AOT (BUY) – ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมนักวิเคราะห์ – Target Price Bt69.00, Price Bt67.75
- AOT คาดว่าผู้โดยสารจะค่อยๆ ฟื้นตัวในปีหน้า และ…
- …คาดว่าจะฟื้นตัวกลับสู่ระดับปี FY19 ในปี FY24F
- มีความกังวลต่อข้อจำกัดด้านอุปทาน
- เรามองว่า AOT เป็นหนึ่งในหุ้นที่ได้ประโยชน์ที่สุดจากการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว
เราเข้าร่วมการประชุมของ AOT เมื่อเช้าวานนี้ ผู้บริหารมีมุมมองที่เป็นบวกไม่มากนักต่อการเปิดประเทศอีกครั้ง เนื่องจากคาดว่าผู้โดยสารจะใช้เวลาอย่างน้อย 2 ปีกว่าจะกลับมาสู่ระดับปี FY19
AOT คาดผู้โดยสารทั้งหมดจะฟื้นตัวมาอยู่ที่ 44% ของระดับปี FY19 ในปีหน้า, 82% ในปี FY23 และ 101% ในปี FY24 เนื่องจากระดับคุ้มทุนอยู่ที่รวม 50% ของจำนวนผู้โดยสารทั้งหมดในปี FY19 (ผู้โดยสายภายในประเทศ 45: ผู้โดยสารระหว่างประเทศ 55) AOT น่าจะยังคงขาดทุนในปี FY22F (เราคาดว่าจะขาดทุน 6 พันลบ.)
ผู้บริหารยังคงกังวลเกี่ยวกับ;
- ด้านอุปทาน มีสายการบินและผู้ประกอบการในสนามบินกี่รายที่สามารถกลับมาดำเนินการได้?
- ด้านอุปสงค์ ผู้โดยสารจะฟื้นตัวได้เร็วแค่ไหน? AOT คาดว่าผู้โดยสารจะค่อยๆ ฟื้นตัว เนื่องจาก AOT ไม่คาดว่าจะมีนักท่องเที่ยวจีน (26% ของนักท่องเที่ยวทั้งหมด) เดินทางเข้ามามากนักในปีหน้า
- ข้อจำกัดด้านอุปทาน แม้ว่าผู้โดยสารจะฟื้นตัวได้เร็ว แต่ AOT ไม่คาดว่าสายการบินจะสามารถกลับมาให้บริการได้อย่างเต็มขีดความสามารถในการให้บริการเพื่อรองรับความต้องการ เนื่องจากวิกฤตโควิดทำให้สายการบินหลายแห่งประสบปัญหาทางการเงิน
AOT ยังไม่ได้ตัดสินใจว่าจะขยายมาตรการช่วยเหลือผู้ประกอบการในสนามบิน รวมทั้งคิงเพาเวอร์ หรือไม่ มาตรการจะหมดอายุในเดือนมีนาคม 2022 และ AOT ต้องดูว่าผู้โดยสารจะฟื้นตัวได้เร็วแค่ไหน และจะมีผู้ประกอบการกี่รายที่จะอยู่รอดได้หากไม่มีมาตรการช่วยเหลือก่อนจึงจะตัดสินใจได้
โครงการ Airport city อยู่ในระหว่างดำเนินการ และ AOT จะเริ่มคัดเลือกผู้ประกอบการเข้าลงทุนในที่ดินเปล่าบริเวณท่าอากาศยานสุวรรณภูมิภายในสิ้นปีนี้
แม้ว่าผู้บริหารของ AOT จะไม่มองบวกอย่างมาก แต่การฟื้นตัวก็อยู่ในความคาดหมาย เราชอบ AOT สำหรับการลงทุนในระยะยาว;
- AOT ได้ประโยชน์ที่สุด และมี operating leverage สูงเมื่อการท่องเที่ยวของไทยฟื้นตัว
- เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวแข็งแกร่งในปี 2023F โดยได้แรงหนุนจากการฟื้นตัวของผู้โดยสาร และรายได้สัมปทานพื้นที่ปลอดอากรที่เพิ่มขึ้นจากการกลับมาใช้ประกันรายได้ขั้นต่ำอีกครั้ง
เราชอบโครงการ Airport City และเรามองว่าเป็น Upside ต่อราคาเป้าหมายของเรา
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……
รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version