เราคาดว่า COM7 จะรายงานกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ใน 4Q21F ที่ 720 ลบ. แม้จะขาดแคลนสต็อกบางส่วน โดยเพิ่มขึ้น 30% y-y และ 29% q-q และมีแนวโน้มต่อเนื่องไปใน 1Q22F และกำไรมีแนวโน้มสูงขึ้น ส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้นและประโยชน์จากขนาดเป็นปัจจัยหนุน และเราคาดว่า EPS จะเพิ่มขึ้นอีก 39% ในปีนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เป็นไตรมาสที่สูงเป็นประวัติการณ์อีกครั้ง
COM7 น่าจะรายงานกำไร 4Q21F ดีกว่าที่เราคาดไว้มาก และปัจจุบันเราคาดว่ากำไรจะอยู่ที่ 720 ลบ., เพิ่มขึ้น 30% y-y และ 29% q-q แม้ว่าจะขาดแคลนแท็บเล็ต คอมพิวเตอร์ และสมาร์ทโฟน ขณะที่ความต้องการแข็งแกร่งเป็นปกติ แต่เราเชื่อว่า COM7 จะยังคงได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง และได้ประโยชน์จากความต้องการที่ถูกกักไว้จากการล็อกดาวน์ใน 3Q21 ซึ่งกำไรอยู่ที่ 560 ลบ. เกือบจะทรงตัวจากไตรมาส 2Q21 ยอดขายใน 1Q22 เติบโตทั้งปี y-y และ q-q แม้ว่าทั้ง 1Q21 และ 4Q21 จะเป็นไตรมาสที่มีฐานที่สูง
ปรับเพิ่มประมาณการกำไร
เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้น 16% ในปี 2021F และ 14/11% ในปี 2022-23F สมมติฐานใหม่ของเราสำหรับการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSS) การเปิดสาขา และ EBIT margin แสดงใน Exhibit 4 เราปรับราคาเป้าหมายของเราขึ้นเป็น 95 บาท (จาก 87 บาท) และเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” COM7 หลังจากปรับเพิ่มประมาณการ เราคาดว่า EPS จะเติบโตอีก 38% y-y ในปีนี้ เราคาดว่าอุตสาหกรรมจะเติบโต 5% ในปีนี้ หลังจาก -3/+10% ในปี 2020-21F ด้วยส่วนแบ่งตลาดที่เพิ่มขึ้น เราคาดว่ายอดขายของ COM7 จะเติบโต 23% y-y ในปีนี้ โดยได้แรงหนุนจากทั้งยอดขายสาขาเดิมที่เติบโตสูงขึ้น และการเปิดสาขาในเชิงรุกมากขึ้น COM7 กำลังเพิ่มผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ในบ้านขนาดเล็กใหม่ และวางแผนที่จะแนะนำผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีอัตรากำไรสูงกว่า ซึ่งร่วมแบรนด์กับ Xiaomi และ Oppo
ขยายสาขาในเชิงรุกมากขึ้น
COM7 มีแผนที่จะเปิดสาขาอีกอย่างน้อย 150 แห่ง ในปีนี้ เทียบกับ 124/100 ในปี 2020-21 จากร้านค้าทั้งหมด 958 แห่ง ณ 9M21, มากกว่า 40 แห่ง เป็นสาขาแบบสแตนด์อโลนใหม่ (Stand-alone), 802 แห่ง อยู่ในศูนย์การค้า และเป็นร้านแฟรนไชส์ 109 แห่ง ครึ่งหนึ่งของการขยายตัวในปีนี้ตั้งเป้าเป็นรูปแบบสแตนด์อโลนซึ่งประสบความสำเร็จอย่างมากในปีที่แล้ว รูปแบบใหม่ช่วยให้ COM7 ได้ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นจากผู้เล่นรายเล็กรายอื่น นอกจากนี้รูปแบบร้านแบบสแตนด์อโลนซึ่งมีขนาดอย่างน้อยสองเท่าของร้านในศูนย์การค้ายังช่วยให้ COM7 ขายสายผลิตภัณฑ์ใหม่ เช่น เครื่องใช้ในบ้าน อีกด้วย COM7 คาดว่าในที่สุดร้านแบบสแตนด์อโลนจะทำกำไรต่อสาขาได้สูงกว่าร้านในศูนย์การค้า เพราะมีค่าเช่าต่ำกว่า 50%
ปัจจัยผลักดันส่วนแบ่งตลาด
เราคาดว่าส่วนแบ่งตลาดของ COM7 จะเพิ่มขึ้นเป็น 21% ในปี 2021F จาก 15% ในปี 2019 ปัจจัยหลักผลักดันส่วนแบ่งตลาด ได้แก่ การขยายสาขาในเชิงรุกมากกว่าผู้เล่นอื่น; ผู้เล่นขนาดเล็ก และ SME บางรายได้ออกจากตลาดในช่วงปีที่เกิดโควิด; ข้อตกลงพันธมิตรเพิ่มเติม เช่น True Shop, BigC Supercenter, Index Mall และ Lotus; โมเดลราคาต่ำได้ทำให้ร้านมือถือมือสองและร้านมือถือมือสองขนาดเล็กออกจากตลาด; COM7 มีผลิตภัณฑ์ และ SKU ที่หลากหลายกว่า ขณะที่มีราคาและโปรโมชั่นคล้ายกัน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……