NYT (BUY) – มีปัจจัยหนุนราคาหุ้น –Target Price Bt4.70, Price Bt3.54
เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” NYT จาก 2 ปัจจัยผลักดัน คือ ธุรกิจเรือขนส่งและโดยสารได้กลับมาให้บริการอีกครั้งใน 1Q23 และคลังสินค้าแห่งใหม่เริ่มรับรู้รายได้ใน 2Q23F ซึ่งน่าจะทำให้กำไรเติบโตที่ 14/34% บน PE ที่ 16.2/12.1 เท่า และให้อัตราผลตอบแทนปันผลที่ 4.9-6.6% ในปี 2023-24F
ปัจจัยหนุนใน 1Q23F : ธุรกิจเรือขนส่งและโดยสาร Seahorse
ธุรกิจบริการขนส่งและโดยสารของ Seahorse ที่ NYT ถือหุ้น หยุดดำเนินการใน 4Q22F เพื่อทำการปรับปรุงและจะเริ่มให้บริการอีกครั้งใน 1Q23 เส้นทางการเดินเรือได้ถูกเปลี่ยนไปเป็นสัตหีบ-เกาะสมุย จากสัตหีบ-สงขลา โดยให้ความสำคัญกับการให้บริการขนส่งผู้โดยสารมากกว่าการขนส่งสินค้า เนื่องจากกลับมาให้บริการอีกครั้งโดยเปลี่ยนไปเดินเรือในเส้นทางที่เป็นที่นิยมมากขึ้น เราจึงคาดว่าธุรกิจบริการขนส่งและโดยสารจะขาดทุนน้อยลงในปีนี้ที่ 32 ลบ. เทียบกับ 80/83 ลบ. ต่อปี ในปี 2021-22F สมมติว่ามีการให้บริการต่อเนื่องตลอดทั้งปีจากที่หยุดชะงักในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาจากการปรับแผนธุรกิจ เราคาดว่า Seahorse จะทำกำไรได้ 34 ลบ. ในปี 2024F
ปัจจัยหนุนใน 2Q23F: คลังสินค้าใหม่
คลังสินค้าใหม่ขนาด 34,000 ตร.ม. ของ NYT พร้อมให้เช่าใน 2Q23F ซึ่งจะทำให้พื้นที่เช่าเพิ่มขึ้นอีก 12% จากคลังสินค้าที่มีอยู่ในแหลมฉบังและระยองพื้นที่รวม 274,360 ตร.ม. ซึ่งถูกเช่าเต็มแล้ว คลังสินค้าใหม่ตั้งอยู่บนพื้นที่ 37 ไร่ ในนิคมอุตสาหกรรม WHA ชลบุรี การก่อสร้างทั้งหมดมีกำหนดแล้วเสร็จใน 1Q23 และพร้อมให้เช่าใน 2Q23 เราประมาณการอัตราการเช่าคลังสินค้าแห่งใหม่ที่ 50/85/95% ในปี 2023-25F เราคาดว่าจะมีรายได้เพิ่มเติมจากการขยายพื้นที่เช่าที่ 17/23/59 ลบ. ในปีดังกล่าว ธุรกิจคลังสินค้าของ NYT มีสัดส่วนราว 24% ของรายได้รวมในปี 2022F
การส่งออกรถยนต์กำลังฟื้นตัว
ประเทศไทยประสบกับการหดตัวลงของการส่งออกรถยนต์เฉลี่ยที่ 18% ต่อปี ในปี 2019-20 เนื่องจากหลักเกณฑ์ใหม่ของสหภาพยุโรปในเรื่องการปล่อยมลพิษ ความต้องการที่สะดุดจากโควิด และการขาดแคลนชิป เนื่องจากการกลับมาเปิดประเทศ และปัญหาการขาดแคลนชิปลดลง สภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยรายงานยอดส่งออกรถยนต์รวมที่ 0.96/1.0 ล้านคัน ในปี 2021-22 หรือเติบโต 30.4/4.3% ซึ่งดีกว่าที่เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะหดตัวลง 5% ในปี 2022F ปัจจุบันเราคาดว่าการส่งออกรถยนต์จะเติบโตที่ 0/+4% (จาก +3/+8%) ในปี 2023-24F NYT ครองส่วนแบ่งตลาดในธุรกิจบริการท่าเทียบเรือส่งออก/นำเข้ารถยนต์ราว 78%
คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.7 บาท
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” NYT ราคาเป้าหมาย (ปีฐาน 2023F) ที่ 4.70 บาท (จาก 4.60 บาท) ราคาเป้าหมายที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเกิดจากการปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเรา 7/3/0.1% ในปี 2022-24F จากการเติบโตของการส่งออกรถยนต์ที่แข็งแกร่งเกินคาด เราชอบ NYT จากปัจจัยหนุนระยะสั้นที่กล่าวถึงข้างต้นใน 1Q23-2Q23F และการฟื้นตัวของการส่งออกรถยนต์ที่น่าจะหนุนให้กำไรเติบโต 14/34% ในปี 2023-24F จากที่เติบโต +4/-2% ในปี 2021-22F เรามองว่า PE ที่ 16.2 เท่า/12.1 เท่า นั้นน่าสนใจ พร้อมให้อัตราผลตอบแทนปันผลสูงที่ 4.9-6.6% ในปี 2023-24F
ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมได้ใน……