MEGA มีแนวโน้มทำสถิติใหม่อีกครั้งใน 3Q21F แม้จะประสบปัญหายืดเยื้อ ในตลาดหลักในเมียนมาร์ ไทย และเวียดนาม เนื่องจากผลิตภัณฑ์ยา และการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์มีความยืดหยุ่นแข็งแกร่ง ราคาหุ้นลดลง 11% จากจุดสูงสุดในปีนี้มาซื้อขายต่ำกว่า PE เฉลี่ยในอดีตที่ 22 เท่า เทียบกับการเติบโตของ EPS ที่ 25/13/11 ในปี 2021-23F แนะนำ “ซื้อ”
กำไรทำสถิติอีกครั้งใน 3Q21F
เราคาดว่า MEGA จะมีกำไรที่ 500 ลบ. ใน 3Q21F เพิ่มขึ้น 30% y-y และ 6% q-q จากที่ทำสถิติใน 2Q21 เรามองว่าการดำเนินงานจะออกมาดี แม้จะประสบปัญหาโควิดในตลาดหลักในเมียนมาร์ ไทย และเวียดนาม (80% ของ EBIT) โดยมีปัจจัยผลักดันหลักมาจาก ยอดขายผลิตภัณฑ์ ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทฯ (67% ของ EBIT) เติบโต 20% y-y และ 4% q-q จากความต้องการวิตามินและยาที่แข็งแกร่ง ท่ามกลาง แนวโน้มการใส่ใจสุขภาพที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เกิดโควิด แม้จะ เผชิญปัญหาด้านเศรษฐกิจ ธุรกิจการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ (EBIT 31%) ลดลง 7%y-y และ 2% q-q การเติบโตของผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมาย การค้าของบริษัทฯ ชดเชยธุรกิจการจัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ที่อ่อนตัวลง
อัพเดทธุรกิจในเมียนมาร์
เมียนมาร์คิดเป็น 42% ของยอดขาย และ 30% ของ EBIT ธุรกิจการ จัดจำหน่ายคิดเป็น 20% ของ EBIT และผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมาย การค้าคิดเป็น 10% แม้จะมีเกิดโควิด ความไม่สงบทางสังคม และค่าเงิน ที่อ่อนค่า แต่เมียนมาร์เติบโตในระดับเลขสองหลักกลางๆ ใน 1H21 แต่ด้วยการล็อกดาวน์ที่เข้มงวดขึ้น และค่าเงินที่อ่อนค่าต่อเนื่อง ยอดขาย จึงลดลงราว 7% y-y ใน 3Q21F ซึ่งไม่เหนือความคาดหมายของเรา เนื่องจาก 3Q20 เป็นไตรมาสที่ทำสถิติสูงสุดเช่นกัน การอ่อนตัวลง มีสาเหตุหลักมาจากสินค้าที่ไม่จำเป็น เช่น เครื่องสำอาง มียอดขายที่ลดลง ขณะที่สินค้าหลักอย่างยาและสินค้าจำเป็น เช่น นม กระดาษทิชชู และ ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคลยังคงทรงตัว เราคาดว่าธุรกิจในเมียนมาร์จะ ยังคงอ่อนตัวลงใน 4Q21F แต่ยังคงคาดว่า EPS จะเติบโต 17% ด้วยตลาดอื่นๆ ยังคงแข็งแกร่ง
ผลกระทบจากค่าเงินจ๊าด (Kyat) ที่อ่อนค่า
ราคาหุ้นร่วงลง 11% จากจุดสูงสุดในปลายเดือนส.ค. ตามการอ่อนค่าลง 10% ของค่าเงินจ๊าดเมื่อเทียบกับ US$ ท่ามกลางความไม่สงบทางสังคม ที่ยืดเยื้อ แม้ว่าธุรกิจจัดจำหน่ายจะได้รับค่าธรรมเนียมเป็น US$ (ไม่ถูก กระทบโดยตรงจากจ๊าดที่ร่วงลง) แต่ลูกค้าของบริษัทฯ (เจ้าของผลิตภัณฑ์ จากต่างประเทศที่ส่งออกไปยังเมียนมาร์) จำเป็นต้องขึ้นราคาเพื่อชดเชย จ๊าดที่อ่อนค่า (ผู้บริโภคซื้อด้วยจ๊าด) ทั้งนี้ผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมาย การค้าที่ส่งออกไปยังเมียนมาร์ก็ถูกกระทบเช่นกัน ซึ่งจะทำให้อำนาจซื้อของผู้บริโภคลดลง อย่างไรก็ตาม ปัจจุบัน MEGA เห็นยาและสินค้าจำเป็นสูงมียอดขายที่ดี ขณะที่ผลิตภัณฑ์ที่มีความ ยืดหยุ่นน้อยมียอดขายที่อ่อนตัว ค่าเงินจ๊าดลดลง 55% ในปี 2012-20 และ 25% ใน 1H21 ขณะที่ยอดขายในเมียนมาร์ยังคงเติบโตที่ระดับเลข สองหลักกล่างๆ
ผลิตภัณฑ์ใหม่หนุนการเติบโต
MEGA มีแผนที่จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่อีก 10 รายการใน 2H21 ถึงต้นปี 2022 ได้แก่ ฟ้าทะลายโจร ยาจากสมุนไพรที่มีความต้องการสูงมาก ตามคำแนะนำของแพทย์แผนไทย สำหรับผู้ป่วยโควิดที่กักตัวอยู่บ้าน และอาการไม่รุนแรงในกรณีขาดยาฟาวิพีราเวียร์ เราคาดว่าความต้องการ จะแข็งแกร่งในระยะยาว เนื่องจากโควิดดูเหมือนจะกลายเป็นโรคประจำถิ่น นอกจากนี้ยังมีแผนที่จะเปิดตัววิตามินและผลิตภัณฑ์โปรไบโอติกอื่นๆ เพื่อเพิ่มภูมิคุ้มกันในปี 2022F และผลิตภัณฑ์เสริมอาหารจากกัญชงด้วย
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……