CKP (BUY) – สถานการณ์น้ำดูแย่ลงในเดือนธันวาคม – Target Price Bt6.50, Price Bt4.52
- ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำอ่อนตัวในเดือนธันวาคม
- สถานการณ์น้ำเริ่มดูแย่ลงเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
- เราคาดกำไรเพียง 220 ลบ. ใน 4Q22F
- ผลการดำเนินน่าจะอ่อนแอต่อเนื่องไปในปี 2023F
News Update
CKP รายงานปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าสองแห่งรวมออกมาที่ 555GWh ในเดือนธันวาคม 2022 เทียบเป็นการผลิตทรงตัวเมื่อเทียบ y-y แต่ลดลง 12% m-m เรามองว่าตัวเลขดังกล่าวอยู่ในระดับที่อ่อนแอเนื่องจากปี 2021 เป็นปีฐานที่การผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำนั่นค่อนข้างต่ำ ในขณะที่สถานการณ์น้ำก็เริ่มอ่อนตัวลงเมื่อเทียบกับปีก่อนซึ่งเรามองว่าเป็นปัจจัยลบที่จะส่งผลต่อเนื่องไปในปี 2023F
เราคาด CKP จะมีกำไรเพียง 220 ลบ. ใน 4Q22F เพิ่มขึ้น 45% y-y แต่ลดลงถึง 84% q-q ซึ่งต่ำกว่าที่เราประเมินไว้เดิม เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำทั้งสองแห่งออกมาต่ำกว่าคาด
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำไซยะบุรี (XPCL, 482MW) : ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการ XPCL อยู่ที่ 425GWh ในเดือนธันวาคม เทียบเท่าอัตราการใช้กำลังการผลิต (capacity factor) ที่ 46% (ระดับที่สามารถทำกำไรได้คือเกิน 43%) ปริมาณการผลิตนี้ลดลง 2% y-y แม้ปริมาณน้ำที่ไหลผ่านโครงการจะเพิ่มขึ้น 10% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนการผลิตที่ลดลง 16% m-m นั้นมาจากปริมาณน้ำในแม่น้ำโขงที่ทยอยลดลงหลังหมดฤดูฝนของภูมิภาคอินโดจีน
- โรงไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 2 (NN2, 283MW): ปริมาณการขายไฟฟ้าจากโครงการ NN2 อยู่ที่ 128GWh ในเดือนธันวาคม เพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ 4% y-y และ 8% q-q แต่มีปัจจัยลบคือปริมาณการที่ไหลเข้าเขื่อนของโครงการต่ำกว่าปีก่อนอยู่ 15% ซึ่งเรามองว่าจะส่งผลให้ผลการดำเนินงานของ NN2 อ่อนตัวลงเมื่อเทียบ y-y ในช่วง
1H23F - โรงไฟฟ้าความร้อนก๊าซบางปะอิน (BIC, 154MW): ปริมาณขายไฟฟ้าของโครงการ BIC อยู่ที่ 122GWh ในเดือนธันวาคม ลดลงเล็กน้อย 2% y-y ซึ่งเราคาดเป็นเพราะปริมาณการใช้ไฟฟ้าที่ลดลงจากลูกค้าที่น่าจะเร่งรัดมาตรการกระประหยัดไฟฟ้า เพื่อลดผลกระทบจากราคาค่าไฟฟ้าที่ปรับสูงขึ้นต่อกำไรในธุรกิจของตัวเอง
- โครงการโซล่าฟาร์ม (BKC, 19MW): ปริมาณการผลิตไฟฟ้าจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ (รวมโครงการโซลาร์บนหลังคา) อยู่ที่ 2.02GWh ในเดือนธันวาคม ลดลง 6% y-y แต่ดีขึ้น 14% เมื่อเทียบ m-m หลังหมดช่วงหน้าฝน
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……