ONEE (BUY) – ส่วนแบ่งตลาดสื่อทีวีแข็งแกร่งขึ้น – Target Price Bt13.00, Price Bt11.00
เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ONEE เนื่องจากอันดับผู้ชมทวีของบริษัทสูงขึ้นซึ่งทำให้ ONEE ได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมในปีหน้า แม้การเติบโตของยอดขายคอนเทนต์ออนไลน์จะอ่อนแอกว่าคาด แต่เรายังคงคาดว่ากำไรจะเติบโตแข็งแกร่งที่ 30/24% ในปี 2023-24F
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ONEE ราคาเป้าหมายปี 2023F ลดลงเป็น 13 บาท (จาก 14 บาท) เนื่องจาก 1) ONEE มีส่วนแบ่งผู้ชมทีวีสูงขึ้นต่อเนื่อง ซึ่งทำให้ได้ประโยชน์จากเม็ดเงินโฆษณาของอุตสาหกรรมที่ฟื้นตัวในปีหน้า 2) แม้เราจะปรับกำไรลง 18/14/9% สะท้อนสมมติฐานยอดขายคอนเทนต์ออนไลน์ที่ลดลง แต่ธุรกิจยังอยู่ในโหมดเติบโต 3) ธุรกิจอื่นๆ เช่น วิทยุ และการจัดอีเวนต์ กำลังฟื้นตัวหลังโควิด 4) ด้วยอุตสาหกรรมที่แตะจุดต่ำสุดในปีนี้ เราจึงคาดว่า ONEE จะมี EPS ที่เติบโต 30/24% ในปี 2023-24F ขณะที่กำไรเติบโตแข็งแกร่ง ONEE ซื้อขายที่ 23 เท่า ในปี 2023F และลดลงเป็น 19 เท่า ในปี 2024F
ได้เรตติ้งทีวีสูงขึ้น
ONEE ได้เรตติ้งทีวีทั่วประเทศสูงขึ้นมาอยู่ที่อันดับที่ 3 ใน 3Q22 เพิ่มขึ้นจากอันดับ 4 ใน 1H22 และอันดับ 6 ในปี 2018 ซึ่งแสดงถึงส่วนแบ่งผู้ชมที่เพิ่มขึ้น ซึ่งได้แรงหนุนจากความนิยมที่เพิ่มขึ้นของรายการละครหลายเรื่องและรายการวาไรตี้ (รายการ “ดวลเพลงชิงทุน”) และรายการพิเศษ การแข่งขันวอลเลย์บอลของช่อง One31 เราคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาผ่านสื่อทีวีจะผ่านจุดต่ำสุดในปีนี้ที่ -1% (ปรับลงจากเดิมที่คาดว่าจะทรงตัว เนื่องจากความกังวลของผู้โฆษณาเกี่ยวกับราคาพลังงานและอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น) และเติบโต 8/6% ในปี 2023-24F จากภาวะเงินเฟ้อที่ผ่อนคลายและผลคูณทวีจากการฟื้นตัวของการท่องเที่ยว ด้วยตำแหน่งในสื่อทีวีที่แข็งแกร่ง เราคาดว่ารายได้โฆษณาผ่านสื่อทีวีของ ONEE จะเติบโตแข็งแกร่งกว่าอุตสาหกรรมที่ 10/7% ในปี 2023-24F
กำไรต่อหุ้นเติบโต 30/24% ในปี 2023-24F
เราคาดว่า ONEE จะมีกำไรที่เติบโต 30/24% ในปี 2023-24F เราคาดว่า EBIT ของธุรกิจทีวีและคอนเทนต์ออนไลน์จะเติบโต 33/27% ต่อปี ในปี 2023-24F และคิดเป็น 79% ของ EBIT รวมในปี 2024F นอกจากนี้ ONEE ยังมีธุรกิจการจัดอีเวนต์ การบริหารศิลปิน และธุรกิจวิทยุ อีกด้วย ซึ่งธุรกิจเหล่านี้กำลังดีขึ้นหลังโควิดจากการเริ่มกลับมาจัดกิจกรรมความบันเทิงอีกครั้ง เราคาดว่าธุรกิจเหล่านี้จะเติบโต 18/16% ในปี 2023-24F และคิดเป็น 21% ของ EBIT รวมในปี 2024F
ก้าวใหม่ของธุรกิจผลิตคอนเทนต์
ONEE แต่ผลิตคอนเทนต์ทีวีเพื่อรองรับผู้ชมชาวไทย และยังรองรับแพลตฟอร์มออนไลน์ระดับภูมิภาคด้วย ดังนั้นบริษัทฯ จึงมุ่งมั่นที่จะขีดความสามารถในการเป็นโปรดักชั่น เฮ้าส์ เพื่อแข่งขันในระดับภูมิภาค เมื่อต้นเดือนนี้ ONEE ได้ประกาศร่วมผลิตซีรีส์ไทยกับ SBS Contents Hub ซึ่งเป็นผู้ดำเนินรายการโทรทัศน์ชั้นนำของเกาหลี และเราเชื่อว่าสิ่งนี้จะช่วยหนุนทั้งด้านรายได้และทักษะความรู้ ซีรีส์นี้จะออกอากาศในประเทศไทย เกาหลีใต้ รวมถึงตลาดและแพลตฟอร์มในต่างประเทศอื่นๆ ที่มีศักยภาพ รวมทั้งการออกอากาศคู่ขนานไปยังจีน เรายังไม่ได้รวมปัจจัยนี้ในประมาณการจนกว่าจะมีรายละเอียดเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องนี้
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……