Uncategorized 14 Nov 2025, 00:24
JMT (SELL) – 3Q25 ต่ำกว่าคาดจาก ECL- Target Price Bt8.50, Price Bt9.15
Results Comment
- เรามีมุมมองเชิงลบต่อ JMT หลังจากที่กำไรสุทธิ 3Q25 อ่อนแอที่ 231 ลบ. (-46% y-y, -6% q-q) ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ของ Bloomberg consensus และของเราถึง 25% กำไรสุทธิ 9M25 คิดเป็น 67% ของประมาณการกำไรสุทธิทั้งปี 2025F ของเรา
- ความอ่อนแอนี้ได้รับผลกระทบจาก 1) การเก็บเงินสดที่อ่อนแอ; 2) ECL ที่สูงขึ้น; 3) กำไรที่น้อยลงจาก JK AMC; และ 4) การเข้าซื้อ NPL ใหม่ที่ชะลอตัว
- (-) การเก็บเงินสดรวมอยู่ที่ 2.0 พันลบ. (-6% q-q) ซึ่งได้รับผลกระทบจากสภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนแอ โดยทั้ง JMT และ JK ต่างก็มีการเก็บเงินสดที่อ่อนแอ
- (-) ECL เพิ่มขึ้น 116% y-y และ 6% q-q ซึ่งสะท้อนถึงการตั้งสำรองที่สูงขึ้นสำหรับพอร์ต NPL ที่การเก็บเงินสดต่ำกว่าคาดการณ์ก่อนหน้านี้ เนื่องจากเศรษฐกิจที่ยังไม่เอื้ออำนวย
- (-) ส่วนแบ่งกำไรจาก JK ลดลง 61% y-y และ 25% q-q เหลือเพียง 50 ลบ.
- (-) การขยายพอร์ตการลงทุนยังคงช้า โดยมีการเข้าซื้อ NPL ใหม่มูลค่า 120 ลบ. ใน 3Q25 ทำให้การเข้าซื้อรวมใน 9M25 อยู่ที่ 383 ลบ.
- เราคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q25F จะเพิ่มขึ้น q-q เนื่องจากเป็นช่วงที่เก็บเงินสดได้สูง แต่ผลประกอบการยังคงน่าจะอ่อนแอลงเมื่อเทียบ y-y เนื่องจากการเก็บเงินสดที่ยังคงอ่อนแอและการเข้าซื้อ NPL ใหม่ที่จำกัด เราคาดว่าการฟื้นตัวของกำไรจะยังคงช้าไปจนถึงต้นปี 2026 ดังนั้นเราจึงคงคำแนะนำ “ขาย”
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……