- กำไรปกติ 4Q21F อยู่ที่ 1.6 พันลบ. เป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีก่อน
- ปัจจัยหนุนหลัก คือ จำนวนผู้มาใช้บริการ และรายได้โรงแรมที่ดีขึ้น
- ได้ส่วนแบ่งกำไรจาก SF เต็มไตรมาส
- เดือนม.ค.มีแนวโน้มที่ดี
Earnings Preview
- เราคาดว่า CPN จะรายงานผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งหลังคลายล็อกดาวน์ โดยคาดว่าจะมีกำไรปกติใน 4Q21F ที่ 1,623 ลบ. ทรงตัว y-y และพลิกจากขาดทุนสุทธิ 185 ลบ. ใน 3Q21 ซึ่งถือเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดของปีที่แล้ว
- ปัจจัยขับเคลื่อนหลัก คือจำนวนผู้มาใช้บริการที่ศูนย์การค้าที่ดีขึ้น (ส่งผลให้ส่วนลดค่าเช่าลดลง) รายได้โรงแรมที่สูงขึ้น และรับรู้รายได้อย่างเต็มไตรมาสจาก SF ซึ่งเป็นผู้ประกอบการคอมมูนิตี้มอลล์ที่บริษัทฯ เข้าซื้อกิจการแล้วเสร็จใน 4Q21
- หลังคลายล็อกดาวน์ในเดือนก.ย. จำนวนผู้มาใช้บริการในศูนย์การค้าเฉลี่ยของ CPN คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 75% ของระดับปกติก่อนเกิดโควิด ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจาก 30% ในช่วงที่มีมาตรการล็อกดาวน์ใน 3Q21 แต่ยังคงต่ำกว่า 80-85% ใน 4Q20 ส่วนลดค่าเช่าคาดว่าอยู่ที่ 28-30% ใน 4Q21 ลดลงจากส่วนลด 56% ใน 3Q21 แต่สูงกว่าส่วนลด 26-27% ใน 4Q20 เล็กน้อย
- รายได้ค่าเช่าจากศูนย์การค้าน่าจะฟื้นตัวแข็งแกร่งที่ 58% q-q แต่ทรงตัว y-y เป็น 6.5 พันลบ. โดยได้แรงหนุนจากรายได้ค่าเช่าจาก 2 ศูนย์การค้าที่เปิดใหม่ใน 4Q21 ที่อยุธยา และศรีราชา (1% ของรายได้ค่าเช่าใน 4Q21F) และรายได้ค่าเช่าจาก SF (3% ของรายได้ค่าเช่า) อัตราการเช่าศูนย์การค้าเฉลี่ยอยู่ที่ 90%
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเติบโตแข็งแกร่งทั้ง y-y และ q-q เนื่องจากมีส่วนแบ่งกำไรจากการร่วมทุนของ SF, เมกะบางนา
- รายได้โรงแรมคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 120% y-y และ 314% q-q เป็น 150 ลบ. (68 ลบ. ใน 4Q20, 36 ลบ. ใน 3Q21) โดยได้แรงหนุนจากอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้นของโรงแรม 2 แห่ง และอัตราค่าห้องพักที่สูงขึ้น จากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยวในประเทศ โรงแรมฮิลตัน พัทยา มีอัตราการเข้าพักที่ 60% (20% ใน 3Q21, 40-50% ใน 4Q20) และเซ็นทารา อุดรธานี มีอัตราการเข้าพักที่ 35% (<20% ใน 3Q21, 30-35% ใน 4Q20)
- กำไรสุทธิ 4Q21F คาดว่าจะอยู่ที่ 1,745 ลบ. เพิ่มขึ้น 661% q-q โดยมี 2 รายการพิเศษ คือ รายได้จากการลงทุนจากการต่ออายุสัญญาเช่าพระราม 2 จำนวน 340 ลบ. (272 ลบ. สุทธิจากภาษี) และการกลับรายการค่าตัดจำหน่ายส่วนลดค่าเช่า 187 ลบ. (150 ลบ. สุทธิจากภาษี)
- ในเดือนมกราคม แม้ว่าจะมีการระบาดของโอมิครอน แต่จำนวนผู้มาใช้บริการในศูนย์การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 85-90% ของระดับปกติ ดังนั้นส่วนลดค่าเช่าจึงลดลงเหลือ 20-25% ซึ่งสอดคล้องกับส่วนลดค่าเช่า 17.5% ของเราสำหรับปี 2022F
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” เนื่องจากการพลิกฟื้นหลังโควิด
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……