Uncategorized 28 Apr 2026, 13:14
BCH (U.R.) – คาด 1Q26F อ่อนแออย่างมาก ต่ำกว่าที่คาดไว้เดิม–Target Price U.R., Price Bt9.75
- เราประเมินว่ากำไรปกติของ BCH ใน 1Q26F จะลดลง 25% y-y
- สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่อ่อนแอและค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
- เนื่องจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่เกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด …
- … เราจึงอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำสำหรับ BCH
Earnings Preview
- เราคาดว่า BCH จะรายงานกำไร 1Q26F อ่อนแอ y-y และน่าจะต่ำกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้าอย่างมาก จากรายได้ผู้ป่วยเงินสดชาวไทยที่ต่ำกว่าคาด และค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่สูงขึ้นจากการปรับปรุงโรงพยาบาล จากรายได้ที่อ่อนแอกว่าคาดและค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่เกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด เราจึงอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ (จากเดิม แนะนำ “ซื้อ”) อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นใน 2Q26F
- เราคาดว่า BCH จะรายงานกำไรปกติ 1Q26F ที่ 245 ลบ. ลดลง 25% y-y และเพิ่มขึ้น 1% q-q โดยผลการดำเนินงานที่อ่อนแอ y-y คาดว่าจะมาจากรายได้ที่ชะลอตัวและอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่แคบลง
- รายได้ของ BCH คาดว่าจะลดลง 1% y-y และ 3% q-q มาอยู่ที่ 2.9 พันลบ. ใน 1Q26 โดยได้รับแรงกดดันหลักจากผู้ป่วยเงินสดชาวไทย รายได้ผู้ป่วยเงินสดคาดว่าจะลดลงในอัตราตัวเลขหลักเดียวต้นๆ (low single-digit) ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติคาดว่าจะทรงตัว y-y จากจำนวนผู้ป่วยกัมพูชาที่ลดลง แม้ว่าผู้ป่วยจากตะวันออกกลางยังคงเติบโต y-y ใน 1Q26 ส่วนรายได้จากโครงการประกันสังคมคาดว่าจะเพิ่มขึ้นในอัตราตัวเลขหลักเดียวต้นๆ
- อัตรากำไรจากการดำเนินงานคาดว่าจะอยู่ที่ 11.7% ใน 1Q26 ลดลงจาก 15.1% ใน 1Q25 แต่เพิ่มขึ้นจาก 10.6% ใน 4Q25 โดยการลดลง y-y มีสาเหตุหลักจากรายได้ที่อ่อนแอ ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นหลังการปรับปรุงสินทรัพย์ รวมถึงค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่เกี่ยวกับการปรับปรุงโรงพยาบาลเกษมราษฎร์บางแค ส่วนการปรับตัวดีขึ้น q-q เกิดจากการไม่มีการกลับรายการรายได้จากบริการดูแลผู้ป่วยต้นทุนสูง (RW≥2) มูลค่า 53 ลบ. อย่างที่เกิดขึ้นใน 4Q25
- สำหรับแนวโน้มใน 2Q26F เราคาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับแรงหนุนจากค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่ลดลงจากการปรับปรุงสินทรัพย์ ซึ่งจะช่วยให้อัตรากำไรดีขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทระบุว่าอาจต้องบันทึกค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมในปีหน้าในระดับที่สูงขึ้น จากการปรับปรุงโรงพยาบาลเกษมราษฎร์รัตนาธิเบศร์ เนื่องจากรายได้ที่อ่อนแอกว่าคาดและค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่สูงกว่าคาด เราจึงจำเป็นต้องทบทวนคำแนะนำ และราคาเป้าหมายของเราอีกครั้ง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……