• เราคาดว่ากำไร  4Q25F อยู่ที่ 3.35 พันลบ. ลดลง 15% y-y
• ธุรกิจของ Lotus’s คาดว่าจะเป็นปัจจัยกดดันสำคัญ
• ธุรกิจค้าส่งดี แต่ต่ำกว่าคาด
• มี downside 10% ต่อคาดการณ์กำไรปี 2025F ของเรา

Earnings Preview:

• เราคาดว่า CPAXT จะมีกำไรสุทธิใน 4Q25F ที่ 3,354 ลบ. ลดลง 15% y-y แต่เพิ่มขึ้น 80% q-q เนื่องจากเป็นช่วงไฮซีซั่นของธุรกิจค้าส่งในไตรมาส 4
• ธุรกิจค้าส่ง: เราคาดว่ายอดขายธุรกิจค้าส่งจะเติบโต 5.9% y-y มาอยู่ที่ 75.9 พันลบ. แม้คาดว่า SSSG จะทรงตัว โดยได้แรงหนุนจากการเปิดสาขาใหม่และการรับรู้รายได้เต็มไตรมาสจาก Lucky Frozen ซึ่งเข้าซื้อกิจการในช่วงปลายเดือนสิงหาคม (สร้างยอดขาย 786 ลบ. และกำไร 46 ลบ. ใน 3Q25) อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 30bps y-y เป็น 12.2% ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายคาดว่าจะลดลง 20bps y-y มาอยู่ที่ 10.0% ตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าธุรกิจค้าส่งยังคงมีแนวโน้มทำผลงานได้ดี แต่ผลประกอบการยังต่ำกว่าที่เราคาดไว้ เนื่องจากเราคาดว่า SSSG ของธุรกิจค้าส่งใน 4Q25F จะอยู่ที่ 4% จากแรงหนุนของมาตรการคนละครึ่งพลัส เราคาดว่า SSSG ที่ออกมาทรงตัวมีสาเหตุจาก SSSG ที่เป็นลบของสาขาในต่างประเทศ ขณะที่ SSSG ในประเทศไทยคาดว่าจะเป็นบวกเล็กน้อย
• ธุรกิจค้าปลีก: เราคาดว่ายอดขายของ Lotus’s จะกลับมาหดตัว 2.0% y-y มาอยู่ที่ 54.6 พันลบ. จากการเติบโตของยอดขาย Lotus’s มาเลเซียที่เพิ่มขึ้น แต่ถูกหักล้างด้วยยอดขายที่น่าผิดหวังของ Lotus’s ประเทศไทย โดย SSSG ของ Lotus’s คาดว่าจะอยู่ที่ -4.2% จากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของธุรกิจในประเทศไทย นอกเหนือจากการบริโภคที่ซบเซาแล้ว ยังมีปัญหาขัดข้องของแอปพลิเคชัน My Lotus’s เป็นเวลาประมาณสองสัปดาห์ อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายน่าจะยังคงลดลง 70bp y-y มาอยู่ที่ 17.9% จากการแข่งขันด้านราคาในสภาวะแวดล้อมที่การบิโภคอ่อนแอ
• เราคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q25F จะต่ำกว่าประมาณการปัจจุบันของเราที่ 4.47 พันลบ. ราว 25% ซึ่งคิดเป็น downside 10% ต่อประมาณการกำไรสุทธิปี 2025F ของเรา
• เราจะทบทวนประมาณการของเรา แต่อย่างไรก็ตามการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของทั้งค้าส่ง และค้าปลีก พลิกมาเป็นบวกเล็กน้อยใน MTD

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version