AAV (SELL) – ฟื้นตัวต่อเนื่อง แต่ยังคงขาดทุนใน 4Q22F – Target Price Bt2.30, Price Bt3.00
- AAV คาด 4Q22F จะมีผลการดำเนินงานดีสุดของปี
- อย่างไรก็ตาม น่าจะยังคงมีผลขาดทุนใน 4Q22F
- เรายังคงมีความกังวลต่อราคาน้ำมันอากาศยานที่ยังคงสูง, …
- …ต้นทุนดำเนินงานที่สูง และ การแข่งขันที่รุนแรง แนะนำ “ขาย”
ประเด็นสำคัญจากการประชุมนักวิเคราะห์ของ AAV เมื่อวานนี้ มีดังต่อไปนี้
AAV เห็นการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งของการท่องเที่ยวใน 4Q22 และคาดว่า;
- มีผู้โดยสาร 4 ล้านคน (เทียบกับ 2.8 ล้านคน ใน 3Q22, 1.7 ลบ. ใน 2Q22 และ 5.4 ล้านคน ใน 4Q19)
- ส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้น (32% ณ เดือนกันยายน 2022) เนื่องจาก AAV มีจำนวนเที่ยวบินสูงสุดในตลาดภายในประเทศ
- เพิ่มเส้นทางยุทธศาสตร์ใหม่ และเพิ่มความถี่ของเที่ยวบินโดยใช้เครื่องบิน 43 ลำ ใน 4Q22โ จากฝูงบิน 53 ลำ (เทียบกับ 35 ลำ ใน 3Q22, 25 ลำ ใน 2Q225) โดยมี load factor เกือบ 90% (เทียบกับ 87% ใน 3Q22, 75% ใน 2Q22 และ 86% ใน 4Q19)
- ค่าโดยสารเฉลี่ยใน 4Q22F สูงกว่า 3Q22 ราว 20-25% (เทียบกับ 1,404 บาท ใน 3Q22, 1,317 บาท ใน 2Q22 และ 1,508 บาท ใน 4Q19) โดยได้แรงหนุนจากความต้องการเดินทางที่แข็งแกร่งและการเก็บค่าธรรมเนียมเชื้อเพลิงในประเทศ
แต่อย่างไรก็ตาม เนื่องจากราคาน้ำมันอากาศยานยังคงสูงอย่างต่อเนื่องที่เกือบ 150 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล และเครื่องบินบางลำยังไม่ได้บิน AAV จึงอาจยังคงขาดทุนจากการดำเนินงานใน 4Q22F
จีนยังคงแสดงสัญญาณการกลับมาเปิดประเทศอีกครั้ง วันกักกันตอนนี้ลดลงเหลือ 5+3 วัน PCR ลดเหลือ 1 ครั้ง และยกเลิกกฎ circuit breaker (กฎที่จะระงับการดำเนินการของสายการบินหากสายการบินเหล่านั้นมีผู้โดยสารติดเชื้อโควิดอยู่ที่ 4% ของ ผู้โดยสารทั้งหมดในเที่ยวบินขาเข้า)
ททท. ตั้งเป้านักท่องเที่ยวที่เข้ามาในประเทศไทยที่ 10 ล้านคน ในปีนี้ และคาดว่าในปีหน้าจะมีนักท่องเที่ยว 18 ล้านคน อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่ดีที่สุดที่จีนจะเปิดเต็มรูปแบบในปีหน้า ททท. คาดว่าจะมีนักท่องเที่ยว 30 ล้านคน
เราแนะนำ “ขาย” เนื่องจากเรากังวล 1) ราคาน้ำมันอากาศยานที่ยืนอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง 2) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่สูงขึ้นหลังจาก AOT ยุติมาตรการช่วยเหลือในเดือนมีนาคม 2023F 3) การเพิ่มขีดความสามารถของสายการบินทำให้การแข่งขันที่รุนแรงกลับมา และ 4) ฐานะการเงินที่อ่อนแอ
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……