- PTTEP เผยแผนลงทุน 5 ปี ล่าสุด
- แนวโน้มเป็นบวกในด้านปริมาณ และต้นทุน
- Capex น่าจะสูงกว่าสมมติฐานของเรา
- สมมติฐานราคาก๊าซใกล้เคียงกับของเรา
News Update
- ผู้บริหาร PTTEP จัดทำแผนการลงทุน 5 ปีล่าสุด รายละเอียดมีดังต่อไปนี้:
- ปริมาณ: PTTEP คาดการณ์การเติบโตเฉลี่ยของปริมาณขาย 5 ปีที่ราว 5% แต่อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการเติบโตที่คาดว่าจะแข็งแกร่งในปี 2022F (12% y-y) ได้แรงหนุนจากสัญญา PSC ใหม่เพิ่มเติมที่เอราวัณ การเติบโตคาดว่าจะลดลงในปี 2023-24F ก่อนที่จะฟื้นตัวอีกครั้งในปี 2024-25F (โมซัมบิก LNG, แอลจีเรีย, เวียดนาม) โดยรวมแล้ว แผนลงทุนล่าสุดชี้ให้เห็นถึง upside risk ราว 2-9% ต่อการคาดการณ์ปริมาณของเราในปี 2022-26F
- ต้นทุนต่อหน่วย: upside risk ที่อาจเกิดขึ้นอีกด้านหนึ่งคือต้นทุนต่อหน่วย ผู้บริหารคาดว่าต้นทุนจะคงอยู่ในช่วงประมาณ US$28/BOE ในปี 2022F ก่อนที่จะลดลงเหลือ US$26-27/BOE ในปี 2023-25F ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของเราในปัจจุบันประมาณ 10% เราคิดว่าตัวขับเคลื่อนสำคัญคือฐานต้นทุนที่ต่ำลงของแหล่งก๊าซเอราวัณ และบงกช เนื่องจากรัฐบาลจะปล่อยเช่าอุปกรณ์กลับให้ PTTEP ในอัตราที่ต่ำ
- ค่าใช้จ่ายลงทุน (Capex): upside ที่อาจเกิดขึ้นต่อกำไรจากปริมาณและต้นทุน ถูกหักล้างด้วยประมาณการรายจ่ายลงทุนที่สูงขึ้น ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการใช้ลงทุนจำนวนมากขึ้นสำหรับโครงการ Lang Lebah (SK410B) ในประเทศมาเลเซีย ที่ซึ่ง PTTEP ค้นพบก๊าซที่มีขนาดใหญ่กว่าคาด
- ราคาขายก๊าซเฉลี่ย: ผู้บริหารคาดว่าราคาขายก๊าซเฉลี่ยอยู่ที่ US$5.9/mmbtu ในปี 2022F (อิงจากราคาน้ำมัน US$67-70/bbl) และประมาณ US$5.3/mmbtu ในปี 2023F (อิงจากราคาน้ำมัน US$65/bbl) ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของเรา
- มุมมองของเรา: ขณะที่ consensus อาจผิดหวังกับคาดการณ์ค่าใช้จ่ายปี 2022F แต่อันที่จริงแล้วเราค่อนข้างมองบวกต่อแผนลงทุนล่าสุดนี้ และเห็น upside ต่อคาดการณ์กำไรของเรา คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 140 บาท
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……