว่าจะสามารถประหยัดต้นทุนเพิ่มเติมได้ในช่วง 2H25 แต่บริษัทฯ ยังตระหนักว่าการกลับไปสู่ระดับกำไรที่ 400-500 ลบ. ต่อไตรมาสนั้นเป็นเรื่องที่ท้าท่ามกลางแนวโน้มคำสั่งซื้อที่ยังอ่อนแอ
• เราเห็นความเสี่ยงด้านลบต่อประมาณการกำไร และยังคงคำแนะนำ “ถือ” KCE

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version