เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมของ GLOBAL YTD สูงกว่าช่วงก่อนเกิดโควิด-19 และอัตรากำไรขั้นต้นยังคงทำสถิติใหม่ เราจึงปรับเพิ่มกำไรขึ้น 2-7% ในปี 2021-23F GLOBAL มีมูลค่าที่น่าสนใจที่ 2022F PE ที่ 29.2 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 40 เท่า โดยมี EPS เติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่แข็งแกร่งที่ 27% คงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยเป็นหนึ่งใน Top Picks ของเรา
แข็งแกร่งใน 2Q21F
จากการพูดคุยกับผู้บริหารของ GLOBAL เราได้รับข้อมูลในเชิงบวก ด้วยยอดขายสาขาเดิมใน เดือนเม.ย. คาดว่าจะเป็นบวก 70% (จากฐานที่ต่ำจากการล็อคดาวน์ทั้งเดือนในเดือนเมษายนปีที่แล้ว) และเกือบ 30% ในเดือนพ.ค. ซึ่งจะทำให้ยอดขายสาขาเดิมในเดือนเม.ย.-พ.ค. เติบโตมากกว่า 40% สำหรับตั้งแต่ต้นเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน ซึ่งไม่มีผลกระทบจากฐานต่ำ แต่ยอดขายสาขาเดิมยังคงเป็นบวก ดังนั้นบริษัทฯ จึงคาดว่ายอดขายสาขาเดิมใน 2Q21 จะเติบโตอย่างน้อย 30% เทียบกับ -20% ใน 2Q20 ซึ่งแสดงว่ารายได้จากร้านเดิมสูงกว่าใน 2Q19 ทั้งที่มีการเปิดสาขาใหม่ 12 สาขาในช่วงสองปีที่ผ่านมา อัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะทรงตัว q-q ที่ระดับสูง เนื่องจากมีสัดส่วนยอดขายเฮ้าส์แบรนด์ที่มีอัตรากำไรสูงอยู่ที่ 21%, ทรงตัว q-q, และราคาเหล็ก (20% ของยอดขาย) เพิ่มขึ้น q-q
ได้รับผลกระทบจากโควิดเล็กน้อย
นอกจากขายผลิตภัณฑ์ตกแต่งบ้าน/วัสดุก่อสร้างที่มีความต้องการค่อนข้างแข็งแกร่งต้านทานการระบาดของโควิด-19 ได้ดีแล้ว สาขาทั้งหมดของ GLOBAL ยังอยู่ในต่างจังหวัดที่เศรษฐกิจแข็งแกร่งอีกด้วย โดย 56% ของสาขาอยู่ในพื้นที่ที่ได้รับผลกระทบจากโควิดน้อยกว่าในภาคเหนือและภาคตะวันออกเฉียงเหนือ สาขาที่มีผลกระทบมากกว่าคือสาขาที่ตั้งอยู่ใกล้กรุงเทพฯ เช่น นครปฐม สมุทรสาคร สมุทรปราการ และสาขาในจังหวัดท่องเที่ยว เช่น ภูเก็ต
เปิด 5 สาขาใหม่ในปีนี้
เนื่องจากโควิด ระลอกที่ 3 ทำให้เกิดความยากลำบากในการเดินทางข้ามจังหวัด และหลายจังหวัดต้องกักตัว 14 วันสำหรับผู้ที่มาจากจังหวัดที่มีความเสี่ยงสูงจากโควิด รวมถึงกรุงเทพฯ การขยายสาขาในปีนี้จึงลดลงเหลือ 5 จากที่วางแผนไว้ที่ 6 สาขา โดย 2 สาขาอยู่ในจ.มหาสารคาม และปราจีนบุรี ซึ่งเปิดตัวใน 1Q21 ส่วนอีกหนึ่งสาขาน่าจะอยู่เปิดในจ.อุดรธานี ในเดือนก.ค. และอีก 2 สาขา ใน 4Q21 ที่จ.เชียงราย และสมุย ภายในสิ้นปี 2021F สาขาทั้งหมดในประเทศไทยน่าจะมีถึง 76 สาขา และบริษัทฯ ยังคงเป้าหมายระยะกลางที่ 101 สาขาเช่นเดิม สำหรับปีหน้า บริษัทฯ จะเพิ่มการขยายสาขาเป็น 6-7 สาขาต่อปี
ปรับราคาเป้าหมายเป็น 27.50 บาท
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 2-7% ต่อปี ในปี 2021-23 จากยอดขายสาขาเดิมและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าที่คาดไว้ในช่วง YTD ด้วยปรับมาใช่ปีฐาน 2022F ราคาเป้าหมาย DCF ของเราจึงเพิ่มขึ้น 10% เป็น 27.50 บาท จากเดิม 25 บาท เราคาดว่า GLOBAL จะมี EPS เติบโตเฉลี่ย 3 ปีที่แข็งแกร่งที่ 27% ในปี 2020-23F เทียบกับการเติบโต 18% ต่อปีในปี 2010-20 การซื้อขายที่ 2022F PE ที่ 29.2 เท่า นั้นต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปีที่ 40 เท่า เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยเป็นหนึ่งในหุ้น Top Pick ในกลุ่มค้าปลีกของเรา พร้อมกับ COM7
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……