GULF (HOLD) – ขยายธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลโดยการเข้าซื้อหุ้น THCOM – Target Price Bt45.00, Price Bt50.50
- GULF ประกาศซื้อหุ้น 41% ของ THCOM จาก INTUCH
- และจะต้องทำคำเสนอซื้อหุ้นอีก 59% ที่เหลือจากตลาด
- ราคาเข้าซื้อและเสนอซื้ออยู่ที่ 9.92 บาทต่อหุ้น
- เรามองราคาเข้าซื้อสมเหตุสมผล และสร้างโอกาสการเติบโตให้ GULF
News Update
GULF ประกาศผ่าน SET เมื่อคืนที่ผ่านมาถึงมติของคณะกรรมการบริษัทฯ ที่อนุมัติการเข้าลงทุนในผู้ให้บริการและดำเนินกิจการดาวเทียมที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย บมจ. ไทยคม (THCOM) โดยจะซื้อหุ้นส่วนหนึ่งจากบริษัทย่อยของตัวเองคือ บมจ. อินทัช โฮลดิ้งส์ (INTUCH) ซึ่ง GULF ถือหุ้นอยู่ 40% และการทำคำเสนอซื้อจากผู้ถือหุ้นรายอื่น
- GULF จะซื้อหุ้น THCOM รวม 450.9 ล้านหุ้น (หรือเทียบเป็น 41.1% ของหุ้นทั้งหมด) จาก INTUCH ที่ราคา 9.92 บาทต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าราคาปิดล่าสุดในตลาดเมื่อวานนี้ (7 พฤศจิกายน 2022) อยู่ราว 19%
- GULF จะต้องทำคำเสนอซื้อ (ตามกฎของตลาดหลักทรัพย์) หุ้นที่เหลืออีก 645.2 ล้านหุ้น (58.9% ของหุ้นทั้งหมด) จากผู้ถือหุ้นรายอื่น ในราคาเดียวกันที่ 9.92 บาทต่อหุ้น
- รวมค่าใช้จ่ายการลงทุนครั้งนี้ของ GULF จะสูงสุดที่ 1.09 หมื่นลบ. หาก GULF สามารถซื้อหุ้นของ THCOM ได้ทั้งหมด
- ทั้งนี้การเข้าซื้อหุ้นดังกล่าวจะต้องได้รับการอนุมัติจากการประชุมผู้ถือหุ้นของ INTUCH ก่อน ซึ่งจะมีขึ้นในวันที่ 9 มกราคม 2023
มุมมองของเรา: เรามองราคาเข้าซื้อสมเหตุสมผล แต่อาจยังไม่สร้างผลบวกต่อ GULF มากในระยะสั้น
- ราคาเข้าซื้อหุ้นเทียบเท่า P/BV 1.0 เท่า ของหุ้น THCOM คิดจากสถานะทางการเงินล่าสุดของบริษัทฯที่รายงานออกมาสำหรับ 2Q22
- เราประเมิณว่า THCOM มีสถานะเงินสดสุทธิมูลค่า 7.5 พันลบ. ดังนั้นหากลบมูลค่าดังกล่าวออกจะเสมือนว่า GULF เข้าซื้อสินทรัพย์ของ THCOM ซึ่งคือดาวเทียม Thaicom-7 (อายุเหลือตามการออกแบบ 7 ปี) และ Thaicom-8 (อายุเหลือ 9 ปี) รวมถึงใบอนุญาตในการประกอบกิจการดาวเทียมในไทยที่ราคาสุทธิเพียง 3.4 พันลบ.
- เรามองว่า THCOM จะเปิดโอกาสการเติบโตธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลให้ GULF ได้ เช่นการขยายเข้าสู่ธุรกิจเกี่ยวกับอวกาศ ธุรกิจระบบนำร่องของยานพาหนะเคลื่อนที่อัตโนมัติ (หรือไร้คนขับ) และการให้บริการระบบระบุตำแหน่งและแผนที่ (GPS)
ทั้งนี้ INTUCH จะได้เงินสด 4.72 พันลบ. (1.4 บาทต่อหุ้น) จากการขายหุ้นครั้งนี้โดยไม่ต้องเสียภาษีเพราะมีผลขาดทุนสะสมทางภาษีอยู่เดิม ซึ่งเราเชื่อว่า INTUCH จะจ่ายเงินส่วนใหญ่ออกมาเป็นปันผลพิเศษให้ผู้ถือหุ้น ส่วนผลกระทบต่อกำไรของบริษัทนั้นจำกัดเนื่องจาก THCOM เป็นสัดส่วนที่น้อยของฐานกำไรของ INTUCH อยู่แล้วเมื่อเทียบกับกำไรที่บริษัทรับรู้จากบริษัทย่อยหลักคือ บมจ. แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส (ADVANC)
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……