MC คาดว่าจะมีกำไรแข็งแกร่งมากใน 4QFY22F โดยได้แรงหนุนจากยอดขายสาขาเดิมที่เติบโตแข็งแกร่งที่ 25% ยอดขายจาก Mc Outlets และอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงทำสถิติที่ 65% MC น่าสนใจ ด้วยมี EPS เติบโต 26/16% ในปี FY23-24F, ซื้อขายที่ 11.7/10.1 เท่า PE และอัตราผลตอบแทนปันผลที่ 8.6/9.9% คำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 13.5 บาท
กำไรฟื้นตัวแข็งแกร่งใน 4QFY22F
เราคาดว่า MC จะมีกำไรสุทธิแข็งแกร่งใน 4QFY22F (เม.ย.-มิ.ย. 2022) ที่ 142 ลบ. เพิ่มขึ้น 700% y-y จาก 18 ลบ. ใน 4QFY21 และ 30% q-q จาก 110 ลบ. ใน 3QFY22 ปัจจัยหลักผลักดันคาดว่าจะเป็นการเพิ่มขึ้นในรายได้จากการขายราว 54% y-y และ 11% q-q และอัตรากำไรขั้นต้นที่ยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 65%, ทรงตัว q-q แต่เพิ่มขึ้น y-y จาก 54.5% แม้การล็อกดาวน์ 2 เดือน ในเดือนกรกฎาคม-สิงหาคม ปีที่ผ่านมาจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงาน 1QFY22 แต่ MC คาดว่าจะมีกำไรเติบโต 14% y-y เป็น 506 ลบ. ในปี FY22F โดยได้แรงหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นเป็น 64.6% จาก 59.6% ในปี FY21 และยอดขายฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว นับตั้งแต่คลายล็อกดาวน์เมื่อเดือนกันยายนปีที่แล้ว เราคาดว่ายอดใน 2Q-4QFY22F (ต.ค. 2021-มิ.ย. 2022) จะเติบโต 4% y-y
ร้าน mcmc ถูกเปลี่ยนเป็น Mc Outlets
รูปแบบร้านใหม่ “Mc Outlets” ของบริษัทฯ ในปั๊มน้ำมันปตท. เริ่มเปิดให้บริการใน2QFY22 เพื่อขายกางเกงยีนส์และเครื่องแต่งกายที่คุ้มค่าในราคาเอาท์เล็ต ภายในสิ้นเดือนมิถุนายนปีนี้ เราคาดว่า MC จะมีร้าน Mc Outlets ใหม่ 17 แห่ง และร้าน mcmc ทั้งหมด 55 แห่งที่ตั้งอยู่ในปั๊มน้ำมันปตท. จะถูกเปลี่ยนเป็น Mc Outlets ทั้งหมด ร้าน Mc Outlets 72 แห่งนี้จะคิดเป็น 11% ของสาขาทั้งหมด 652 สาขา ณ สิ้นปี FY22F จนถึงปัจจุบัน Mc Outlets มียอดขายอยู่ที่ 2-3 เท่าของยอดขายเฉลี่ย/ร้านค้า จากการเปิดตัว Mc Outlets เราคำนวณยอดขาย/ร้านค้า เพิ่มขึ้นเป็น 0.44 ลบ./เดือน ใน 2Q-4QFY22F จาก 0.42 ลบ./เดือน ในปี FY21 และ 0.40 ลบ./เดือน ในปี FY20 เราเชื่อว่ายอดขายที่แข็งแกร่งใน 4QFY22F มาจาก Mc Outlets และการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมของร้านที่มีอยู่ราว 25% เนื่องจากคนไทยเดินทางไปต่างจังหวัดมากขึ้น และยอดขายของ MC ราว 70% มาจากสาขาในต่างจังหวัด
บริหารจัดการสินค้าคงคลัง
MC สามารถลดสินค้าคงคลังลงจาก 2.2 พันลบ. ในปี FY18 เป็น 1.6/1.4/1.25 พันลบ. ในปี FY19-21 เนื่องจากราคาวัตถุดิบหลักอย่างฝ้าย พุ่งสูงขึ้นตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ระดับสินค้าคงคลังของบริษัทฯ จึงอยู่ที่ 1.2-1.3 พันลบ. ในปี FY22YTD นโยบายสินค้าคงคลังในการรักษาสินค้าคงคลังให้นานขึ้นเล็กน้อยเพื่อล็อกต้นทุนเดิม และกลยุทธ์การลดการขายลดราคาได้ผลักดันให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงเป็นประวัติการณ์ที่ 65% สำหรับสามไตรมาสในช่วง 2Q-4QFY22F
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 13.5 บาท
เราปรับกำไรของ MC ขึ้น 4% ต่อปี ในปี FY22-33F จากอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมและแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น ราคาเป้าหมายของเรา (ปีฐาน 2023) จึงถูกปรับขึ้น 4% เป็น 13.5 บาท เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” MC ในฐานะที่เป็นหุ้นที่ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังโควิด และอยู่ในสถานะเป็นเงินสดสุทธิ กำไรปี FY23F น่าจะสูงเกินระดับปี FY19 ด้วยคาดว่ามี EPS เติบโต 26/16% ในปี FY23-24F, มูลค่าถูกที่ 11.7/10.1 เท่า PE และให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูงที่ 8.6/9.9% ในปีดังกล่าว
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……