• 10 ประเทศที่มีความเสี่ยงต่ำ ได้แก่ อังกฤษ สิงคโปร์ และจีน  
• จะมีการกำหนดประเทศเพิ่มเติมในเดือนธันวาคม
• เป็นข่าวดีสำหรับอุตสาหกรรมแต่ …
• … เรายังคงคาดว่านักท่องเที่ยวต่างชาติจะฟื้นตัวใน 2H22F  

เมื่อวานนี้ นายกรัฐมนตรี ประยุทธ์ กล่าวว่า ประเทศไทยจะยุติมาตรการกักตัวสำหรับนักท่องเที่ยวที่ได้รับวัคซีนจาก 10 ประเทศที่มีความเสี่ยงต่ำ ได้แก่ อังกฤษ สิงคโปร์ เยอรมนี จีน และสหรัฐอเมริกา เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2021 และจะเพิ่มประเทศอื่นๆ ในภายหลังในเดือนธันวาคม

ถึงแม้จะเป็นข่าวดีสำหรับอุตสาหกรรมการท่องเที่ยว รวมถึงภาคการขนส่งทางอากาศ แต่เรายังคงระมัดระวังต่อการฟื้นตัวของนักท่องเที่ยวต่างชาติ เนื่องจากเราเชื่อว่า 1) ผู้ป่วยโควิดรายใหม่ทั่วโลกรายวันที่สูงอาจทำให้นักท่องเที่ยวต่างชาติยังไม่มั่นใจในการเดินทาง และ 2) ยังคงมีความเสี่ยงในเรื่องการติดเชื้อโควิดรายใหม่เพิ่มขึ้นอีกหลังการเปิดประเทศ เราจึงยังคงมองว่าความต้องการเดินทางภายในประเทศจะฟื้นตัวก่อนใน 4Q21 ก่อนการเดินทางระหว่างประเทศจะฟื้นตัวใน 2H22F เช่นเดิม

เราจึงคาดว่ากำไรของบริษัทขนส่งทางบกจะฟื้นตัวใน 4Q21 เป็นต้นไป และเราชอบ บมจ. ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ (BEM, 9.0 บาท, ซื้อ) มากกว่าบมจ. บีทีเอส กรุ๊ป โฮลดิ้งส์ (BTS, 9.55 บาท, ซื้อ) เนื่องจากได้ประโยชน์โดยตรงต่อการฟื้นตัวของปริมาณการใช้รถและจำนวนผู้โดยสารมากกว่า มีการฟื้นตัวของกำไรที่แข็งแกร่งกว่า มูลค่าที่ถูกกว่า และเป็นที่มีโอกาศเป็นผู้ชนะโครงการสายสีส้มตะวันตก ซึ่งเราคาดว่าจะเปิดประมูลในปีหน้า

แม้เราคาดว่าบริษัทขนส่งทางอากาศจะขาดทุนต่อเนื่องจนถึง 1H22F แต่เรายังคงชอบบมจ. ท่าอากาศยาน (AOT, 64.25 บาท, ซื้อ) สำหรับการลงทุนในระยะยาว เนื่องจาก 1) AOT เป็นได้ประโยชน์โดยตรงและสูงสุดจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวระหว่างประเทศ 2) แม้จะสมมติว่ามีผู้โดยสารระหว่างประเทศเพียง 75% ของปี FY19 ในปี FY23F แต่เราคาดว่ากำไรของ AOT จะฟื้นตัวกลับคืนสู่ระดับปี FY19 เนื่องจากรายได้สัมปทานเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการกลับมาใช้รายได้ประกันขั้นต่ำสำหรับสัมปทานปลอดอากรใหม่ และ 3) หากรัฐบาลสามารถปฏิบัติตามแผนการเปิดประเทศใหม่ได้ เราคาดว่าราคาหุ้นจะเริ่มตอบสนองในเชิงบวกในช่วงปลายปี 2021F

แม้ว่าเราจะไม่ชอบธุรกิจสายการบิน เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงและความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมัน แต่เราแนะนำ “ซื้อ” บมจ. การบินกรุงเทพ (BA, 11.7 บาท) เนื่องจากการกระจายธุรกิจไปสู่ธุรกิจสนามบินและที่เกี่ยวข้องกับสนามบินมากขึ้น และอาจมี upside จากโครงการสนามบินอู่ตะเภาแห่งใหม่อีกด้วย

บมจ. เอเชีย เอวิเอชั่น (AAV, 2.86 บาท) จะได้รับประโยชน์จากความต้องการเดินทางทางอากาศที่ฟื้นตัว แต่เราอยู่ในช่วงทบทวนคำแนะนำของเรา เนื่องจากเรากังวลเกี่ยวกับข้อจำกัดทางการเงิน ความล่าช้าในแผนการเพิ่มทุน และ EPS dilution เกือบ 40% หากแผนเพิ่มทุนสำเร็จ

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version