เรา Upgrade กลุ่มพลังงานเป็น Overweight มอง Valuation อยู่ในโซนต่ำ, ราคาน้ำมันมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูงนาน จากสต็อกน้ำมันอยู่ในระดับต่ำ-supply เพิ่มขึ้นจำกัด-ขณะที่ demand กำลังกลับเข้าสู่ช่วงก่อน Covid นอกจากนี้สถานการณ์ความตึงเครียดระหว่างรัสเซีย-ยูเครน เป็น upside risk ต่อราคาน้ำมันในช่วงนี้ด้วย แนะนำ “ซื้อ” PTT PTTEP IVL BCP IRPC โดยให้ IVL เป็น Top Pick ของกลุ่ม:-

1. PTT (TP 46) ได้ประโยชน์มากที่สุดในสภาวะราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นแรง ขณะที่มีการกระจายไปยังธุรกิจอื่นมากขึ้น อย่างธุรกิจพลังงานทดแทน ธุรกิจ EV ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีศักยภาพการเติบโตในอนาคต มองเป็นหุ้น Big cap ที่น่าสนใจ พื้นฐานการเงินแข็งแกร่ง ให้อัตราปันผลสูงที่ 5.2%
2. PTTEP (TP 152) ราคาน้ำมันและราคาก๊าซที่สูงขึ้น จะเป็นปัจจัยพลักดันระยะสั้นต่อราคาหุ้นให้ปรับสูงขึ้น ขณะที่ production โดยรวมคาดว่าจะเติบโต 12% ในปีนี้ จากการเพิ่มสัดส่วนของแหล่งผลิตบงกชและเอราวัณ แต่ระยะยาวยังมีความเสี่ยงจากต้นทุนที่สูงกว่าคาดของสัญญา PSC ฉบับใหม่และประเด็นที่ Total ถอนตัวจากแหล่ง Yanada ในพม่า
3. BCP (TP 32) ในส่วนของธุรกิจขุดเจาะและสำรวจ (E&P) ได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งการลงทุนใน OKEA บริษัทขุดเจาะน้ำมันในนอร์เวย์จะช่วยหนุนยอดขายเติบโต 18% ในปีนี้ แต่อย่างไรก็ตาม ธุรกิจคค้าปลีกน้ำมันและ Biofuel คาดว่าจะถูกกระทบมากที่สุดในปีนี้และจะกลับมาฟื้นตัวในปีหน้า แต่จะชดเชยกับค่าการกลั่นที่สูงขึ้น มองมูลค่าถูกที่สุดในกลุ่มที่ PE22 8.6x
4. IVL (TP 60) ความต้องการ PET ที่ฟื้นตัวตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว ขณะที่อุปทานตึงตัว ทำให้ PET Spread เพิ่มขึ้น จะเริ่มรับรู้ประโยชน์จาก Spread ที่เพิ่มขึ้นในปีนี้ นอกเหนือจากนี้ราคาน้ำมันที่ฟื้นตัว ทำให้ธุรกิจ IOD Spread ฟื้นตัวหนุนยอดขายเติบโต 18% ในปีนี้
5. IRPC (TP 4.4) การขยายสัดส่วนของเคมีภัณฑ์ชนิดพิเศษเป็น 52% จากเดิมที่ 20% ซึ่งมีอัตรากำไรที่มากกว่า คาดว่าจะหนุนให้กำไรเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2023F ขณะที่ความเสี่ยงของอัตรากำไรธุรกิจเคมีภัณฑ์จำกัด เนื่องจากคาดว่า Spread จะถึงจุดต่ำสุดในปีนี้ มองมูลค่าไม่แพง ด้วย P/BV22 0.8 เท่า