HANA (SELL) – แนวโน้มทรงตัว – Target Price Bt37.00, Price Bt43.50
HANA ได้ปรับลดเป้ารายได้ลงเหลือเพียงตัวเลขหลักเดียวในปีนี้ หลังจากเห็นคำสั่งซื้อจากลูกค้าลดลง เราต้องปรับลดประมาณการกำไรของเราลงไปอีก และคาดว่า EPS จะเติบโต 1/4/8% ในปี 2022-24F เท่านั้น คงคำแนะนำ “ขาย”
ปรับลดประมาณการกำไร
บทวิเคราะห์นี้เป็นส่วนหนึ่งของบทวิเคราะห์กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ – “เข้าสู่ช่วงขาลง” วันที่ 31 ส.ค. เราปรับลดประมาณการกำไรลงอีก 6/10/11% ในปี 2022-24F และคงคำแนะนำ “ขาย” HANA ราคาเป้าหมายปี 2023F เหลือ 37 บาท/หุ้น (จาก 52 บาท) 1) แนวโน้มอุตสาหกรรมอ่อนแอลง และ HANA ได้ปรับลดเป้าการเติบโตของรายได้เหลือเพียงตัวเลขหลักเดียวในปีนี้ หลังจากเห็นการลดคำสั่งซื้อบางส่วน 2) หลังจากที่เราปรับลดกำไร การเติบโตของกำไรปกติต่อหุ้นของ HANA ค่อนข้างจะทรงตัวที่ 1/4/8% ในปี 2022-24F และ 3) ด้วยการเติบโตที่ค่อนทรงตัว เรามองว่า HANA แพงที่ 15 เท่า 2023F PE HANA ซื้อขายที่ PE ที่สูงที่ 18 เท่า ในช่วงปี 2020-21 เนื่องจาก EPS เติบโตสูงที่ 20/26%
แนวโน้มอุตสาหกรรมอ่อนแอลง
HANA ลดเป้าหมายการเติบโตของรายได้ลงเหลือเพียงตัวเลขหลักเดียวจากระดับสิบกลางๆ บริษัทฯ เห็นคำสั่งซื้อชะลอออกไป และมีการยกเลิกบางส่วนใน 2H22 ในผลิตภัณฑ์สมาร์ทโฟน คอมพิวเตอร์ และผลิตภัณฑ์ไอทีสำหรับผู้บริโภคอื่นๆ จากฐานที่สูงในปี 2021-21 หมวดผลิตภัณฑ์เหล่านี้คิดเป็นประมาณ 46% ของรายได้ของ HANA บริษัทฯ ยังคงเห็นคำสั่งซื้อจากกลุ่มยานยนต์ (18% ของยอดขาย) เนื่องจากเจ้าของแบรนด์ยังคงหวังว่ายอดขายรถยนต์ทั่วโลกจะฟื้นตัวในปีนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มีมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับแนวโน้มในปีหน้า และเราเห็นด้วยเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเข้าสู่ขาขึ้นรอบใหม่
กำลังการผลิตใหม่
HANA ได้เพิ่มกำลังการผลิตใหม่ตั้งแต่ปี 2021 และมีกำหนดการเพิ่มขึ้นอีกใน 3Q22 กำลังการผลิตใหม่นี้เพื่อรองรับสมาร์ทโฟน และผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม และจะเพิ่มกำลังการผลิต 6% h-h HANA คาดว่าจะสามารถเพิ่มกำลังการผลิตใหม่ได้อย่างรวดเร็วจนถึงอัตราการใช้กำลังการผลิตที่สูง เนื่องจากข้อตกลง Take-or-Pay กับลูกค้าบางรายที่มีผลจนถึงกลางปี 2023F แม้จะรวมปัจจัยนี้ในประมาณการ แต่คาดว่ายอดขายในเทอมดอลล่าร์สหรัฐของ HANA เติบโตที่ 3/4% ในปี 2022-23F
อัพเดทของธุรกิจใหม่
HANA เริ่มธุรกิจผลิตชิปซิลิคอนและซิลิคอนคาร์ไบด์ในปี 2018 โดยได้รับคำสั่งซื้อจำนวนมากจากสถานีชาร์จ EV และลูกค้าอิเล็กทรอนิกส์สำหรับผู้บริโภคขั้นพื้นฐานในปี 2021 และเริ่มการผลิตจำนวนมากในต้นปีนี้ ซึ่งมีผลขาดทุน 200 ลบ. ใน 1H22 HANA คิดว่าผลขาดทุนจะสูงสุดที่ 500 ลบ. ขึ้นไปในปีนี้ ก่อนถึงจุดคุ้มทุนในปี 2024-25 ปัจจุบันบริษัทฯ กำลังพัฒนาตัวอย่างชิปซิลิคอนคาร์ไบด์สำหรับรถยนต์ EV บริษัทฯ น่าจะทราบความสนใจของลูกค้าภายในปีหน้า HANA กล่าวว่ารถยนต์ EV เป็นตัวกำหนดความสำเร็จเนื่องจากมีปริมาณมาก
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……