JASIF (HOLD) – ผู้ถือหน่วยไม่อนุมัติส่วนลดค่าเช่า – Target Price Bt8.50, Price Bt8.35
- ยอดกระแสเงินสดจากการจัดเก็บหนี้ทำสถิติต่อเนื่อง
- กำไรมีแนวโน้มแข็งแกร่งขึ้น
- JV กับ KBANK เริ่มดำเนินงานใน 3Q22
- คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 100 บาท
News update:
JASIF จัดประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น (EGM) เมื่อวานนี้ (18 ตุลาคม 2022) เพื่อให้ผู้ถือหน่วยลงทุนลงคะแนนเสียงใน 3 วาระสำคัญที่เกี่ยวข้องกับข้อเสนอจากบมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC) ในการเข้าซื้อกิจการที่เป็นผู้เช่าสินทรัพย์รายใหญ่ของ JASIF คือ บริษัท Triple T Broadband Pcl (TTTBB) และการเข้าลงทุนใน JASIF โดยผลการลงคะแนนเสียงจากที่ประชุมเป็นดังนี้:
- วาระที่ 1: ผู้ถือหน่วยอนุมัติให้ บมจ. จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล (JAS) ขายหุ้น 100% ของ TTTBB และ 19% ของหน่วยลงทุนใน JASIF ให้กับ ADVANC และกำหนดให้ ADVANC เป็นผู้เช่ารายใหญ่รายใหม่ของกองทุน
- วาระที่ 2: ผู้ถือหน่วยลงทุนไม่อนุมัติข้อเสนอจาก ADVANC ในการขอยุติสัญญาประกันรายได้ค่าเช่าบนสัญญาเช่าเดิม โดยมีข้อชดเชยเป็นอายุสัญญาที่ยาวขึ้น และผลประโยชน์ทางการเงินอื่นๆ แก่ JASIF
- วาระที่ 3: ผู้ถือหน่วยอนุมัติคำขอจาก ADVANC ให้แก้ไขหรือยกเลิกเงื่อนไขกำหนดย่อยบางประการในสัญญาเช่าเดิม ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับข้อ “ข้อตกลงด้านการดำเนินงาน” และ “ข้อห้ามในการแข่งขัน”
มุมมองของเรา:
- เนื่องจากเราเชื่อว่าความกังวลหลักของ ADVANC ในการเข้าซื้อ TTTBB คือค่าเช่าสินทรัพย์ที่สูงที่ TTTBB ต้องจ่ายให้ JASIF เราจึงคิดว่ามีแนวโน้มที่ ADVANC จะยุติการเข้าซื้อกิจการของ TTTBB และการลงทุนในหน่วยลงทุน JASIF หลังจากข้อเสนอการขอเจรจาค่าเช่าไม่ได้รับการอนุมัติ
ผลกระทบต่อประมาณการของเรา:
- เนื่องจากกรณีการลงทุนของเราใช้สมมติฐานว่าข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการ (ที่เรามองว่าจะสร้างมูลค่าเพิ่มให้ JASIF ในระยะยาว) ได้รับการอนุมัติจากผู้ถือหน่วยลงทุน JASIF เราจึงเห็นความเสี่ยงทางลบต่อราคาเป้าหมายที่ 8.5 บาท สำหรับ JASIF ของเรา
- เราได้รวมมูลค่า 12 บาท/หุ้น ไว้ในราคาเป้าหมาย ADVANC ของเราแล้ว โอกาสการยุติข้อตกลงการเข้าซื้อกิจการครั้งนี้จึงทำให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อราคาเป้าหมายปัจจุบันของเราที่ 240 บาท สำหรับ ADVANC และมีความเสี่ยงทางลบราว 5-10% ต่อประมาณการกำไรของเราสำหรับปี 2023-25F
- เรายังคงคำแนะนำ “ถือ” สำหรับ JASIF (upside จำกัด) และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ ADVANC (แนวโน้มกำไรฟื้นตัว)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……