เนื่องจากฐานลูกค้าที่ใหญ่ขึ้น และประสบความสำเร็จในธุรกิจบริการข้ามพรมแดน (CBS) WICE จึงกำลังผลักดันการเติบโตของกำไรไปอีก ด้วยเส้นทางการขนส่งทางทะเลใหม่ และการขยาย CBS เชิงรุกอย่างต่อเนื่อง เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” WICE โดยมีราคาเป้าหมายสูงขึ้นที่ 28 บาท
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 28 บาท
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” WICE ด้วยมีราคาเป้าหมายใหม่ (ปีฐาน 2022F) ที่ 28 บาท (จาก 18 บาท) 1) WICE กำลังขยายเส้นทางขนส่งสินค้าทางทะเลจีน-สหรัฐฯ ใหม่ โดยคาดว่าจะใช้ประโยชน์จากฐานลูกค้าที่ขยายใหญ่ขึ้นจากเส้นทางไทย-สหรัฐฯ ที่มีอยู่เดิม 2) WICE ได้เพิ่มตู้คอนเทนเนอร์รองรับราว 40% ในปีนี้สำหรับธุรกิจบริการข้ามพรมแดน (CBS) และคาดว่าจะประหยัดค่าใช้จ่ายได้ 7-10% โดยใช้เส้นทางรถไฟความเร็วสูงลาว-จีน สำหรับธุรกิจ CBS 3) ด้วยมีการระบาดของโควิดสายพันธุ์โอมิครอนใหม่ ปัญหาระบบขนส่งโลจิสติกส์จึงยังคงอยู่ และยังคงทำให้อัตราค่าระวางทางอากาศและทางทะเลเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และ 4) WICE ถือว่าไม่แพง เนื่องจากเป็นหุ้นที่เติบโต ซื้อขายที่ 20 เท่า PE เทียบกับ EPS ที่เติบโต 41/17% ในปี 2022-23F เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 4/22/31% ในปี 2021-23F เพื่อสะท้อนปัจจัยใหม่ข้างต้น
สบโอกาสในการเติบโต
สถานการณ์โควิดและระบบขนส่งโลจิสติกส์ที่สะดุดในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ได้สร้างโอกาสการเติบโตแก่ WICE ด้วยทำให้บริษัทฯ มีลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากลูกค้าที่ไม่สามารถหาพื้นที่บริการขนส่งจากบริษัทขนส่งรายอื่นที่มีขนาดเล็กกว่าได้ ด้วยฐานลูกค้าที่ใหญ่ขึ้น WICE จึงกำลังเพิ่มเส้นทางจีน-สหรัฐฯ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งที่ใหญ่กว่าเส้นทางไทย-สหรัฐฯ มาก จีนคิดเป็น 18% ของยอดนำเข้ารวมของสหรัฐฯ เทียบกับ 1.5% ของไทย อุปทานที่ตึงตัวและอัตราค่าระวางทางอากาศที่สูงช่วยให้ธุรกิจ CBS เติบโตในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา และปัจจุบัน WICE คาดว่า CBS จะสามารถประหยัดต้นทุนจากการใช้เส้นทางรถไฟความเร็วสูงจีน-ลาว เนื่องจากรถไฟถูกกว่ารถบรรทุก หากธุรกิจมีขนาดใหญ่พอในอนาคต WICE อาจพิจารณาดำเนินธุรกิจขนส่งสินค้าด้วยรถไฟความเร็วสูงอย่างเดียว
ระบบขนส่งโลจิสติกส์ยังคงสะดุด
ความกังวลของตลาดอย่างหนึ่งสำหรับ WICE คือการที่อัตราค่าระวางทางอากาศและทางทะเลกลับมาอยู่ที่ระดับปี 2019 ซึ่งเป็นระดับปกติ โดยปัจจุบันสูงกว่าปี 2019 ราว 3 เท่า และ 5 เท่า ตามลำดับ เราคาดว่าปีนี้อัตราค่าระวางจะยังคงอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง เนื่องจากสถานการณ์โควิด และปัญหาการหยุดชะงักของระบบโลจิสติกส์ยังไม่บรรเทาลง เราเชื่อว่าประมาณการการเติบโตของ EPS ของเราที่ 41/17% ในปี 2022-23F เป็นระดับที่เป็นไปได้ ด้วยคาดว่าปริมาณจะเติบโต 31/24% และอัตราค่าระวางทางอากาศลดลง 19% ต่อปี และค่าระวางทางทะเลเปลี่ยนแปลง +15/-20% เราคาดว่าสถานการณ์จะกลับมาปกติโดยสมบูรณ์ในปี 2024F ซึ่งเราคาดว่า EPS ของ WICE จะหดตัวลง 17%
ทำสถิติสูงสุดอีกครั้งใน 4Q21F
เราคาดว่า WICE จะมีกำไรปกติทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 164 ลบ. ใน 4Q21F เพิ่มขึ้น 135% y-y และ 7% q-q บริษัทฯ ยังคาดว่าสายธุรกิจส่วนใหญ่ เช่น ธุรกิจขนส่งทางทะเล (60% ของ EBIT) ทางอากาศ (19%) และ CBS ซึ่งถือหุ้น 51% (16%) จะแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 1Q22
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……
