Strategy – ปรับลดอัตราดอกเบี้ย GDP และการอนุมัติร่างงบประมาณ
- ธนาคารปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ให้สอดคล้องกับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายในครั้งนี้
- สภาผู้แทนราษฎรอนุมัติร่างพระราชบัญญัติงบประมาณรายจ่ายปี 2026
- ตัวเลข GDP 2Q25 สูงกว่าที่ตลาดคาด แต่ต่ำกว่าประมาณการของเรา
- เรายังคงเป้าดัชนี SET สิ้นปีที่ระดับ 1,350
News Update:
- ตลอดสัปดาห์ที่ผ่านมา มีปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญเกิดขึ้น ได้แก่ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย การอนุมัติร่างงบประมาณปี 2026 และการประกาศตัวเลข GDP 2Q25 โดยภาพรวมปัจจัยเหล่านี้ยังสนับสนุนมุมมองเชิงบวกของเราต่อดัชนี SET พร้อมคงเป้าหมายสิ้นปีไว้ที่ระดับ 1,350 จุด
- เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อัตราดอกเบี้ยนโยบายถูกปรับลดลง 25bp เหลือ 1.50% ที่น่ายินดียิ่งกว่าคือ ธนาคารพาณิชย์ส่วนใหญ่ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ตามทันทีในสัปดาห์เดียวกัน ในระดับ 25bp เช่นกัน ซึ่งไม่เคยเกิดขึ้นในรอบการลดดอกเบี้ยก่อนหน้า โดยในการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายรวม 75bp ในช่วง ต.ค. 2024 – ก.ค. 2025 ธนาคารพาณิชย์ปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพียง 30–35bps เท่านั้น เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอีก 2 ครั้ง รวม 50bp เหลือ 1.00% ในเดือน ต.ค.2025- ก.พ.2026 และคาดว่าธนาคารพาณิชย์จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในระดับใกล้เคียงกันอีกด้วย เราเชื่อว่าทิศทางนโยบายการเงินใหม่ที่มีประสิทธิผลมากขึ้น จะเป็นปัจจัยสำคัญในการปลดล็อกศักยภาพของดัชนี SET
- อีกหนึ่งข่าวเชิงบวกคือ เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา สภาผู้แทนราษฎรได้ผ่านร่าง พ.ร.บ. งบประมาณปี 2026 ในวาระสองและวาระสุดท้ายแล้ว แม้ร่างกฎหมายดังกล่าวยังต้องรอการพิจารณาและอนุมัติจากวุฒิสภาในวันที่ 25–26 สิงหาคม แต่เราไม่เห็นว่าประเด็นปัญหา เนื่องจากโดยปกติวุฒิสภามักให้ความเห็นชอบกับกฎหมายการเงินประเภทนี้อยู่แล้ว ซึ่งหมายความว่าการเบิกจ่ายงบประมาณปี 2025 จะสามารถเริ่มได้ตรงเวลาในเดือนตุลาคม 2025 ซึ่งเป็นเดือนแรกของปีงบประมาณ 2026 และควรช่วยคลายความกังวลของตลาดต่อความเสี่ยงทางการเมืองที่จะกระทบต่อการใช้จ่ายงบประมาณ
- NESDC ประกาศตัวเลข GDP 2Q25 เมื่อวานนี้ขยายตัว 2.8% y-y สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.4% y-y แต่ต่ำกว่าประมาณการของเราที่ 3.0% y-y รายงานยังได้ปรับตัวเลข GDP 1Q25 ขึ้นมาอยู่ที่ 3.2% y-y จากเดิมที่รายงานไว้ 3.1% y-y แม้การเติบโต 2Q25 จะต่ำกว่าที่เราคาด แต่เรายังมองว่าเป็นตัวเลขที่แข็งแกร่ง เนื่องจากได้แรงหนุนจากการส่งออกที่เติบโตสูงถึง 15% y-y ก่อนภาษีนำเข้าของสหรัฐได้รับการแก้ไข จุดอ่อนอยู่ที่การบริโภคภาคเอกชนซึ่งเติบโตเพียง 2.1% y-y ชะลอลงต่อเนื่องจาก 2.5% y-y ใน 1Q25 และการท่องเที่ยวที่ซบเซา สะท้อนจากการส่งออกบริการที่เติบโตเพียง 2.4% y-y ลดลงแรงจาก 8.4% y-y ใน 1Q25 ด้านที่ปรับตัวดีขึ้นคือการลงทุนภาคเอกชนที่เติบโต 4.1% y-y พลิกฟื้นจากที่เคยหดตัว -0.9% y-y ใน 1Q25 ขณะที่การลงทุนภาครัฐเติบโต 10% y-y ใน 2Q25 เนื่องจากกลับสู่ระดับปกติหลังจากการเบิกจ่ายล่าช้าเมื่อปีที่แล้ว เรายังคงคาดการณ์การเติบโตของ GDP ทั้งปี 2025F ไว้ที่ 2.1% ซึ่งสะท้อนถึงแนวโน้มการเติบโตที่อ่อนแอใน 2H25F จากการหดตัวของการส่งออก หลังจากมีคำสั่งซื้อเร่งเข้ามาใน 1H25
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……