Siam Senses – ปัจจัยคลายกังวล
Siam Senses เห็นปัจจัยบวกที่จะช่วยให้ SET ฟื้นตัวในช่วงสองเดือนข้างหน้า ได้แก่ การเปลี่ยนตัวนายกรัฐมนตรี การผ่านร่างงบประมาณ และการแต่งตั้งผู้ว่าการธปท. คนใหม่ อีกทั้ง earnings-bond yield gap ที่กว้างผิดปกติที่ 5.5% บ่งชี้ถึงจุดเข้าลงทุนที่ดี
ตลาดฟื้นตัวใน 2 เดือนนี้
เราคาดว่า SET จะฟื้นตัวในช่วงสองเดือนข้างหน้าจากปัจจัยคลายกังวล 4+1 ประการ ดังนี้ 1) เราคาดว่าจะมีการเปลี่ยนตัวนายกรัฐมนตรีภายในสองเดือนข้างหน้า ซึ่งจะช่วยคลายความกังวลไปขั้นหนึ่งเกี่ยวกับสถานการณ์การเมืองที่ค้างคาอยู่ในตลาด 2) จะไม่มีการยุบสภา ซึ่งหมายความว่าจะยังมีรัฐสภาเพื่อพิจารณาร่างงบประมาณประจำปี 2026 ในเดือนกันยายน 2025 อยู่ 3) ตลาดเริ่มรับรู้ถึงความเป็นไปได้ของการเก็บภาษีสหรัฐฯในกรณีแย่สุดที่ 36% แล้ว และอัตราภาษีสุดท้ายที่ต่ำกว่านี้น่าจะช่วยผ่อนคลายความกังวล โดยเฉพาะเมื่ออัตราของจีนยังคงสูงกว่าไทย 4) เราคาดว่าผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศไทยคนใหม่จะมีนโยบายการเงินที่ผ่อนคลายมากขึ้น และ 5) เรามองว่า SET อยู่ในจุดที่น่าเข้าลงทุน จาก earnings-bond yield gap ที่สูงผิดปกติที่ 5.5% เราปรับเป้าดัชนี SET สิ้นปีของเราขึ้นเป็น 1,300 จุด (จาก 1,220 จุด)
ปัจจัยบ่งชี้จุดเข้าลงทุน
เรามองว่า SET อยู่ในจุดที่น่าเข้าลงทุนจากหลายปัจจัย เช่น earnings-bond yield gap ที่กว้างผิดปกติ และหลายบริษัทที่กลายเป็นหุ้นที่ให้อัตราผลตอบแทนสูง ปัจจุบัน earnings-bond yield gap อยู่ในระดับที่สูงผิดปกติที่ 5.5% (เทียบกับ เส้นค่าเฉลี่ยอดีตที่ 3.0-3.9%) และเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยยังคงมีแนวโน้มลดลงต่อจากเศรษฐกิจที่อ่อนแอ SET จึงมีแนวโน้มขึ้นเพื่อจะทำให้ earnings yield gap นี้ลดลงได้ เป้าดัชนี SET ของเราสำหรับปี 2025F อยู่ที่ 1,300 จุด (ปรับขึ้นจาก 1,220) ซึ่งแสดงถึง yield gap ที่ 4.8% ซึ่งยังคงสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 3.2% และหลังจากที่ SET ปรับตัวลงติดต่อกันมา 3 ปี ปัจจุบันมีหุ้น 50 ตัว ที่เราทำบทวิเคราะห์ที่ให้อัตราผลตอบแทนปันผลอย่างน้อย 5% และ 58 ตัว ที่ซื้อขายต่ำกว่า 1x P/BV
เปลี่ยยตัวนายกในสองเดือนนี้
นายกรัฐมนตรี แพทองธาร ชินวัตร เพิ่งถูกศาลรัฐธรรมนูญมีคำสั่งหยุดปฏิบัติหน้าที่ ด้วยมติ 9:0 ให้รับคำร้อง และมติ 7:2 มีคำสั่งหยุดปฏิบัติหน้าที่นายกรัฐมนตรี เรามองว่ามีโอกาสสูงที่นายกรัฐมนตรีจะถูกตัดสินว่ามีความผิดเรื่องการละเมิดจรรยาบรรณและถูกถอดถอนจากตำแหน่ง เรามองว่านี่คือจุดต่ำสุดของสถานการณ์ทางการเมือง และคาดว่าขั้นตอนต่อไปจะเป็นปัจจัยที่ช่วยบรรเทาความตึงเครียด โดยรัฐสภาจะลงมติเลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่ ซึ่งอาจเป็นนาย ชัยเกษม นิติสิริ จากพรรคเพื่อไทย (มีโอกาส 60%) หรืออดีตนายกรัฐมนตรี พล.อ. ประยุทธ์ จันทร์โอชา (มีโอกาส 30%) รัฐสภาจะยังคงอยู่และอนุมัติงบประมาณปี 2026 ตามกำหนดในเดือนกันยายน 2025 โปรดดูรายละเอียดเพิ่มเติมได้ที่บทวิเคราะห์ Siam Senses – “ฉากทัศน์การเมือง” วันที่ 30 มิถุนายน 2025
ปรับหุ้น Top picks
เพื่อตอบสนองต่อการเปลี่ยนทางของ SET ในช่วงแรกๆ เราเพิ่มความเสี่ยง (beta) มากขึ้นเล็กน้อยโดยเพิ่มหุ้น GULF, HMPRO และ SAWAD เข้ามาแทนที่ 3BBIF, CPAXT และ CPN แม้จะมีความเสี่ยงจากภาษีสหรัฐฯ แต่เรายังคงเก็บ AMATA เป็น Top pick ของเรา เนื่องจากยังคงมีการยื่นขอส่งเสริมการลงทุน (BOI) อย่างต่อเนื่อง และราคาหุ้นอยู่ใกล้กับ breakup value หุ้น Top Picks อื่นๆ ที่เราคัดเลือกไว้สามารถดูได้จากตารางทางขวา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……