- HANA เตรียมสร้างโรงงานแห่งใหม่ในเกาหลี…
- …สำหรับธุรกิจการจัดการพลังงานใหม่
- HANA ได้รับคำสั่งซื้อจำนวนมากจากลูกค้าแล้ว
- เรายังไม่ได้รวมปัจจัยนี้ในประมาณการและมองว่าเป็น upside
เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา HANA แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยว่าจะเริ่มสร้างโรงงานแห่งใหม่ในเกาหลี ภายใต้บริษัท เพาเวอร์ มาสเตอร์ เซมิคอนดักเตอร์ จำกัด (PMS) ที่ถือหุ้น 100% ซึ่งเป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์การจัดการพลังงานซิลิคอนและซิลิคอนคาร์ไบด์ การประกาศดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากที่ PMS ได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าที่ลงนามในข้อตกลงตามสัญญาเพื่อซื้อผลิตภัณฑ์จาก PMS เพียงพอแล้ว หลังจากเสร็จสิ้นการสร้างโรงงาน
เมื่อ 4 ปีที่แล้ว HANA ได้เริ่มต้นบริษัทใหม่ที่เป็นเจ้าของ 100% – PMS- ในเกาหลี บริษัทฯ ได้ว่าจ้างกลุ่มวิศวกรเพื่อพัฒนาอุปกรณ์การจัดการพลังงานซิลิคอน (Si) และซิลิคอนคาร์ไบด์ (SiC) หลังจากผลิตภัณฑ์แล้วเสร็จ HANA ได้ส่งตัวอย่างไปยังลูกค้าเป้าหมายต่างๆ ทั้งในส่วนของอิเล็กทรอนิกส์อุตสาหกรรม พลังงานหมุนเวียน สถานีชาร์จ EV และอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคอื่นๆ ในช่วง 1Q21
ปัจจุบัน HANA ได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าอย่างเพียงพอแล้ว เช่น ผู้ผลิตอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภครายใหญ่ที่สุดของเกาหลี บริษัทโทรคมนาคมและเซิร์ฟเวอร์ของจีน บริษัทอิเล็กทรอนิกส์ชั้นนำระดับโลกของญี่ปุ่น อุตสาหกรรมยานยนต์และระบบ Infotainment ชั้นนำของเกาหลี บริษัทชาร์จ EV รายใหญ่ของเกาหลี HANA จะเริ่มสร้างโรงงานในเกาหลี ซึ่งน่าจะแล้วเสร็จภายในปลายปี 2022 การผลิตผลิตภัณฑ์จำนวนมากคาดว่าจะมีขึ้นในต้นปี 2023
ไม่เหมือนกับธุรกิจ OEM ที่มีอยู่เดิมในด้านบรรจุภัณฑ์ชิปและการประกอบ PCB HANA จะผลิตชิปที่เกี่ยวข้องกับการจัดการพลังงานซึ่งเป็นแกนหลักของผลิตภัณฑ์ด้วยตัวเอง
แผนของ HANA คือการมุ่งเน้นลูกค้าในเกาหลีและจีน เกาหลีเป็นหนึ่งในผู้ผลิตอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์แนวใหม่ที่ใช้ Si และ SiC ขณะที่ยังมีผู้ผลิตอุปกรณ์ Si และ SiC ที่จำกัดในเกาหลี HANA เชื่อว่าพวกเขาต้องการอุปกรณ์ที่มาจากผู้ผลิตในเกาหลีก่อน สำหรับประเทศจีน HANA เชื่อว่าพวกเขาต้องการกระจายความเสี่ยงจากการจัดหาผลิตภัณฑ์จากสหรัฐฯ (ความกังวลต่อสงครามการค้า) HANA มีแผนที่จะตอบสนองความต้องการเหล่านั้น ผู้ผลิต Si และ SiC รายใหญ่อยู่ในสหรัฐอเมริกา
กล่าวโดยย่อ ผลิตภัณฑ์การจัดการพลังงานเป็นอุปกรณ์ทั่วไปที่ใช้ในผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์ต่างๆ เพื่อควบคุมการไหลของกระแสไฟฟ้า จนถึงปัจจุบัน ซิลิคอนเป็นหนึ่งในวัสดุหลักที่ใช้สำหรับอุปกรณ์ อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีการนำผลิตภัณฑ์มาใช้เพิ่มขึ้น เช่น IoT ผู้บริโภคอิเล็กทรอนิกส์ และรถยนต์ EV และสถานีชาร์จ ซึ่งต้องใช้แรงดันไฟฟ้าที่สูงขึ้นในการทำงาน (ทำให้เกิดความร้อนมากขึ้นจากการใช้ไฟฟ้าที่สูงขึ้น) ผู้ใช้จึงต้องการวัสดุที่ดีกว่าสำหรับอุปกรณ์จัดการพลังงานซึ่งเป็นซิลิกอนคาร์ไบด์ (ซิลิคอนมาตรฐาน + คาร์บอน) หรือ SiC ซึ่ง SiC นั้นแข็งและแข็งแรงมาก (ใกล้เคียงกับระดับเพชร) และให้ความต้านทานความร้อนได้ดีกว่า และยังช่วยลดการสูญเสียพลังงานได้ดีกว่า Si อย่างไรก็ตาม วัสดุ SiC ยังคงมีราคาแพงกว่า Si และยังยากที่จะรวมเข้ากับอุปกรณ์ จึงมีอัตราความบกพร่องสูง
จาก 2 ผลิตภัณฑ์ใหม่ HANA เห็นแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นสำหรับอุปกรณ์ SiC ตลาดอุตสาหกรรมอุปกรณ์ SiC มีมูลค่าต่ำกว่า US$1bn จากข้อมูลของ Market & Market ซึ่งเป็นศูนย์วิจัยผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์อิสระ คาดว่ามูลค่าตลาดจะเพิ่มขึ้นเป็น US$2bn ภายในปี 2025 ควบคู่ไปกับการเพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ขั้นสุดท้ายที่ใช้ SiC ที่กล่าวถึงข้างต้น
HANA มีแผนที่จะผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่จำนวนมากภายในต้นปี 2023 และคาดว่าจะขาดทุนบางส่วนในปี 2023 หรือ 2024 ในปี 2025-26 HANA เชื่อว่าธุรกิจการจัดการพลังงานน่าจะสร้างอัตรากำไรขั้นต้นมากกว่า 30% เทียบกับธุรกิจบรรจุภัณฑ์ชิป OEM หลัก และการประกอบ PCB ของ HANA ที่ 15%
เรายังไม่ได้รวมปัจจัยนี้ในประมาณการ เราประเมินมูลค่าอย่างคร่าวๆ ที่อาจเกิดขึ้นจากธุรกิจใหม่ดังนี้ วิธีที่เราคำนวณคือใช้วิธี p/s เราได้มูลค่าอิงขนาดตลาดที่คาดการณ์ไว้ของ SiC ที่ US$2bn ในปี 2025 ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น และคิดลดกลับไปที่ปี 2022F
เราใช้ Wolfspeed ผู้ผลิตอุปกรณ์ SiC ห้าอันดับแรกของโลกเป็นตัวอ้างอิง Wolfspeed เป็นผู้ผลิตอุปกรณ์ SiC ที่มีสัดส่วนธุรกิจ SiC ต่อยอดขายรวมมากที่สุด และคาดว่าจะซื้อขายที่ 15 เท่า p/s ในปี 2022F Wolfspeed ยังคงขาดทุน เราคาดว่า HANA ซึ่งเป็นผู้เล่นใหม่ ที่มีขนาดธุรกิจที่เล็กกว่ามากจะซื้อขายที่ระดับที่มีพรีเมี่ยมน้อยกว่า Wolfspeed
Wolfspeed คาดว่าจะสร้างยอดขายได้ US$680m โดยมีผลขาดทุน US$100 ในปี 2022F มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดอยู่ที่ US$9.9bn หรือซื้อขายที่ 15 เท่า p/s ในปี 2022F ธุรกิจ OEM ที่มีอยู่ของ HANA สร้างรายได้ US$852m โดยมีกำไร US$111m ในปี 2022F ปัจจุบัน HANA กำลังซื้อขายระดับผู้เล่น OEM ที่ 2 เท่า p/s ในปี 2022F ซึ่งหมายถึงมูลค่าตลาดที่ US$1.9bn
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……
รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version