SPALI (BUY) – คาดการณ์ผลการดำเนินงาน 2Q22F – Target Price Bt27.00, Price Bt18.60
- เราคาดว่ามีกำไร 1.56 พันลบ. เพิ่มขึ้น 32% q-q แต่ลดลง 10% y-y
- การลดลง y-y น่าจะเป็นเพราะการโอนคอนโดที่ลดลง
- 1H22F อัตรากำไรขั้นต้นยังคงแข็งแกร่ง
- คาดแข็งแกร่งใน 2H22F ตามคอนโดที่แล้วเสร็จ
- เราเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์คาดการณ์ผลการดำเนินงาน 2Q22F ของ SPALI และเราคาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 1,558 ลบ. เพิ่มขึ้น 32% q-q แต่ลดลง 10% y-y
- ผลการดำเนินงาน 2Q22F จะสอดคล้องกับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่เราคาดไว้ที่ 6.82 พันลบ. เพิ่มขึ้น 27% q-q โดยได้แรงหนุนจากบ้านแนวราบและคอนโดและลดลง 4% y-y จากรายได้คอนโดที่ลดลง
- รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ใน 1H22F คาดว่าจะอยู่ที่ 12.2 พันลบ. เพิ่มขึ้น 14% y-y ควบคู่ไปกับการเติบโตของยอด presales ใน 1H22 ที่ยอดเยี่ยมที่ 40% y-yเป็น 18.2 พันลบ. (65% ของเป้าปี 2022 ที่ 28 พันลบ.) ดังนั้นยอด presales ในปีนี้จึงน่าจะทำได้ดีกว่าเป้าหมายปีนี้
- สินค้าขายดี ได้แก่ คอนโดมิเนียมพร้อมโอน รวมทั้งโครงการระดับไฮเอนด์ สุขุมวิท 39 และบ้านและบ้านขนาดใหญ่ที่มีการออกแบบใหม่ บริษัทฯ มีแผนเปิดตัวบ้านเดี่ยวที่มีราคาสูงขึ้น โดยมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มสัดส่วนบ้านราคา 10-20 ล้านบาท/ยูนิต เป็น 10% ของพอร์ต สำหรับคอนโด บริษัทฯ ยังคงเน้นตลาดระดับกลาง (7.0-8.0 หมื่นบาท/ตรม.) ในทำเลที่มีความต้องการสูง
- อัตรากำไรขั้นต้น 2Q22F ยังคงแข็งแกร่งที่ 39.5% ดีกว่า 39.3% ใน 1Q22 แต่ต่ำกว่า 40% ใน 2Q21 คอนโดมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าบ้านแนวราบ และสัดส่วนยอดขายคอนโดคาดว่าจะอยู่ที่ 45% ใน 2Q22F เทียบกับ 44% ใน 1Q22 และ 49% ใน 2Q21 SPALI ยังไม่รู้สึกถึงผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นใน 1H22 (39.4% ใน 1H22F เทียบกับ 39.3% ใน 1H21) แต่น่าจะเห็นผลกระทบมากขึ้นใน 2H22F
- ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจากโครงการบ้านในออสเตรเลียใน 2Q22F คาดว่าจะลดลง y-y เป็น 70 ลบ. เนื่องจากมาตรการจูงใจด้านภาษีในออสเตรเลียใน 1H21 สำหรับทั้งปี บริษัทฯ ยังคงเป้าส่วนแบ่งกำไรจาก 533 ลบ. ในปี 2021 บริษัทฯ เพิ่งลงทุนพัฒนาโครงการบ้านใหม่ (โครงการที่ 12) โดยคาดว่าจะมีรายได้จากการโอนจากปี 2023F เป็นต้นไป การลงทุนครั้งนี้จะทำให้ net D/E เพิ่มขึ้นจาก 0.42 เท่า ใน 1Q22 เป็น 0.6 เท่า ในสิ้นปีนี้ Cost of debt ดูเหมือนว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 1.57% ใน 2Q22F เป็นราว 2% ซึ่งยังคงต่ำอยู่
- เราคาดว่ากำไร 2H22F จะแข็งแกร่งขึ้นจากการโอนคอนโดที่เพิ่มขึ้น จากการคาดการณ์ของเรา กำไร 1H22F: 2H22F จะอยู่ที่ 42%: 58% อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไร 2H22F จะลดลง 17% y-y และกำไร 2022F จะลดลง 7% y-y จากรายได้จากการขายคอนโดมิเนียมที่ลดลง
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……