CPF (BUY) – กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่ง – Target Price Bt30.00, Price Bt26.25
- กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งมากใน 3Q22F
- ปัจจัยหนุนหลักคือ CTI…
- …ขณะที่ตัวกดดันมีเพียง Belisio และ Hylife
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 30 บาท
Analyst Meeting:
- กำไร 2Q22 ของ CPF ที่ต่ำกว่าคาด ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายภาษีพิเศษ หากไม่รวมกำไรพิเศษจากการประเมินมูลค่าที่ดินใหม่ (1.4 พันลบ.) และค่าใช้จ่ายภาษีพิเศษที่เป็นรายการที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 1.7 พันลบ. กำไรสุทธิของ CPF อาจอยู่ที่ 4.7 พันลบ. ซึ่งต่ำกว่าประมาณการเบื้องต้นของเราเพียงเล็กน้อยที่ 5 พันลบ. แม้ว่าจะส่วนแบ่งขาดทุนจาก CTI และ Hylife
- เราเห็นปัจจัยกดดันมีเพียง Bellisio และ Hylife ทั้งสองต้องเผชิญกับต้นทุนที่สูงขึ้นจากการดำเนินงานในสหรัฐอเมริกา Bellisio เริ่มขึ้นราคาขาย ดังนั้นคาดว่าจะขาดทุนจะน้อยลงในอนาคต ขณะที่ CPF และ Itochu จะกลับไปเยี่ยมฟาร์มสุกรในสหรัฐฯ อีกครั้ง เนื่องจากผลผลิตดูเหมือนจะต่ำกว่าคาด การดำเนินงานของทั้งสองมีผลขาดทุน 1 พันลบ. ใน 1Q22 และ 1.35 พันลบ. ใน 2Q22
- ปัจจัยหนุนหลักใน 3Q22 และต่อเนื่องไปในปี 2023 จะเป็น CTI ซึ่งเป็นธุรกิจหมูครบวงจรในจีน เนื่องจากราคาเนื้อหมูของจีนที่เพิ่มสูงขึ้นเป็น CNY20/กิโลกรัม ในเดือนกรกฎาคมจนถึงปัจจุบัน CTI ทำกำไรจากการดำเนินงานแล้วในเดือนกรกฎาคม และด้วยแนวโน้มราคาเนื้อหมูที่สูงขึ้น เราคาดว่า CTI จะรับรู้กำไรจากการทำ mark-to-market สต๊อกใน 3Q22
- สมมติว่า CTI เปลี่ยนจากขาดทุน 1.46 พันลบ. มาเป็นคุ้มทุน ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอาจกลับมาเป็นบวก 667 ลบ. ใน 3Q22F จากขาดทุน 793 ลบ. ใน 2Q22
- สำหรับการดำเนินงานในประเทศไทยและในประเทศอื่นๆ นั้นแข็งแกร่งและน่าจะแข็งแกร่งต่อไป ราคาเนื้อหมูและไก่ของไทยอาจอยู่เหนือ 110 และ 43 บาทต่อกก. เนื่องจากอุปทานมีจำกัด แต่ความต้องการภายในประเทศและการส่งออกเพิ่มขึ้น ราคาเนื้อหมูของเวียดนามอยู่ในภาวะปกติจากฐานที่สูงตั้งแต่ 1H21 ราคา 3QTD สูงกว่าระดับ 2H21 แล้ว
- ด้านวัตถุดิบ ราคาข้าวโพดและกากถั่วเหลืองอ่อนตัวลง CPF มองว่าราคาวัตถุดิบจะค่อยๆ ลดลง
- สุดท้าย CPF รับรองว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนจะยังคงต่ำกว่า D/E covenant ที่ 2 เท่า ปัจจุบันบริษัทฯ อยู่ในโหมดการขยายตัวอย่างระมัดระวัง ดังนั้นจึงไม่น่าจะมีความเสี่ยงจากการเพิ่มทุน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……