เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” JWD เนื่องจากแนวคิดการเติบโตที่มากกว่าปกติของธุรกิจในอุตสาหกรรมโลจิสติกส์ที่เติบโต เรารวมการเข้าซื้อ 3 กิจการในปีนี้ พร้อมกับการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วของธุรกิจที่มีอยู่ และคาดว่าจะมีกำไรที่เติบโต 70/34/31% ในปี 2021-23F
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไร JWD ขึ้น 35/60/91% ในปี 2021-23F และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 22 บาท (จาก 8.5 บาท) สะท้อนถึงการเข้าซื้อ3 กิจการ/การลงทุนใหม่ ด้วยเงินลงทุนรวม 670 ลบ. และการฟื้นตัวที่แข็งแกร่งกว่าคาดของธุรกิจคลังสินค้าและโลจิสติกส์ที่มีอยู่ 1) การเข้าซื้อกิจการ 100% ของบริษัท วีเอ็นเอส ทรานสปอร์ต จํากัด (VNS) ประกอบกิจการขนส่ง และขนถ่ายสินค้า 2) การเข้าซื้อหุ้น 14% ใน Esco ใน 4Q21 ซึ่งเป็นผู้ในบริการจัดการตู้คอนเทนเนอร์ภายในท่าเรือน้ำลึกแหลมฉบัง ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเจ้าของโดย Port of Singapore Authority (PSA) JWD ยังได้จัดตั้งบริษัทร่วมทุนชื่อ Alpha กับบมจ.ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ (ORI) เพื่อดำเนินธุรกิจให้เช่าคลังสินค้ารองรับอีคอมเมิร์ซและผู้ค้าปลีก เรายังคงไม่รวมบริษัทร่วมทุนที่เป็นไปได้กับไปรษณีย์ไทย และแฟลช เอ็กซ์เพรส เพื่อเสนอบริการขนส่งควบคุมอุณหภูมิแบบด่วน และถือหุ้น 18% ใน Mycloud ซึ่งบริการ Fulfillment เก็บ แพ็ค ส่งแบบครบวงจรจับลูกค้าอีคอมเมิซ
เป็นหุ้นเติบโตที่มีคุณภาพ แนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” JWD ประการแรก อุตสาหกรรมโลจิสติกส์และซัพพลายเชนของประเทศไทยอยู่ในช่วงขาขึ้น ประการที่สอง เรามองว่า JWD เป็นหุ้นที่มีการเติบโตอย่างมีคุณภาพ โดยมีทีมผู้บริหารที่แข็งแกร่งและมีแนวความคิดในการเติบโต ตลอดหลายปีที่ผ่านมา JWD ได้สร้างแพลตฟอร์มด้านโลจิสติกส์ที่สามารถขยายได้ในหลายทิศทางด้วยบริการที่มีมูลค่าเพิ่ม นอกจากนี้ยังขยายไปสู่อาเซียน ประการที่สาม JWD ยังคงเป็นหุ้นเติบโตดี และเราคาดว่ากำไรจะเติบโต 70/34/31% ในปี 2021-23F ประการที่สี่ ด้วยการเติบโตที่แข็งแกร่งนี้ เราถือว่า JWD ไม่แพง ซื้อขายที่ 29 เท่า 2022F PE
มีแพลตฟอร์มแข็งแกร่งสำหรับการเติบโตในอนาคต
JWD ให้บริการด้านโลจิสติกส์แบบครบวงจร ซึ่งรวมถึงบริการคลังสินค้าและบริการโลจิสติกส์สำหรับยานยนต์ สินค้าทั่วไป สินค้าอันตราย ห้องเย็น แก่ลูกค้า B2B ในประเทศไทย กัมพูชา เมียนมาร์ ลาว อินโดนีเซีย และเวียดนาม คลังสินค้าและลานจอดขนาด 1.6 ล้านตร.ม. ของบริษัทฯ ตั้งอยู่ใกล้ท่าเรือแหลมฉบังใกล้กับลูกค้า ได้แก่ ผู้ให้บริการด้านอาหาร (Food Service) และผู้ผลิตรถยนต์ ด้วยบริการที่หลากหลายนี้ พร้อมด้วยขนาดธุรกิจและฐานลูกค้าที่เติบโตขึ้น เราคาดว่า JWD จะสามารถดึงดูดพันธมิตรทางธุรกิจได้มากขึ้นสำหรับการขยายธุรกิจในอนาคต
ปัจจัยผลักดันการเติบโตในปี 2022-23F
เราคาดว่า EPS เติบโต 34/31% ในปี 2022-23F ปัจจัยผลักดันหลักมาจากกำไรทั้งปีจากการเข้าซื้อกิจการทั้งสองแห่ง (VNS และการลงทุนใน Esco) ที่ 120/134 ลบ., การขยายกำลังการผลิตของธุรกิจห้องเย็น 11% ต่อปี, การฟื้นตัวของธุรกิจบริหารจัดการคลังสินค้าและลานจอด (รถยนต์และสินค้าอันตราย) และธุรกิจขนส่งและจัดจำหน่ายของบริษัทฯ, ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทโลจิสติกส์ ในเวียดนาม 30/20% ต่อปี และจากบริษัทร่วมทุน Alpha ผ่านรายได้ค่าเช่า และการขายสินทรัพย์เข้า REIT
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……