- Central Group และ Signa Holding จะเข้าซื้อ Selfridges
- CRC อาจมีส่วนร่วมในข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการนี้
- ด้วย debt covenant ของ CRC อยู่ที่ 2 เท่า จึงลงทุนได้ 5 หมื่นลบ. หรือ28%
- เป็นลบ กำไรจาก Selfridges อาจไม่ครอบคลุมดอกเบี้ยจ่าย
News Update
- CRC ได้รับ Flagship Undertaking Letter จากบริษัท ห้างเซ็นทรัล ดีพาทเมนท์สโตร์ จำกัด (HCDS) ถึงโอกาสในการลงทุนใน Selfridges Group ซึ่ง Central Group และ Signa Holding (50:50) ลงนามในข้อตกลงเพื่อซื้อ Selfridges Group ซึ่งเป็นผู้ประกอบการห้างสรรพสินค้าในอังกฤษ เนเธอร์แลนด์ และไอร์แลนด์
- CRC กำลังพิจารณาที่จะลงทุนเฉพาะการดำเนินการบริหารห้างสรรพสินค้าทั้งหมด 18 แห่ง และ Omni-channel เท่านั้น ไม่รวมส่วนของอสังหาริมทรัพย์ของ Selfridges
- ระยะเวลาในการลงทุนอาจเป็นก่อนปิดดีล หรือ 90 วันหลังจากปิดดีล
- CRC มี debt covenant อยู่ที่ 2.0 เท่า ณ 3/Q21 อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนอยู่ที่ 1.1 เท่า ด้วยยังคงมีโอกาสกู้ยืมได้อีก ขนาดการลงทุนสามารถสูงถึง 5 หมื่นลบ. หรือ CRC ลงทุนถือหุ้นไม่เกิน 28% ใน Selfridges
- จากแหล่งข่าว Selfridges มีกำไรสุทธิ GBP31.1m ในปี FY20 (สิ้นงวด 2 กุมภาพันธ์ 2020) ลดลงจาก GBP82.2ท ในปี FY19
- สมมติว่า CRC ลงทุน 5 หมื่นลบ. (สัดส่วนการถือหุ้น 28%) ดอกเบี้ยจ่ายที่ 1 พันลบ. (อิงจากต้นทุนทางการเงิน 2%) หรือ 800 ลบ. หลังหักภาษี จะเป็นสองเท่าของกำไรของ Selfridges ที่ 400 ลบ. สำหรับการถือหุ้น 28%
- เนื่องจากโควิดยังส่งผลกระทบต่อธุรกิจห้างสรรพสินค้าในสหราชอาณาจักร ไอร์แลนด์ และเนเธอร์แลนด์ เราคาดว่ากำไรของ Selfridges จะไม่ครอบคลุมดอกเบี้ยจ่ายที่เกิดจากการลงทุนนี้ในระยะสั้น
- ดังนั้นเราจึงมองว่าก้าวย่างนี้เป็นไปในเชิงลบ หาก CRC ตัดสินใจที่จะมีส่วนร่วมในข้อตกลงในขั้นตอนปัจจุบัน แม้ว่าเราคาดว่า CRC จะทำกำไรได้ 849 ลบ. ใน 4Q21 จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นหลังคลายล็อกดาวน์ และกำไรเติบโตแข็งแกร่งเป็น 4.3 พันลบ. ในปี 2022F แต่เรายังคงแนะนำ “ถือ” ด้วยซื้อขายที่ PE ที่ 47 เท่าในปี 2022F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……