• คาดกำไรฟื้นตัวแข็งแกร่ง y-y ใน 3Q22F เป็น 1.2 พันลบ.
• ปัจจัยขับเคลื่อน คือการเติบโตของยอดค้าปลีกและรายได้ค่าเช่า
• แต่ SG&A ที่เพิ่มขึ้นน่าจะทำให้กำไรลดลง q-q
• กำไร 3Q22F แข็งแกร่ง ฟื้นตัวเป็น 88% ของระดับก่อนเกิดโควิด

Earnings Preview

• เราคาดว่า CRC จะมีกำไร 3Q22F ที่ 1,215 ลบ. หลังจากขาดทุน 2.2 พันลบ. ใน 3Q21 จากเหตุการณ์ล็อกดาวน์ แต่ลดลง 18% q-q จากค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการเปิดสาขาเพิ่มเติมใน 2H22 ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่เพิ่มขึ้นจากการครบรอบ 75 ปีของห้างสรรพสินค้าเซ็นทรัล และค่าใช้จ่ายสาธารณูปโภคที่เพิ่มขึ้น ยอดขายฟื้นตัวได้ดี แต่ SG&A คาดว่าจะเติบโตทุกไตรมาสจาก 28.0% ใน 1Q22 เป็น 29.3% ใน 2Q22 และ 30.0% ใน 3Q22F
  
• สำหรับ y-y กำไร 3Q22F ถือว่าแข็งแกร่งที่ 88% ของกำไรก่อนเกิดโควิดใน 3Q19 เราคาดว่ายอดขายสาขาเดิมใน 3Q22F จะเติบโต 39% y-y โดยได้แรงหนุนจากสายธุรกิจส่วนใหญ่ เช่น แฟชั่นที่เติบโต 80% y-y, ฮาร์ดไลน์ หรืออุปกรณ์ปรับปรุงตกแต่งบ้านที่ 27% y-y และอาหาร 21% y-y เมื่อพิจารณารายประเทศ เราคาดว่าเวียดนามจะมีการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมดีที่สุดที่ 65% ซึ่งสอดคล้องกับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งของประเทศจากการล็อกดาวน์ที่เข้มงวดเป็นเวลาเกือบ 3 เดือนใน 3Q21 ตามด้วยการเติบโตของยอดขายสาขาเดิมที่ 45-50% สำหรับอิตาลี และของไทยที่ระดับ 30% กลางๆ
  
• แม้ว่าไตรมาส 3 จะเป็นช่วงที่มีการใช้จ่ายน้อย แต่เราคาดว่ายอดค้าปลีกใน 3Q22F จะเพิ่มขึ้น 2% q-q เป็น 51.9 พันลบ. (+38% y-y) จากการกลับมาเปิดประเทศ และยอดขายจากร้านค้าใหม่
  
• รายได้ค่าเช่าคาดว่าจะเติบโต 98% y-y และ 5% q-q เป็น 2,063 ลบ. เราคาดว่าอัตราการเช่าเฉลี่ยทรงตัวที่ 85% แต่ส่วนลดค่าเช่าลดลงจาก 10-15% ใน 1Q22 และเลขหลักเดียวปลายๆ ใน 2Q22 เป็นตัวเลขหลักเดียวต้นๆ ถึงกลางใน 3Q22F ดังนั้นอัตรากำไรขั้นต้นของการเช่าจึงน่าจะดีขึ้น y-y และ q-q เป็น 74%
  
• ยอดขายสาขาเดิมโดยรวมใน 3Q22F คาดว่าจะอยู่ที่ 91% ของระดับก่อนเกิดโควิดในปี 2019 ซึ่งฟื้นตัวมากที่สุดนับตั้งแต่การระบาดของโควิดจาก 1Q20 แยกตามสายธุรกิจ ธุรกิจแฟชั่นมีการฟื้นตัวเร็วที่สุดในสองสามไตรมาสที่ผ่านมา โดยยอดขายสาขาเดิมใน 3Q22F อยู่ที่ 91% ของระดับก่อนเกิดโควิด (85% ใน 2Q22, 70% ใน 1Q22), ธุรกิจฮาร์ดไลน์อยู่ที่ 96% (90% ใน 2Q22) และธุรกิจอาหารอยู่ที่ 92% (89% ใน 2Q22) นอกจากนี้เรายังคาดว่าการฟื้นตัวของยอดขายแฟชั่นจะผลักดันอัตรากำไรขั้นต้นของยอดค้าปลีกให้เพิ่มขึ้น 250bp y-y และ 8bp q-q เป็น 25.6% ใน 3Q22F
  
• เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” CRC ราคาเป้าหมาย 50 บาท

ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……

รายงานฉบับภาษาไทย Thai Version

รายงานฉบับภาษาอังกฤษ English Version